抽水蓄能电站的盈利模式

7月份的国电电力交流会上，有投资者问到抽蓄的装机，单瓦投资额，IRR等问题。

公司回答，指导意见后大家都在推，6.5预期，根据每年情况调节电价，核算机制会变化。现在做的项目场址投资在区域里是否领先，区域化管理相对比绝对更重要，集中在5K-6K水平。利用现有库区下库能节省点，新疆和静的项目就是利用同时在建的滚哈布奇勒水电站作为下水库。

收入机制不确定，摸索中，投资是否领先，暂时不好说哪个项目好。但是抽蓄是大趋势，比较环保，跟电化学不是一个数量级，会大力发展，业绩贡献比较长远，最快开工明年霍山，广西新疆要起码24，最快155下半程了。

当时理解是抽蓄项目6.5%的预期收益，建设成本尽量能在同一区域内控制得更低，因为不可能全行业的亏损。然后电价每年都会根据情况来调节，收入机制不明确，所以现在很难测算收益，而且国电电力的项目离投产还比较遥远，最快开工的估计是安徽霍山的项目。

刚好南网储能更名上市，便查看了一下南方电网置入资产的情况。

一看才知道抽水蓄能电站并不是靠低价抽水高价发电这样的模式赚钱，而是赚容量电价的钱。

根据国家发展改革委关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见【发改价格〔2021〕633号】，2023年起抽水蓄能实行两部制电价政策。

简单讲，按南网储能的原文意思收入就是容量电价+电量电价。

电量电费收入在抽蓄电站占比低于3%，所以重点看看容量电价核定方法。

明确了保障性的6.5%资本金内部收益率，以及三个影响系数运维费率、电站投资金额以及贷款利率。

633 号文明确了对标行业先进水平核定容量电价，进一步激励管理先进的抽水 蓄能企业加快发展，新的定价模式通过设置核价参数，实质上鼓励电站积极提升自身管理水平获取更高收益。

写在最后，抽蓄电站想要赚更多的钱还是要降本增效提高运营效率，新项目怎样降低投资总额（国电的和静项目应该是一个很好的方法）。

截至南网储能重组报告书签署日，由于核定成本水平、资本结构、运维费率以及贷款利率等参数选取仍具有不确定性，重新核价的结果尚未能明确。633号文实施之后，假设已投运电站新一轮核价后的容量电价低于现行容量电价，将会对标的公司的收入及盈利水平产生不利的影响。

最后最后附上南网储能目前在运最主要的广蓄和惠蓄的财务数据：还是非常赚钱的