美国债务警报拉响！美财长警告：将在周四触及债务上限

在过去，即使是美国政府可能违约的情况也造成了真正的损害......

美国财政部长耶伦上周五通知国会，称美国将在本周四达到法定债务上限。其还在给众议院新任议长、加州共和党人麦卡锡（Kevin McCarthy）的信中写道，财政部本月将开始“采取某些非常措施，以防止美国拖欠债务。”

她写道，财政部“目前无法”估计这些紧急行动能让美国在多长时间内偿还政府债务。但是，耶伦补充说，现金和特别措施不太可能在6月初之前耗尽。她对麦卡锡警告说，“国会及时采取行动提高或暂停债务上限是至关重要的。”耶伦写道：

“未能履行政府的义务将对美国经济、所有美国人的生计和全球金融稳定造成无法弥补的伤害，我恭敬地敦促国会迅速采取行动，保护人们对美国的信仰和美国的信用。”

白宫新闻秘书卡里娜·让-皮埃尔上周五晚些时候也对记者表示：

“国会需要无条件提高债务上限，这是国会必须处理的基本事项之一，应该无条件地完成。所以在这个问题上不会有任何谈判。这是必须完成的事情。”

耶伦的信实际上启动了一个倒计时，即联邦政府还能在多长时间内继续举债。

债务上限是美国国会为联邦政府设定的为履行财政义务而举债的最高额度，耶伦指出，这些义务包括“社会保障和医疗保险福利、军人工资、国债利息、退税和其他支付”，并旨在定期监督政府开支状况，强化财政纪律、控制债务增长，此前，美国政府无节制的开支已经导致债务上限一再上调。 美国国会曾在2021年12月将联邦债务上限提高至约31.4万亿美元。

财政部长可用的所谓特别措施释放了政府的借款能力，这可能会使时间延长几周或几个月，使得国会有时间通过一项提高借款上限的法案。

耶伦写道，财政部预计将实施的两项特别措施是，赎回公务员退休和残疾基金和邮政退休人员健康福利基金的现有投资，并暂停新的投资；暂停联邦雇员退休制度储蓄计划政府证券投资基金的再投资。

她指出，国会此前曾授权财政部使用这些措施，财政部过去也曾使用过这些措施。耶伦写道，“在债务上限僵局结束后”，这些资金“将得到弥补”。

一位白宫高级官员透露，拜登政府计划在4月中旬的税收截止日期后与国会进行认真的谈判。这位官员说，到那时，联邦政府将更好地了解有多少收入，在支付国家账单方面能走多远，以及达成协议的紧迫性有多高。

不过，美国经济的发展轨迹也将决定共和党人在要求削减开支方面的坚定立场。参议院共和党领袖、肯塔基州参议员Mitch McConnell长期以来一直反对提高债务上限，除非包括保守的财政政策。目前尚不清楚McConnell领导下的众议院新共和党多数派是否会就自己的一系列要求团结起来。

McConnell毫不讳言，称共和党人打算要求大幅削减联邦预算，以换取批准提高债务上限。但他上周四对记者表示，共和党议员“不想让我们的经济出现任何财政问题，我们也不会这样做。”

美国政府违约将对全世界产生巨大的影响，这与家庭债务违约不同。

研究公司穆迪在2021年9月的一份报告中警告称，美国国债违约可能会让美国经济陷入像大衰退一样严重的混乱。当时，穆迪还预计，如果美国违约，其GDP将下降4%，失业人数将接近600万人。耶伦在上周五给麦卡锡的信中也写道：

“事实上，在过去，即使是美国政府可能无法履行其义务的威胁也造成了真正的伤害，包括2011年我国历史上唯一一次信用评级下调。提高或暂停债务上限并不意味着批准新的支出承诺或花费纳税人的钱。它只是允许政府为国会和两党总统过去所承担的现有法律义务提供资金。”

或阻碍美联储紧缩步伐？

不过，如果财政部将缩减现金储备，并调整其票据存量，以延长其借款授权。这可能会让市场的现金相对更加充裕，至少在达成协议之前，阻碍美联储从金融体系中抽走流动性的努力。

目前，政府距离达到31.4万亿美元的法定借款上限大约还有780亿美元，但问题的核心是美联储资产负债表上的负债部分，主要由财政部存放在美联储的现金、银行准备金和隔夜逆回购协议余额组成。美国财政部在债务上限解决方案前后的博弈，会影响美联储的资产负债表和过剩流动性如何从市场中流失。

财政部一般账户（TGA）的运作方式与政府在美联储的支票账户类似。当财政部增加现金余额时，它就会从系统中抽走储备，反之亦然。

美国银行的策略师预计，财政部现金余额减少将抵消QT的影响，因为其逆回购工具（RRP）的准备金和余额将小幅下降。但在就债务上限达成协议后，RRP余额可能会大幅下降，因为财政部会加大发债力度以补充国库。策略师Mark Cabana和Katie Craig周五在给客户的报告中写道：

“QT不仅关系到市场需要吸收的私人持有美国国债的总存量，也关系到美联储债务的分布。”

自美联储去年6月初启动QT以来，资产负债表总计减少了约4050亿美元。在负债方面，TGA减少了大约4560亿美元，而同期储备金减少了1980亿美元。这些下降被美联储RRP增加所抵消，RRP增加了约1970亿美元。

美银策略师仍预计，美联储的资产负债表将在2023年减少近1万亿美元，其中大部分来自RRP。由于缺乏国库券等可投资资产，货币市场基金继续持有现金，余额约为2.2万亿美元。尽管最近美债供应的增加可能在一定程度上缓解过去两年的短缺问题，但债务上限扩大后的债券供应激增（分析师估计约为1万亿美元）应该会刺激资金从美联储转移出去。

Cabana和Craig认为，因此，许多华尔街策略师预期的2023年银行准备金短缺可能永远不会成为现实。

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