主板启动注册制：银行上市有望提速，券商或迎来狂欢

南方财经全媒体记者 吴霜，实习生杨蕾 上海报道

已在科创版实行4年，创业板实行3年的注册制，终于在主板开始启动。

2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。

征求意见主要涉及优化注册程序、统一注册制度、完善监督制衡机制等方面。此外，注册制还将进一步完善资本市场基础制度。主要包括：完善发行承销制度，约束非理性定价；改进交易制度，优化融资融券和转融通机制；完善上市公司独立董事制度；健全常态化退市机制，畅通多元退出渠道；加快投资端改革，引入更多中长期资金。同时，支持全国股转系统探索完善更加契合中小企业特点的基础制度。

金融机构的数量在整个A股市场的占比并不高。Wind数据显示，A股市场共有5079家企业，其中金融机构仅130家，包括42家银行类金融机构，50家券商，5家保险机构，以及其他33家信托、期货、租赁等金融机构。

但是不少机构因金融上市企业估值相对较低、波动小、业绩稳定，在进行资产配置时，通常会把头部的金融机构股票作为底仓。比如，在基金持仓前20中，就有招商银行、中国平安、东方财富、宁波银行等金融股。

上市30年，银行板块市值两级分化

金融机构的上市之旅最早可以追溯到上世纪九十年代初。1991年4月3日，平安银行作为第一家金融机构在深交所上市，从其股票代码000001.SZ也可以看出，当时的平安银行叫做“深圳发展银行”，也是第一家上市银行。上市首日，其股价为40元每股，市值为23.77亿元；截至2月2日，平安银行的最新收盘价为14.7元/每股，市值为2852.67亿元。

上市只是一个开始，随着经营管理能力、风险管控能力等差距逐渐拉大，银行业的表现呈现出两级分化。目前在主板上市的42家银行中，有27家的市值低于开盘时的市值，但也有不少银行市值翻倍。

具体来看，市值增长幅度较大的银行中，平安银行靠前，达到11904%，这与其上市时间较久有一定关系；其次是招商银行和民生银行，市值增长率分别达到1604%和352%，这两家银行分别成立于2002年和2000年。其他银行如宁波银行、华夏银行、兴业银行、浦发银行和南京银行的市值增长率也都在200%以上。

对于银行来说，发行上市有利于补充核心资本，提高稳健经营和自我发展能力，改善资产负债结构，增强贷款能力。

另一方面，银行上市也有助于优化金融机构体系，强化基层金融服务能力，激发金融市场活力，解决金融领域与实体经济之间传导不畅，金融领域自我循环、脱实向虚等问题。

注册制后，银行上市有望提速

金融机构在主营业务上与其他普通工商企业不同，所募集的资金不直接投资于固定资产或技术研发等项目，所以监管机构对于金融机构的公开发行上市有特别的要求。以银行为例，监管对于银行上市的要求除一般企业上市需满足的条件外，在实质审核中还会关注银行的规模、资本充足率、风险监管核心指标、贷款情况等要素。

也因为审查较为严格，一些中小规模城商行上市之路困难重重。2022年，多家拟上市银行终止了上市程序。

去年2月，厦门农商银行主动撤回了IPO申请，该行表示，调整上市计划是基于股权优化目的，意在利用调整期着力梳理并优化股权，为下一步稳健发展和再次申请上市筑牢基础。

去年5月，江苏大丰农村商业银行，首发事项未通过。从招股书和发审会的公告来看，不通过原因主要与其持续盈利能力、内控制度有效性、关联交易等问题有关。

2022年12月，河北银行撤回了上市辅导备案，河北银行方表示是根据监管指导意见，综合考虑资本市场动态，特别是银行业估值情况和注册制改革推进等因素终止辅导。

从每年上市的数量来看，银行上市经历了三个高峰期，即2007年、2016年、2019年，分别有7家、8家、8家银行上市。从1991年到2021年的31年间，有17年间没有一家银行成功上市。目前，银行上市的速度处于低位，2022年仅有兰州银行一家成功上市。

据银监会最新披露的拟上市企业排队情况，目前有5家银行正在排队上市，包括亳州药都农村商业银行、江苏海安农村商业银行、江苏昆山农村商业银行、湖州银行、河北银行。

招商证券银行业首席分析师廖志明表示，注册制的实行预计对已上市银行的直接影响不大，未上市银行未来上市的可能性将增加。

西部证券银行业分析师雒雅梅认为，注册制对银行的影响在于：首先，中小企业通过注册制上市，其在银行的潜在信用风险有望随直接融资通道的打开而缓解，银行资产质量将进一步改善。其次，投资者将趋于理性，传统的蓝筹股将会分流一部分受关注的资金，银行股作为大型蓝筹股，兼具高股息、低估值、业绩确定性较强等三重属性，二级市场上将迎来增量资金。第三，注册制更加灵活的上市标准为新兴产业优质公司打开了融资通道，突破了原核准制的部分限制，有利于提高成长型的新兴产业公司的上市率，将引导银行信贷加码对新兴产业的支持。

50只成分股收涨，注册制直接利好券商

对于券商来说，注册制带来的利好则更加明确。

在主板上市的券商数量略多于银行，有50家。最早的华鑫股份于1992年上市，目前市值为130.81亿元，在券商中已位于尾部。

目前市值最高的券商是中信证券，截至2月2日最新收盘价为3121.37亿元，其成立于2003年；其次是互联网券商东方财富，市值3086.83亿元。市值超过1000亿元的还有中信建投、中金公司、广发证券、国泰君安、招商证券、华泰证券、海通证券。

从上市时间来看，1997年是券商上市的高峰。这一年有国金证券、长江证券、国海证券、湘财股份、国元证券、广发证券、锦龙股份、东北证券等8家券商上市。其中广发证券目前依然保持在头部位置，其他券商市值相对较低。

注册制的出台，将直接带动具有投行优势的券商估值提升。2月1日，主板注册制全套制度规则公开征求意见，直接拉动了券商指数。当日，券商板块内的50只成份股全部收涨，新股信达证券更是录得主板公司上市首日44.00%的最高涨幅。

券商指数大涨2.96%。其中红塔证券涨停，湘财股份大涨6.8%，中信建投上涨5.59%，国金证券和第一创业均上涨4%以上，东方财富涨3.87%。

背后原因，一是对于券商投行业务来说，注册制变革抬升募资规模，推动双创板块市值占全市场比重提升，由2019年末的10.9%提升至2022年末的20.5%；注册制丰富退出渠道，跟投制度使得券商优质资产获取、定价能力快速变现。注册制强化综合服务能力要求，业务协同能力强的头部券商更加受益。第二，对于券商的经纪业务，注册制后市场扩容与换手率共振显著放大市场成交量，市场活跃度提升，投资者加速入市。