债市早报：1月信贷迎来“开门红”，央行连续公开市场大额净投放推动资金利率下行幅度加大

金融界2月13日消息 金融界、东方金诚联合推出《债市早报》栏目，为您提供最全最及时的债市信息。

【内容摘要】2月10日，央行连续第三日公开市场大额净投放，银行间市场流动性延续改善；金融数据落地对债市影响不大，银行间主要利率债收益率窄幅波动；金科股份(行情000656,诊股)回复关注函称正推进存量公开市场债务的整体展期工作，“20荣盛地产MTN002”调整剩余本金兑付安排，紫光集团两只债券项下针对担保人的债权索赔已根据重组计划进行重组及和解；转债市场指数小幅收跌，转债个券跌多涨少；海外方面，各期限美债收益率继续普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【经济修复预期升温叠加政策发力，1月信贷迎来“开门红”】2月10日，央行公布数据显示，2023年1月新增人民币贷款4.9万亿，同比多增9227亿；1月新增社会融资规模5.98万亿，同比少增1959亿。1月末，广义货币（M2）同比增长12.6%，增速比上月末高0.8个百分点；狭义货币（M1）同比增长6.7%，增速比上月末高3个百分点。

点评：在经济回升和政策支持两方面因素共同作用下，1月信贷供需两旺，当月新增贷款总量创下历史新高，企业贷款结构继续改善。不过，在楼市持续低迷影响下，1月居民贷款表现仍然较弱。1月社融环比季节性大幅多增，但同比延续少增，主要拖累项是企业和政府债券融资、表外票据融资，其中企业债券融资同比大幅少增，源于城投融资政策偏紧、发行利率仍处偏高水平，以及上年基数较高；政府债券融资和表外票据融资同比少增则与春节错期有一定关联。1月M2增速高位上扬，主因当月贷款多增带动存款派生加快；当月M1增速低位反弹，主要与上年同期基数走低，以及企业经营、投资活动修复有关，但地产延续低迷拖累M1增速继续处于低位。当月M2-M1增速差缩小，表明宽信用对实体经济的提振效应有所改善。

【央行将消费金融公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围】央行网站2月10日信息显示，自2023年1月起，人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。由此，对社会融资规模中“实体经济发放的人民币贷款”和“贷款核销”数据进行调整。2023年1月末，上述三类机构对实体经济发放的人民币贷款余额8410亿元，当月增加57亿元；贷款核销余额1706亿元，当月增加30亿元。

【春节错期效应推动1月CPI同比走高】根据国家统计局2月10日公布的数据，2023年1月，CPI同比上涨2.1%，涨幅较上月加快0.3个百分点；PPI同比下降0.8%，降幅较上月扩大0.1个百分点。

点评：1月猪肉价格环比下跌幅度较大，主要受春节错期因素影响，而当月蔬菜价格大幅上涨，同比由负转正，充分对冲了猪肉价格下跌带来的影响，是推高1月CPI同比涨幅的主要原因。春节期间消费旺盛，但其他消费品和服务价格同比涨幅变化较小。1月核心CPI同比处于1.0%的低位，显示当前整体物价形势稳定，促消费的政策空间较大。受上年俄乌冲突前夕国际油价大幅上涨影响，今年1月国际油价同比由正转负。另外，1月需求预期回暖对钢铁等工业品价格有所支撑，但新涨价动能仍然较弱，加之基数走高，当月PPI环比续跌、同比跌幅扩大，表现不及预期。

【银保监会、央行公布《商业银行金融资产风险分类办法》】2月10日，银保监会、央行公布《商业银行金融资产风险分类办法》，将自2023年7月1日起施行。《办法》共六章48条，将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产。除总则和附则外，主要包括四方面内容。一是提出金融资产风险分类要求。明确金融资产五级分类定义，设定零售资产和非零售资产的分类标准，对债务逾期、资产减值、逃废债务等特定情形，以及分类上调、企业并购、资管及证券化产品涉及的资产分类等问题提出具体要求。二是提出重组资产的风险分类要求。细化重组资产定义、认定标准以及退出标准，明确不同情形下的重组资产分类要求，设定重组资产观察期。三是加强银行风险分类管理。要求商业银行健全风险分类治理架构，制定风险分类管理制度，明确分类方法、流程和频率，开发完善信息系统，加强监测分析、信息披露和文档管理。四是明确监督管理要求。监管机构对商业银行风险分类管理开展监督检查和评估，对违反要求的银行采取监管措施和行政处罚。

【证监会召开2023年债券监管工作会议】2月10日，证监会召开2023年债券监管工作会议。会议强调，2023年，要全面深化债市功能发挥，突出服务稳增长和实体经济发展，助力提高直接融资比重；全面深化债券重点风险防范化解，努力推动债券违约风险进一步收敛，保护投资者合法权益；全面深化REITS市场建设，坚持发展与规范并重，全力推动REITs市场高质量发展；全面深化债券注册制改革，强化市场基础制度建设，提升市场韧性和活力；全面深化债券科技监管，完善符合债券特点的监管制度机制；全面深化管党治党责任落实，以严的基调强化正风肃纪，扎实推动交易所债券市场实现质的有效提升和量的合理增长，更好服务经济高质量发展和构建新发展格局，为推进中国式现代化积极贡献力量。

【深交所修订行业信息披露指引】深交所2月10日发布新修订的《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》。深交所始终坚持开门立规，在指引修订过程中，通过座谈会、电话交流等多种方式征求上市公司意见，深入了解行业情况，充分听取各方诉求。对于上市公司反馈的意见和建议，深交所高度重视、认真研究、充分论证，采纳吸收了合理意见建议。本次修订主要包括以下几个方面：一是回应市场关切，优化经营性信息披露要求。二是突出行业特性，强化ESG信息披露要求。三是强化规则协同，调整非行业信息披露要求。

（二）国际要闻

【美国劳工统计局公布最新CPI权重调整】2月10日，美国劳工统计局公布了CPI分项的最新权重。该机构将下调二手车权重、略微上调居住——主要是业主等价租金——权重。分析认为，此次调整将给1月份的核心通胀率带来上行压力，不过有助于压低其后的通胀率。美国劳工统计局现在每年而不是每两年更新一次CPI权重，旨在通过调整每个类别（比如食品或住房）在总体指数中的占比来准确反映美国人的消费习惯。定于2月14日发布的1月份CPI数据将是权重调整后的首次数据。该机构称，新权重反映了整个2021年收集的消费者支出数据，并对去年的快速价格变化进行了一些调整，虽然不会对整体情况产生重大影响，但的确会产生一些影响。二手车是近几个月来通胀回落的最大驱动因素之一，现在在消费篮子中所占的权重较小。在住房部分，主要是租金部分的权重，从不到33%上升到34.4%。目前，住房部分是美国通货膨胀的最大驱动因素之一，12月业主等值租金上涨了0.8%。虽然这一权重调整带来的近期影响是1月核心CPI面临更大的上行压力，但从中长期来看，影响可能恰恰相反。市场预计，汽车和住房市场价格上涨在今年将放缓，因此这一权重调整从全年来看可能有助于降低核心CPI。

【美国2月密歇根大学短期通胀预期意外反弹】2月10日公布的数据显示，美国2月密歇根大学消费者信心初值上升至66.4，预期65,1月前值64.9，创逾一年新高，主要受消费者对当前状况的评估推动。短期通胀预期较上月有一定回升，从3.9%升至4.2%，长期通胀预期维持稳定在2.9%。分项指数方面，现况指数初值72.6，创2021年12月以来新高，高于预期的68,1月前值为68.4；预期指数初值62.3，不及预期的63,1月前值为62.7。虽然短期通胀预期有一定回升，但与去年上半年相比，仍处于低位，也依然低于该数据调查显示的去年12月时4.4%的通胀预期，此外长期通胀预期稳定。这些都与近来其它通胀数据体现的趋势一致，表明美国通胀已经见顶。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格小幅收涨，NYMEX天然气价格继续上涨】2月10日，WTI 3月原油期货收涨1.66美元，涨幅2.13%，报79.72美元/桶；布伦特4月原油期货收涨1.89美元，涨幅2.24%，报86.39美元/桶；NYMEX 3月天然气期货收涨3.46%，报收2.514美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

2月10日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了2030亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有230亿元逆回购到期，因此当日公开市场净投放资金1800亿元。上周央行公开市场净投放共6020亿元。

（二）资金利率

2月10日，央行连续第三日公开市场大额净投放，银行间市场流动性延续改善，主要资金利率下行幅度加大：DR001下行48.46bps至2.803%，DR007下行26.95bps至1.941%，14天利率亦下行，其他期限利率小幅上行。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

2月10日，金融数据落地对债市影响不大，银行间主要利率债收益率窄幅波动。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220025收益率持平于2.8900%；10年期国开债活跃券220220收益率下行0.01bp至3.0560%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1.二级市场成交异动：

2月10日，地产债成交价格整体稳定，仅“20宝龙04”跌超32%。

2月10日，城投债成交价格整体稳定，仅“16京诚债”跌超49%。

2.信用债事件：

金科地产：公司回复深交所关注函称，投资性房地产公允价值变动在-5至15亿元内；正推进存量公开市场债务的整体展期工作。

金科地产：公司公告称，广东弘敏持有的4.8亿股将被执行司法拍卖，占总股本9%。

荣盛地产：公司公告称，“20荣盛地产MTN002”调整剩余本金（10.528亿元）兑付安排。公司于2023年2月16日兑付1%面额的本金，剩余本金（10.416亿元）在原有展期方案（展期15个月）基础上整体延后18个月兑付。

华夏幸福(行情600340,诊股)：公司公告称，截至1月31日，公司累计未能如期偿还债务金额合计320.9亿元。

雅居乐地产：据中国执行信息公开网显示，雅居乐地产置业有限公司被成都市武侯区人民法院列为被执行人，执行标的256.7万元。

富力地产：公司公告称，1月总销售收入约13.5亿元，同比降70.65%。

招商局置地：公司公告称，预计2022年归母净利润将较2021年同期减少约40%。

南通二建：联合资信公告称，将南通二建主体及“20南通二建MTN001”信用等级由AA下调至A+，评级展望维持负面。

豫园股份(行情600655,诊股)：公司公告称，拟以110亿日元收购复星国际所持日本项目公司股权；计划发行金额不超60亿元公司债。

紫光集团：公司公告称，两只债券项下针对担保人的债权索赔已根据重组计划进行重组及和解。根据重组计划，担保人已开始向债券托管人Citicorp International Limited支付相关款项。

世茂建设：公司公告称，“20世茂02”回售登记期为2023年2月14日至2月20日（限交易日），回售资金兑付日为2023年3月27日。截至目前，对于登记回售的债券，公司于本期债券兑付日前筹措到足额兑付资金存在较大不确定性，拟于近期与债券持有人就本期债券的展期事宜进行沟通。

（三）可转债

1.权益及转债指数

【A股三大股指集体下跌】2月10日，受港股跳水影响，A股市场主要股指集体震荡走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.30%%、0.59%%和0.96%%，北向资金转为净流出34亿元，两市成交额不足9000亿。申万一级行业指数窄幅震荡分化，13个行业指数小幅上涨，仅社会服务、轻工制造涨幅超过1%，18个行业指数下跌，有色金属、电力设备、煤炭、汽车、计算机跌逾1%，跌幅靠前。

【转债市场指数小幅收跌】2月10日，转债市场主要指数冲高后迅速回落、低位震荡，中证转债、上证转债、深证转债指数分别下跌0.09%、0.06%和0.14%，跌幅不及主要股指。转债市场日成交额627.29亿元，较前一个交易日增加15.15亿元。当日，476只个券中221只上涨，254只下跌，1只持平。个券表现上，两只新上市转债涨幅大幅领先市场，其中声迅转债实现新上市转债最大涨幅，收涨57.30%，睿创转债上涨44.68%，恒锋转债、合兴转债受益正股拉动，涨幅超过5%，不过上涨个券中超八成涨幅不及1%；当日近八成个券跌幅亦不大，跌幅不及1%，仅太极转债、鼎胜转债等跌幅较为明显，超过3%。

2.转债跟踪

本周，天23转债于今日开启申购，精锻转债拟于2月15日开启申购。

2月10日，柳工(行情000528,诊股)公开发行可转债申请获得证监会核准，开能健康(行情300272,诊股)发行可转债申请获深交所受理，皓元医药(行情688131,诊股)拟发行可转债募资不超过11.61亿元。

2月10日，城地转债公告不下修转股价格，且在未来一个月内（即2023年2月11日至2023年3月11日期间），如再次触及下修条款，亦不提出向下修正方案；沪工转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（2023年2月11日至2023年8月10日），如再次触及下修条款，亦不提出向下修正方案。

2月10日，鼎胜转债公告不提前赎回，且在未来三个月内（即2023年2月11日至2023年5月10日），如再次触发赎回条款时，均不行使提前赎回权。

（四）海外债市

1.美债市场：

2月10日，各期限美债收益率继续普遍上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至4.50%，10年期美债收益率上行7bp至3.74%。

数据来源：iFinD，东方金诚

2月10日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄5bp至76bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄2bp至10bp。

2月10日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.33%不变。

2.欧债市场：

2月10日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.37%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行6bp、8bp、7bp和11b p。

数据来源：英为财经，东方金诚

中资美元债每日价格变动（截至2月10日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

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