广汽/上汽争先入股，江西“锂小龙”冲刺IPO

　　在A股市场上，锂矿锂盐上市公司众星云集，赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、江特电机、永兴材料、中矿资源、西藏珠峰，无一不是名号响亮的领域巨头。过去的两年，伴随着锂价格的不断疯涨，这些企业的市值也不断创造着神话。

　　如今碳酸锂价格持续回落，从60万元/吨的历史高点，跌落至45万元/吨以下。上海钢联数据显示，2月15日电池级碳酸锂价格下跌2500元/吨，均价报44.9万元/吨;工业级碳酸锂跌2000元/吨，均价报41.9万元/吨;电池级氢氧化锂价格下跌1000元/吨。

　　但这并没有影响锂企IPO的热情。

　　近日，江西九岭锂业股份有限公司(简称：九岭锂业)拟在上交所主板上市，募资总金额 34.29 亿元，拟用于年产5000 吨氢氧化锂、10000 吨高纯碳酸锂改建项目，研发中心综合大楼建设项目，丰城九岭锂业有限公司新能源材料生产项目，并补充流动资金。

　　值得注意的是，早在去年7月，九岭锂业就首次披露了招股书，拟募资7.6亿元，但上市之路并不顺利;今年2月10日又更新了招股书，再次冲刺，募资金额增加了4倍多。本次的丰城九岭新能源材料生产项目就是招股书更新后的新增项目，拟投入资金24.7亿元，也是该公司最大的一个IPO募投项目。

　　丰城九岭项目达产后，将形成年产5万吨电池级碳酸锂产能，实施地点为江西省宜春市，也就是如今被冠称的“亚洲锂都”。据了解，九岭锂业旗下持有宜春市宜丰县花桥大港瓷土矿部分开采权，该矿已探明原矿储量9191万吨，折合碳酸锂当量约100万吨。

　　九岭锂业IPO背后，不乏车企巨头的身影。2021年4月以来，九岭锂业先后完成多次增资转股。2021年年底，广汽资本联合上汽集团、尚颀资本共同投资入股九岭锂业。九岭锂业的估值也从最初的13亿元猛增至100亿元，短短数月增长近10倍，如今的估值则达到了200亿元。

01

云母提锂起风云

　　供需矛盾之下，近年来抢锂大战持续爆发。宁德时代、比亚迪、国轩高科等巨头纷纷扑向宜春这个锂都，投资动辄百亿元。目前，宁德时代已经竞得宜丰县某(含锂)探矿权，具有伴生锂金属氧化物265.68万吨，拟在宜春投资500亿元建设锂电项目，其中包括年产20万吨的碳酸锂电池材料项目。

　　比亚迪宣布拟在宜春投资285亿元，建设年产30GWh动力电池和年产10万吨电池级碳酸锂及陶瓷土(含锂)矿采选项目。国轩高科也在宜丰县取得了锂矿普查探矿权，目前已在宜春规划建设合计产能达12.5万吨/年的碳酸锂项目。

　　被誉为“亚洲锂都”的宜春，拥有全球最大规模的锂云母矿“宜春钽铌矿”(414 矿)，资源量折合碳酸锂当量达 271.3万吨。根据宜春市政府数据，目前宜春锂云母资源量有629万吨碳酸锂当量。国轩高科董事长李缜曾言，到2025年宜春要形成50万吨/年的锂资源开发能力，彻底终结中国锂资源的短缺情况。

　　目前，在江西省辖区内利用云母提锂技术的企业主要有九岭锂业、永兴材料、江特电机和南氏锂电，被业内称为锂云母“四小龙”。本次冲刺IPO的九岭锂业，宣称是“全球首家万吨级利用铁锂云母矿制造碳酸锂的企业”。

　　成立于 2011 年的九岭锂业，目前已经形成了含“锂矿石开采-矿石分选综合利用-锂盐生产及深加工”的垂直一体化生产的业务能力，规划建设碳酸锂产能14万吨/年。公司下游客户包括中矿资源、多氟多、湖南裕能、丰元股份、融通高科等材料企业，产品已进入宁德时代、比亚迪、特斯拉、上汽集团等厂商的供应链。

　　行业数据显示，2021年我国利用国内锂资源生产锂盐约16万吨碳酸锂当量，其中盐湖卤水提锂6万吨、锂云母精矿6万吨、锂辉石1万吨、回收含锂废料3万吨;可见锂云母提锂目前已经成为国内的主要技术路线。

　　根据招股书，2021年九岭锂业碳酸锂产量为1.01万吨，占利用国内锂资源生产锂盐产量的比重为6.31%，占利用国内锂云母精矿生产锂盐产量的比重为16.83%。目前，九岭锂业已投产的锂盐生产线产能为2万吨，主要生产电池级碳酸锂和工业级碳酸锂。

　　值得注意的是，九岭锂业将建设研发中心，拟开展含锂云母超细难选矿泥超导提锂、从含锂废料中提锂、从高钾锂比溶液中进行锂钾分离等技术研究，此类技术开发有利于提高锂云母资源的含锂收率，提升低品位矿石的利用能力，扩展矿石获取资源途径，降低提锂成本。

　　国金证券指出，随着锂云母提锂工艺优化，国内锂云母已实现规模化生产，其储量丰富、原矿成本较低的优势逐渐显现，发展锂云母提锂将成为中国战略性需要。广发证券认为，预计2025年国内云母提锂产品有望超过20万吨碳酸锂当量。

02

如何表现?

　　过去两年，碳酸锂价格上演了波澜壮阔的史诗行情。2021年年初，电池级碳酸锂的价格仅为每吨5万元左右，到2021年8月，电池级碳酸锂报价10万元/吨，而到2022年11月最高报价甚至蹿升至超60万元/吨，两年时间涨幅超过10倍。

　　乘着天时，九岭锂业的业绩整体也保持快速增长。据招股书，2019年-2021年，九岭锂业实现营业收入分别为2.72亿元、2.74亿元、8.54亿元;归属于母公司股东的净利润分别为2378万元、1110.21万元、1.59亿元。特别是2021年营收翻了3倍，归母净利润更是翻了14倍。不难预测，公司2022年的业绩预计也将继续保持较快增长。

　　不过到如今，碳酸锂价格拐点已现端倪，未来对锂盐企业的业绩支撑力大概率将会持续减弱。正如赣锋锂业董事长李良彬所言，“锂产品的周期性非常明显，有20万元的昨天，也可能有4万元的明天。”那么，九岭锂业则需要未雨绸缪，寻找新的增长点，应对未来的不确定性。

　　值得注意的是，九岭锂业虽然拥有大港瓷土矿开采权，但已经达到许可开采量上限。2021年九岭锂业含锂矿石的许可开采量为150万吨，实际开采量为149.99万吨，已经饱和。2021年公司外采了9.87万吨的锂云母精矿和25.91万吨的含锂矿石，以满足实际项目需求。而锂矿自给率将直接影响毛利率。

　　行业周知，世界上最好的锂矿为辉石锂。比较来看，锂矿品位排名:辉石锂(1%-2%)>云母锂(0.4%左右)>盐湖锂(0.2g/L-1.8g/L)。业内人士分析，云母提锂主要看点在于原料自主可控，无需受制于海外。九岭锂业的锂矿并非富矿，其氧化锂(LiO)平均含量仅为0.51%，这意味着需要约10吨原矿才能提炼出1吨精矿，成本上不占优势。

　　与中国众多的民营企业类似，九岭锂业有着典型的家族企业特征。企查查信息显示，九岭锂业成立于2011年3月，位于江西省宜春市奉新县。目前公司注册资本为4.5亿元，法定代表人为魏绪春，大股东包括江西九岭环保科技有限公司。

　　截至本招股说明书签署日，魏冬冬持有九岭环保60%的股权，魏冬冬之父魏绪春、之妹魏唯各分别持有九岭环保 20%的股权。魏冬冬、魏绪春、魏冬冬配偶潘蕊合计控制九岭锂业57.8645%的股份，系公司的实际控制人。其中，魏冬冬为九岭锂业董事兼总经理，魏绪春为董事长，潘蕊为董事会秘书、副总经理。

　　从过往IPO的数据来看，不少锂盐企业都坐了火箭。赣锋锂业上市首日涨幅达185.99%，天齐锂业上市首日涨幅达 176.83%，永兴材料上市后更是连续13天一字板，累计涨幅达 396.09%。接下来，九岭锂业将如何表现?