通货紧缩，是人口老龄化及负增长对经济的最大负面影响

人口老龄化以及负增长对于经济最大的影响是什么？

那就是可怕的通货紧缩！

在长期通缩状态下，整个社会失去了信心与流动性，而信心与流动性是经济健康发展必不可少的基础。

有人说，高房价和债务问题可以用通货膨胀化解。这也太想当然了，不是你想通胀就能通胀起来的。

上世纪90年代，我国曾经出现过从通货膨胀到通货紧缩的大起大落现象。

1992年后，改革开放进入新阶段，各地投资过热，固定资产投资年增速超过20%。这引起了通货膨胀，1994年的通胀率甚至高达24.1%。

然而1997年亚洲金融危机的爆发，使得外需不畅，大量产品积压，物价连续下降。

2001年，我国加入WTO，出口额逐年猛增，解决了生产过剩的问题。

通货紧缩是通货膨胀的相反现象！

通货膨胀是钱比物多，造成货币贬值，物价上涨。

主要原因是货币发行量过多，这是需求拉动型通胀。

也有供给不足的原因。例如发生战争，造成石油减产，油价上涨，而原油又是很多工业品的基础原料，因此传导到整个物价体系。

这是成本推动型通胀。

通货紧缩，恰恰相反，钱少而物多。钱更值钱了，而商品贬值，不得不降价出售。

由此看来，治理通货紧缩很容易，只要超发货币就行了。

哪有这么简单？

你看日本，量化宽松的鼻祖，连续放水二十几年了，还是长期处于通货紧缩状态。

钱少而物多，这只是通货紧缩的表面原因，更深层次的原因有三种：金本位、经济危机以及人口老龄化。

在金本位制下，货币发行量与黄金挂钩，受制于黄金的开采量。黄金产量跟不上社会经济发展水平是常态，很容易产生通货紧缩。

经济危机也会导致通货紧缩。

经济危机是由于贫富悬殊，穷人造成购买力不足而造成的！

大量产品积压无法卖出，只能降价处理，导致物价水平的下跌，出现通货紧缩。通货紧缩的出现，又会使企业利润减少，生产停滞，失业增加。而失业的增加，会使人们情绪低落，对未来失去信心，更不愿意消费，形成恶性循环。

人口老龄化以及随之而来的负增长，也会造成通货紧缩。

人是社会经济最大宝贵的资源，因为人首先是个消费者，然后才有可能成为生产者。

经济发展是由消费驱动的，只要有需求，厂家有利可图，就有动力生产出来。

科技已经发展到今天，生产效率大大提高，供给不是问题，甚至产生了过剩。

世界上大部分资源都是可再生的，例如粮食。即使像石油这种不可再生资源，随着开采技术的提高，也发现了不少新增储量。

哪怕有一天，一次性的化石能源都用完了，还有太阳能、核能，风能等新能源可以利用。

如果人口减少了，需求也会较少，这个很好理解。而人口结构发生变化，老年人比例过多，也会减少需求。

因为老年人是保守的，除了必要的生活开支，不愿意多花钱。这也不怪他们，因为年纪大了，身体每况愈下，随时可能会生大病，需要存钱准备将来可能支出的医药费。

老年人在投资方面也很保守，余钱只愿意存银行或者买国债，而不是炒股或者买房。

当老年人比例过高时，整个社会储蓄率上升，消费率下降，进而传导到投资端和生产端，导致国民经济停滞不前。

全球经济早已经进入信用本位时期，金本位已经消失，通货紧缩主要是由经济危机与老龄化这两个原因造成的。

最典型的是日本，就是由这两个原因叠加形成的。

上世纪90年代初，日本房地产泡沫破灭后，大批企业破产倒闭。

幸存下来的企业也受到了波及，因为资产价格暴跌，负债率急剧攀升。

原来作为抵押物的资产贬值了，银行要求补充抵押物，这些企业只好把赚来的钱用来还债，修复资产负债表。

这样一来，企业没有能力扩大再投资，不再建厂房购买设备，产业链上下游也受到影响，进一步导致社会总需求收缩。

因为没有扩大再生产的需求，就没有贷款的必要。不但不贷款，而且还还款。

贷款创造信用，还款收缩信用，整个社会失去了流动性。

企业既然不扩大再生产，那么也不需要雇佣很多人了，就业也受到了影响。

失业的人怎么消费啊？又形成了一个恶性循环。

央行降息或者放水来刺激经济，效果也不佳！

在通货紧缩的状态下，钱更值钱了，今天一块钱能买的东西，明年可能只要9毛。哪怕名义利率降到零，实际利率还是正的。

而债务是要用钱还的，钱越来越值钱，债务也越来越贵，按揭买房变得很不划算。

降息没用，那么放水呢？

放水就是增加基础货币供应量，但贷款需求萎缩，货币乘数很低，释放不出足够的派生货币。

这就陷入了流动性陷阱！

如果没有发生90年代初的经济危机，日本迟早也会进入老龄化社会。因为这是工业化和城市化的必然趋势，但是经济危机加速了这个进程。

老龄化的加速又强化了通货紧缩，又是一个恶性循环。

一个国家的经济由三大部门组成，政府、企业和居民。

日本企业和居民都变得很保守，不愿意加杠杆扩大投资和消费，那么只有政府主动加杠杆了。

提到量化宽松，大家都会想到美国2008年为了挽救金融危机而采取的货币政策。

其实，量化宽松是由日本央行创造的。

在2001年到2006年间， 日本央行持续购买大量长期国债，向银行注入流动性，使利率始终维持在接近零的水平，希望以此来增加整个经济体系的货币供给，恢复经济活力。

而发行国债获得的资金用于福利支出，一方面发放老年人的养老金，另一方面用来鼓励生育。

2012年底，安倍经济学实施，继续大放水，仍然很难达到2%的通货膨胀管理目标。

不过，东京的房价开始上涨了，在2021年终于超过了1990年时的历史高位。

因为日本的房子不限购，外国人随便买，而全球在这一时期都是大放水的。挤干了泡沫的东京房地产，反而成为一个价值洼地。

安倍经济学多多少少取得了一些效果，但也付出了巨大的代价。

目前，日本国债占GDP的比重已经超过250%，经济政策的腾挪空间相当狭小。

美联储加息，日本央行不敢跟进。

如果加息，增加的利息支出又是一大笔开销。在0.25%的利率下，日本政府的国债利息支出已经超过税收的一半。

不加息，日元汇率就会暴跌。

汇率暴跌对于原材料主要依赖进口的日本是致命的，将引起输入型通胀。

这种通胀可不是日本央行追求的需求拉动型的，而是成本推动型通胀，对经济增长没有任何好处。

国际游资摸清了日本经济的底牌，一方面做空日本长期国债。因为日本只要稍稍加息，就会使得国债价格暴跌。

另一方面又做空日元。如果不加息，随着美日利差的扩大，日元又会贬值。

因此，日本在货币政策和财政政策上的一举一动都像在走钢丝，左右为难。

老龄化可不仅仅是发达经济体所面临的问题！

2021年末，全球总和生育率2.438，比20年前下降了一半。按这个趋势，不久后将低于2.1的世代更替水平。

总和生育率就是每对夫妇所生孩子的数量。

一对夫妇两个人，理论上生两个孩子才能使上下两代人之间保持人数一致。但考虑到夭折等特殊原因，国际上通常以2.1作为更替水平。

更让人担心的是，2021年底，全球总债务几乎是同期GDP的2.5倍。

一旦经济停滞，可能连利息都还不上，将发生大规模的债务危机。

根据美国经济学家欧文·费雪的“债务—通货紧缩”理论，过度负债和通货紧缩这两个因素会相互作用、相互增强，从而引起更严重的萧条。

债务危机与老龄化互相叠加，将形成长期的通货紧缩。

但愿是杞人忧天吧！