科伦药业拟分拆亏损25亿子公司上市，转型十年“增收不增利”

文丨鳌头财经宁晓敏 见习生丨夏路

子公司川宁生物（301301.SZ）成功上市还不到一个月，"中国医药第一股"科伦药业再分拆创新药子公司赴港上市。

春节前夕，科伦药业（002422.SZ）公告拟分拆旗下创新药子公司四川科伦博泰生物医药股份有限公司（以下简称"科伦博泰"）至港交所上市。

科伦药业分拆科伦博泰上市背后，孵化近十年的创新药业务尚未实现盈利，近几年还陷入了亏损。科伦博泰2019-2021年的净利润数据显示，已合计亏损近25亿元。

鳌头财经注意到，2012年以来，董事长刘革新推动科伦药业创新转型，构建以科伦博泰为核心的生物创新药研发体系，以及以科伦研究院为核心的仿制药研发体系。10年不到研发投入近97亿元。

转型决心和研发投入双重加码下，科伦药业却陷入增收不增利的窘境。数据显示，2012年至2021年的10年间，公司营业收入累计增长超过百亿，但净利润仅增长亿元左右。

1月29日，科伦药业公告，公司预计2022年归母净利润16亿元–17.2亿元，比上年同期增长45.12%-56%。

转型发展创新药

科伦药业以仿制药起家，并向创新药领域发展。2021年，科伦药业创立了科伦博泰，聚焦于生物创新药研发业务，品类覆盖了抗肿瘤、糖尿病、肝病等领域。

科伦博泰作为科伦药业下属高端制剂创新技术业务的主要平台，主要从事创新药（包括生物大分子药物、创新小分子药物等）的研发、生产及销售业务，以及创新药相关技术进出口或技术推广服务业务，拥有成熟且具备自主知识产权的ADC平台。

2022年，科伦药业将子公司川宁生物分拆上市。继子公司川宁生物成功上市后，一个月不到的时间里，科伦药业再推分拆计划，拟分拆旗下创新药子公司科伦博泰至港交所上市。

作为一家创新药公司，科伦博泰目前还未实现盈利。科伦药业财务数据显示，2019-2021年，科伦博泰归属于母公司的净利润分别约为-8.02亿元、-7.91亿元和-8.9亿元，近3年合计亏损约24.8亿元。

值得一提的是，此次科伦药业发布的上市预案中，还首次披露了科伦博泰的股权份额，其中默沙东持股6.95%，为科伦博泰的第二大股东。

作为科伦药业下属创新药技术业务的主要平台，科伦博泰持续与默沙东合作。2022年已就9个ADC项目与默沙东达成授权合作。目前，科伦博泰拥有33个用于治疗肿瘤、自身免疫、炎症、代谢疾病等重大疾病的创新项目，其中十余个项目在中国进入临床研究，3个项目在美国开展临床研究。

根据科伦药业10月调研报告，公司2022年上半年研发方面实现收入3.85亿，主要原因正是与默沙东合作的264项目和B项目分别获得了首付款。

科伦药业认为，通过本次分拆，科伦博泰将走向国际资本市场，融资渠道进一步拓宽，经营效率稳步提升，产品结构和未来发展路径将更加清晰，科伦博泰综合实力也将不断提高。

增收不增利研发人员流失

1995年，刘革新在一家合资药企工作几年后决定自己创业。1999年，科伦药业进行GMP异地扩建，建成了全国最大的输液生产基地，成为中国"输液大王"。2010年6月3日，刘革新带领科伦药业成功登陆中小板。

国内大输液市场竞争格局已趋于稳定，科伦药业发展受限。2012年，刘革新决定启动创新转型，构建以科伦博泰为核心的生物创新药研发体系，以及以科伦研究院为核心的仿制药研发体系。

2022上半年，公司12项产品获批上市，17项产品申报生产。从2017年至2022年6月30日，公司获批上市105项产品。公司主要推动14项创新药物临床研究，实行重点项目重点突破。

然而，从行业来看，还有不小的差距。与科伦药业并称为"药界双雄"的恒瑞医药已有11个创新药获批上市，60余款创新药正在临床开发，260多项临床试验在国内外开展。

转型创新药并没有对公司业绩带来推动作用，还陷入增收不增利的窘境，财报数据显示，2019年—2021年，科伦药业营业收入分别为176.36亿元、164.64亿元和172.77亿元，同比分别增长7.86%、-6.65%和4.94%；净利润分别为9.38亿元、8.29亿元和11.03亿元，同比分别增长-22.68%、-11.57%和32.94%。

数据显示，科伦药业2021年研发费用达到17.37亿元，同比增长13.7%，占总营收比约为10%。但同时，公司的销售费用依然居高不下，2021年销售费用高达50.22亿元，占总营收比约达29%。公司2022年上半年研发投入占销售收入的比重为8.69%

科伦药业的研发人员面临严重流失，2021年年报显示，公司研发人员数量由2020年的3215人缩减至2588人，同比大减19.5%，研发人员数量占比也从原先的16.27%降至13.60%。此前科伦药业前首席科学家、科伦药物研究院院长王晶翼的辞职引发外界担忧。