利息保障倍数

所谓利息保障倍数是指未扣除借款利息的利润总额能够多大程度覆盖借款利息，计算公式：息税前利润/利息支出，即(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用。利息保障倍数至少应大于1，倍数越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，表明企业偿债的安全性与稳定性有较大风险。巴菲特的一个选股标准：非金融企业的利息保障倍数一般高于7倍。这代表每偿还 100元的利息，背后当期至少有700元以上的净利。

公式中的“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入所有的资本化利息。这一比率越高，说明公司的利润为支付债务利息提供的保障程度越高。如果公司在支付债务利息方面资信高，即能够一贯按时、足额地支付债务利息，那么，公司就可以借新债还旧债，从理论上，永远不需要偿还债务本金。如果利息保障倍数较低，则说明公司的利润难以支付利息提供充分保障，就会使公司失去对债权人的吸引力。当流动比率小于200%、速动比率小于100%、利息保障倍数小于2倍的话，代表公司体质很差，很难借到钱，失去举债经营的能力了。

accfengwang：马老师，现在是不是进a股的时候？

马靖昊：我在说利息保障倍数，你却问A股。Anyway，现在可以考虑进了，目前平均来看，股票很便宜。不过，股市有风险，投资需谨慎。

利息保障倍数越高越安全，反之如果很低，甚至2倍以下时就相对危险。不同产业的利息保障倍数标准不同，利息保障倍数比较适合衡量高负债的企业。利息保障倍数高，也只说明企业没有偿债上的风险，但这不代表这就一定是一家好公司，判断好公司，还需要结合其他指标来进行分析。

从国内债务违约企业案例来看，利息保障倍数可较好地衡量企业的偿债能力，发行人利息保障倍数在2以上，其一年内违约的概率极小；而利息保障倍数在2以下，其违约的概率显著增加。因此在财务分析时，要关注利息保障倍数低于2的公募债发行人可能发生实质违约的风险，特别是那些极度依赖借新还旧的发行人。

不过，利息保障倍数也存在局限性，其分子、分母都是建立在利润的口径之上，而实际支付利息需要付出真正的现金流，如果利润与经营现金流背离较大，指标再高，也不能说明企业有足够的现金来偿还利息。

巴菲特非常青睐那些利息支出占息税前利润的比率很低因而利息保障倍数很高的企业，非常喜欢低负债甚至零负债的公司，非常讨厌高负债公司。反映在资产负债表上就是资产负债率很低，反映在利润表上就是利息保障倍数很高。

在比较利息保障倍数时要注意：

• 1. 利息保障倍数要与同行业比较，不同行业由于经营性质不同，比较利息保障倍数没有意义。

• 2. 利息保障倍数比较适合用来评估每年资本支出大的公司，因为这些公司会借钱来投资自己的产业来维持竞争力，例如电子业、制造业、运输业等。

• 3. 有些产业原本就有很多现金，例如零售业，不需要靠买机器维持竞争力，还可以占用供应方资金，不用去借多少钱，因此不太需要用利息保障倍数来进行评估。

• 4. 单凭一个年度的利息保障倍数无法真实地反映出企业真实地偿债能力，应该计算连续数年的利息保障倍数进行比对，并且通常选择一个指标最低的会计年度考核公司长期偿债能力的状况，以保证公司最低的偿债能力。

太阳出来了V：马老师说得很有道理，因为利润除了水深（真实性）外,还有就是利润是以销售收入-成本-税费得出，但是销售收入不一定转化为现金,很多情况下转为应收帐款，马老师，这怎么办？谢谢。

lyb195910：因为净利润所含的真金白银纯度高低决定利息保障倍数程度的高低。

马靖昊：利息保障倍数=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用，因净利润说不清楚。由于利润中的“水分”问题，因此在实务中，我建议可以结合“现金利息保障倍数=息税前经营现金净流量(经营活动现金净流量+营业税支付的现金+利息支付的现金)÷利息费用”进行分析。

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