标普：中国信达盈利能力恢复将为其财务杠杆提供缓冲

观点网讯：1月30日，标普发布一篇报告称，中国信达资产管理股份有限公司可以在未来两年吸收盈利压力和政策举措带来的影响。尽管该公司近期发布了盈利预警，这反映了中国的不良资产管理公司(DAMCs)的经营仍较为困难。

报告称，中国信达的资产质量在今明两年可能会承压，特别是其重组后的不良资产。这是因为中国经济增长放缓和房地产行业低迷减弱了贷款类资产的信誉。如果该公司维持其拨备覆盖率，信贷成本也可能继续上升。

此外，中国信达可能会涉足增量式房地产项目(incremental property ventures)。该公司还可能肩负起政策职能，帮助重振房地产行业，中国人民银行最近宣布，计划为国有DAMC设立再贷款额度(relending facilities)，这是支持优质房地产开发商的最新政策举措。

标普认为，中国信达将有选择地参与房地产项目。该公司可能会专注于商业驱动的产品。这些项目不太可能会在短期内对盈利做出实质性贡献。标普仍预计中国房地产行业将出现L型复苏。

到2024年底，这家位于北京的不良资产管理公司应该能够将其非银行业务的财务杠杆率保持在6.5倍以下。根据标普估计，截至2022年底，该公司的杠杆率约为5倍。2023-2024年适度的增长偏好和盈利能力的恢复可能为该公司的财务杠杆提供一定的缓冲。

其子公司信达证券股份有限公司最近还通过公开上市筹集了26亿人民币的资金。这可能会在并表基础上增加该集团的资本缓冲。

尽管如此，长期的盈利压力和激进的资产负债表扩张可能会减少中国信达的评级空间。

2023年1月19日，中国信达发布警告称，其2022年归属于股东的并表净利润可能比2021年下降40%-50%。这个结果略低于标普的预期，这一预期已考虑到了中国房地产行业的压力。亏损主要是由于资本市场波动、收入下降以及在经济放缓情况下某些信贷类资产的拨备成本上升导致的未实现亏损(unrealized losses)。

标普预计中国信达(香港)控股有限公司仍将是中国信达的核心子公司。因此，信达香港的评级和展望将与中国信达保持一致。