华泰证券拟配股融资不超280亿元 投资者请求证监会否决配股预案

华泰证券不超过280亿元配股融资预案引发投资者反对，证监会也罕见对券商再融资专门发声。有投资者发布公开信请求证监会否决华泰证券配股预案，理由包括股权融资频次过密、融资规模占市值比例高、过往融资规模远大于分红等

《投资时报》研究员田文会

一份巨额配股融资方案，引发市场反对声浪，证监会亦罕见对券商再融资专门发声。此前，中信证券抛出巨额配股融资预案时即引发较大争议，没想到，才一年多过去，华泰证券股份有限公司（下称华泰证券，601688.SH）又如法炮制。

华泰证券近日抛出不超过280亿元配股融资预案。有报道称，该再融资达到A股券商配股最大规模，与中信证券2021年配股预案的募资规模持平。但中信证券最终募资额只有223.96亿元，且中信证券市值远大于华泰证券。

华泰证券配股融资预案引发争议，投资者也选择用脚投票。1月3日，华泰证券公布配股方案后第一个交易日，该公司A股股价收跌6.67%。

证监会也就“有关上市证券公司再融资行为”发声，称证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用。“作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆。”

更有一位投资者发布了给证监会的公开信，请求否决华泰证券的配股预案。其阐述了否决配股预案的八大理由，涉及融资次数和规模、融资价格、融资与分红的关系、薪酬等成本控制、融资方式、融资与内生发展、券商做大的正确道路、投资者利益保护等。

华泰证券过往年报显示，自2010年上市（含上市）以来，华泰证券通过股权融资规模为716.7亿元，分红（包含回购股份）合计约305.73亿元。

《投资时报》研究员还注意到，在此次配股融资预案公布前，2022年11月和12月，华泰证券先后12次发布“关于间接全资子公司根据中期票据计划进行发行并由全资子公司提供担保的公告”，涉及华泰证券境外子公司融资。

《投资时报》就上述配股融资预案、境外子公司融资等问题向华泰证券发送了沟通函，截至发稿尚未收到回复。

证监会罕见对券商再融资发声

在A股复苏的起步阶段，华泰证券巨额融资的确令市场吃惊。

2022年12月30日，华泰证券公布了配股公开发行证券预案。此次配股比例为每10股配售3股，A股和H股配售比例相同。若以华泰证券截至2022年9月30日的总股本约90.76亿股为基数测算，此次配售股份数量为约27.23亿股。

此次配股价格系根据刊登发行公告前 A 股与 H 股市场交易的情况，采用市价折扣法确定。12月30日当天，华泰证券A股收于12.74元。

此次配股募集资金总额不超过280亿元，扣除相关发行费用后的募集资金净额将全部用于补充公司资本金和营运资金。主要用于以下方面：发展资本中介业务不超过100亿元；扩大投资交易业务规模不超过80亿元；增加对子公司的投入不超过50亿元；加强信息技术和内容运营建设不超过30亿元；补充其他营运资金不超过20亿元。

华泰证券巨额配股融资似乎未能得到投资者认可。1月3日，华泰证券公布配股方案后第一个交易日，华泰证券A股收跌6.67%。

当日，证监会声称有关注到上市券商再融资行为，并为此专门发声。“证监会发布”中证监会新闻发言人表示，“我们关注到有关上市证券公司再融资行为。我们一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用。作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。同时，证监会也会支持证券公司合理融资，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。”

证监会虽未点出证券公司名称，但市场不少声音认为是指华泰证券。

《投资时报》研究员还注意到，2022年11月和12月，华泰证券先后12次发布“关于间接全资子公司根据中期票据计划进行发行并由全资子公司提供担保的公告”。

2022年12月29日公告显示，华泰证券境外全资子公司华泰国际金融控股有限公司（下称华泰国际）的附属公司华泰国际财务有限公司（下称华泰国际财务）于2020年10月27日设立本金总额最高为30亿美元的境外中期票据计划，并由华泰国际提供担保。最新一次担保实施后，华泰国际提供担保余额为10.84亿美元。华泰国际财务的资产负债率超过70%。

而此次华泰证券配股方案中，其中一项投入为增加对子公司的投入，子公司介绍中也包括华泰国际。

投资者请求证监会否决配股预案

证监会罕见发声，或许与一位投资者的一封公开信有一定关系。

2022年12月31日，有投资者公开发布《请否决华泰证券的配股提案——写给证监会的公开信》（下称《公开信》）。

在《公开信》中，该投资者列举了否决华泰证券配股提案的八条理由，涉及融资次数、融资规模、融资价格、融资与分红的关系、薪酬等成本控制、是否急需融资、融资方式、融资与内生发展、券商做大的正确道路、投资者利益保护等多个方面。

对于融资次数、融资规模、融资价格、融资与分红的关系等，据《公开信》的表述，华泰证券约在4年时间以股权方式融资3次，在券商行业历史极为罕见；市值与融资规模不匹配，配股融资高达当前市值的25%以上，而其他大多数券商再融资也就占市值15%左右；从2013年—2021年，华泰证券分红合计约263.79亿元，但以股权方式募集资金超400亿以上，远高于分红额，且分红理念错误，华泰证券用股权融资的钱分红；华泰证券配股价明显低于净资产，损害投资者与企业股本的利益，过往券商几乎没有在低于净资产的情况下发布配股预案。

根据华泰证券过往年报，自2010年上市（含上市）以来，华泰证券通过股权融资规模为716.7亿元。其中，2010年首次发行A股募资155.61亿元，2015年首次发行H股募资305.88亿元，2018年非公开发行A股募资142.08亿元，2019年发行GDR募资113.13亿元。

2010年上市以来华泰证券分红（包含回购股份）合计约305.73亿元。

其中，2010年—2013年，华泰证券每年分红8.40亿元；2014年—2016年，华泰证券分红分别为28亿元、35.81亿元、35.81亿元；2018年—2021年，华泰证券分红分别为51.98亿元、27.01亿元、52.39亿元、41.13亿元。

《公开信》同时表示，2022年券商业绩下滑的背景下，华泰证券企业花费没有下降，人均薪酬为77.33万元，高管以及很多人员的薪酬达到几百万级别，信息研发费用高但没带来理想效应。

据华泰证券2022年三季报，当年前三季度，该公司业务及管理费为120.37亿元，同比略增。

依据如下公式：本年度职工薪酬总额=（本年应付职工薪酬期末额-本年应付职工薪酬期初额）+本年度支付给职工以及为职工支付的现金，2022年前三季，华泰证券职工薪酬总额为73.68亿元，2022年6月底，华泰证券员工人数为15156 人，若以此作为当年三季末度员工数，华泰证券2022年前三季人均薪酬为约48.61万元。

2021年前三季，华泰证券职工薪酬总额为82.84亿元。截至2021年6月底，华泰证券员工人数为 11610 人，若以此作为当年三季末度员工数，华泰证券2021年前三季人均薪酬为约71.35万元。

上述数据显示，2022年上半年末，华泰证券员工人数同比增30.54%，增幅较大。若仅看现金流量表中的支付给职工及为职工支付的现金，2022年前三季，华泰证券该项为88.48亿元，同比增10.34%。

不过，上述数据只是前三季度，全年薪酬数据对比或许会有变化。

《公开信》还称，华泰证券没有给投资者带来收益，华泰证券2010年上市价20元，当下的股价低出较多。没有给长期价值投资者带来收益，也许有市场的原因，但与华泰的经营做法与融资方式也有关系。

《公开信》同时认为，现阶段华泰证券没必要再融资，此前发行过永续债，华泰证券2022年三季报显示，汇兑收益实现20亿收入，说明资金层面至少没那么缺乏。而且，融资的方式有很多，比如定增、可转债、永续债等，配股的方式不能在现阶段的华泰证券出现，若华泰证券非要以股权的方式融资，那么可转债则能够成为首选。

《公开信》表示，做大做强券商，也是应该从企业自身业务层面出发，而不是融资做大券商，投资者以及监管层，更愿意看到的是能够实现内生性的价值提升，业务模式层面有创新、有特色、有壁垒的券商企业，这样的企业才符合建立航母级别券商，打造国际投行的发展思路。

该《公开信》同时称，数据层面有不对之处请证监会矫正。

华泰证券配股融资用途

资料来源：华泰证券公告