顺鑫农业预亏5亿，牛栏山销量下滑，香精酒没落，魁盛号仍无用

2023年1月30日，顺鑫农业发布2022年度业绩预告。预告显示2022年顺鑫农业预计营业收入为111.9亿元至121.9亿元，上年同期为148.69亿元，净亏损5.2亿至6.8亿。

顺鑫农业于1998年11月4日在深证券交易所挂牌上市，是北京第一家农业类上市公司，注册资本57058.9992万元。迄今公司已拥有“牛栏山”、“鹏程”、“牵手”等中国驰名商标，“顺鑫农业”、“华灯”、“牵手”、“牛栏山”、“鹏程”等北京市著名商标。旗下有白酒业务、地产业务和屠宰业务三大业务。

但一直顺风顺水的顺鑫农业近几年业绩却连年下滑。财报显示，顺鑫农业2019年营业收入分别为149亿元，同比上涨23.1%；2020年营业收入为155亿元，同比上涨4.1%；2021年营业收入为148.69亿元，同比下滑-4.14%；2022年预计营业收入为111.9亿元至121.9亿元，同比下滑18.01%至24.72%。2019至2021年归母净利润分别为8.09亿元、4.02亿元、1.02亿元，同比增减+8.74%、-48.08%、-75.71%。2022年三季度归母净利润为0.28亿元，同比增减-92.47%。顺鑫农业的毛利率也在持续下滑，2019年至2021年分别为36.20%、28.36%、27.91%，三年时间降低了8.29个百分点。

在业绩预告中，顺鑫农业将亏损原因归于计提资产减值及疫情影响。其同日披露的公告显示，顺鑫农业2022年1-12月对存货计提减值准备约6.5亿元 其中库存商品5586.15万元，消耗性生物资产-571.31万元，开发成本及开发产品约6亿元。

房产业务早已成累赘，白酒业务错失应对新国标时机

对于顺鑫农业来说，房产业务早已成为悬疣附赘。根据公开数据，2016年以来顺鑫农业的房地产业务一直处在亏损状态，从2016年到2021年6年时间亏掉了19.22亿元，2019年~2021年，顺鑫佳宇分别亏损-3.39亿元、-5.34亿元以及-3.81亿元；净资产分别为-9.19亿元、-14.52亿元以及-18.33亿元。顺鑫农业的房产行业不仅拖累顺鑫农业的业绩，还产生了大量的负债，占用了大量的资金。据了解，仅2021年公司账面的有息负债就高达68.73亿元，产生利息费用达到2.62亿元，是当年归母净利润的2倍之多。

为此，顺鑫农业做出相应措施，2021年12月顺鑫农业发布公告称，拟剥离顺鑫佳宇房地产开发有限公司。公告显示，为聚焦主营业务，北京顺鑫农业股份有限公司拟通过产权交易所公开挂牌转让持有的北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司100%股权。但由于当时整个房产行业低迷，佳宇剥离计划并不顺利。2022年9月底公司披露，“地产板块的外埠项目基本完成住宅去化，北京项目也在积极推进去化。鉴于公司地产业务资产体量规模大，整体剥离有一定的不确定性。当然，顺鑫酒业的“主力”还是以广为人知的“牛栏山”代表的白酒业务。

国家标准化管理委员会发布“2021年第7号中国国家标准公告”，GB/T 15109-2021《白酒工业术语》及GB/T 17204-2021《饮料酒术语和分类》两项国家标准正式发布，俗称“新国标”，已于2022年6月1日实施。

新国标明确提出，以粮谷为主要原料，白酒是以大曲、小曲麸曲、酶制剂及酵母等为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾调而成的蒸馏酒。以固态法白酒、液态法白酒、固液法白酒或食用酒精为酒基，添加食品添加剂调配而成，是具有白酒风格的配制酒、调香酒。

同为二锅头巨头的红星第一时间将“香精”从主力产品中剔除。其他部分酒企也及时地针对新国标进行产品升级以及业务线调整。而牛栏山是在新国标落地前10天左右，才做出应对。

有业内人士指出，牛栏山高、中、低档酒的业绩下滑，除了疫情，还有牛栏山管理团队并未重视新国标的因素。

魁盛号未达预期，白酒营收一降再降

年报显示，2019年，顺鑫农业预收账款为61.91亿元，2020年为5137.21万元，同比下滑超99%，2021年为4743.13万元，同比下降约7.67%，2022年上半年为4296.2万元。

对于“预收账款”的下滑，顺鑫农业曾在2020年公开表示，主要是受疫情影响。而中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“预收账款”的下滑意味着该公司在渠道的话语权减弱，随着各个名优白酒的涨价、压货，顺鑫农业的利润短板便逐渐凸显出来，以至于经销商不愿再去压该公司的货。

从2022年半年报得知，2022年上半年，屠宰业务收入10.64亿元，同比下滑44.72%；顺鑫农业的白酒收入为49.1亿元，同比减少24.88%；其他收入5.45亿元，同比下滑25.38%，期内白酒板块营收约占总营收的75.32%，而猪肉板块仅占17.81%。

顺鑫农业白酒业务的主要产品普遍都出现销量下降。其中，42度500ml牛栏山陈酿酒销售量为1.87亿升，同比减少24.13%；42度265ml牛栏山陈酿白酒销售量为0.1078亿升，同比减少28.42%；52度500ml牛栏山陈酿白酒销售量为0.1162升，同比减少10.52%；46度500ml牛栏山二锅头销售量为0.1249亿升，同比增加9.31%。

而被牛栏山寄予厚望的魁盛号也未成气候，没有起到预期的效果，魁盛号系列为代表的高档酒营收约3.56亿元，同比减少55.20%。雪上加霜的是，中低档次白酒的营收也出现了下滑，以珍品、金标陈酿、牛栏山一号系列为代表的中档酒营收约7.32亿元，同比减少4.25%；以陈酿、传统二锅头为代表的低档酒营收约38.21亿元，同比减少23.20%。虽然顺鑫农业白酒营收陡然下滑，但其促销费却高达1.23亿元，同比提高了48.03%。

值得注意的是，2022年11月，顺鑫农业公告称，鉴于当前原辅料、运输成本等均有不同程度上涨，拟对旗下五款牛栏山陈酿进行调价，每箱上涨6元。同年3月19日，顺鑫农业也有过一次提价动作，顺鑫农业在原价格基础上根据不同的质量等级，以净含量500ml为核算单位，清香型白酒上调3元至15元；浓香型白酒上调10元至15元，并于5月1日起执行。

对于顺鑫酒业业绩下滑的原因，白酒营销专家、知名白酒分析师蔡学飞分析称，整个中国中低端酒类消费都在萎缩，这是牛栏山业绩下滑的原因之一。再加上其猪肉、房地产板块都受到了宏观政策调整的影响，以及疫情给消费市场带来的直接影响，综合起来导致了顺鑫农业业绩的下滑。

蔡学飞进一步分析称：一方面，顺鑫酒业正在积极适应中国酒类消费结构升级，大力发展中高端和次高端产品，这需要大量的前置性投入以及长期的市场培育，会消耗大量的企业资源，并且这是一个长期的工程，短期内无法给企业贡献销量与利润；另一个方面，则是疫情对于大众消费市场影响特别明显。疫情对于普通老百姓饮酒场景的封锁，导致餐饮、商超等人员聚集性场所的消失，都直接冲击和影响了大众酒消费。