保利与碧桂园分手没有特殊信号

保利（600048.SH）一次性挂牌12家子公司股权标的，起拍总底价近23亿元，这些子公司合作方均为碧桂园（02007.HK）。

无论规模大小，现时对民营房企的信心，仍然像鸡蛋壳一样脆弱，如此规模合作“分手”，引发市场窃窃私语。

碧桂园倒是处变不惊，称之为“项目层面的具体经营事项，目的是确保项目公司经营平稳向好发展，是双方股东共同协商的结果”。

此则回应滴水不漏，积极向上，利益平衡，且没有透露任何一丝丝言外之意。

过往几年里，房企联合开发项目，旨在分担开发风险、资金压力，找到一个合意的合作伙伴并不容易。

体现在资产负债表里，合作方之间股权变更、并表转换，亦是非常频繁，加上一些明股实债的资金方，股权交易常常在隐秘之中就完成了。

也就是说，合作方“结婚与分手”，往往避免大张旗鼓，但无奈保利是国有企业，几乎所有交易都要走公开招标流程。

12家子公司股权摆上了北京产权交易所，此次分手才被市场所察觉。

仔细来看，12家子公司股权标的总价值近23亿元，其中只有5家起拍价超过1亿元。再具体一点，常州和中山项目，两家公司股权标起拍价就接近15亿元。

12家子公司对应着12个项目，涉及大湾区、长三角、重庆、三亚等区域，只有常州项目顺销中，南京项目处于尾盘状态，其他项目均已售罄。

从公司所有者权益来看，有6家子公司超过了2亿元，存在未分配利润或重大资产；有1家子公司所有者权益为负值，可能发生了超额亏损。

从控股方来看，12家子公司中，保利并表的有6家，其余为碧桂园并表或参股。

各个维度来总结，此次交易为保利主动发起，碧桂园有优先购买权，整体资产质量并不差，涉及资金量不算大。

所以并不能看出什么重大信号，尤其是涉及民营房企信心方面。

过往两年，房地产行业遭遇债务危机，合作开发影响了融资、预售资金、利润等各个方面，提高项目权益成为共识。

2021年中，保利的少数股东权益1225.8亿元，达到历史最高值，到了2021年三季度末，保利少数股东权益数值下降至1184.8亿元，首次出现下降趋势。

整个2021年里，碧桂园的少数股东权益数值，增速同样放缓。去年多个合作伙伴暴雷后，碧桂园同样接手了不少合作方股权。

正如碧桂园回应所说，股权之间的腾挪，是为了项目公司经营平稳向好发展，应该是双方都能接受的结果。

保利也接手了碧桂园的股权。碧桂园在北京碧和信泰公司的股权，由合作方保利和首开股份接手，这是一个共有产权物业项目。

如果要说有什么特殊信号，那就是保利确实退出了，绝大部分与碧桂园的合作项目，只保留了一些多方合作项目。

然后碧桂园是否有足够的资金来接手，对于目前支持政策来看，这不会是一个大问题。

至于疲软的销售，对于所有房企都一样，看空仍然弥漫着中国房地产行业。