【新股简析】百利天恒 688506

一、公司概况

二、主营业务

发行人是一家集药品研发、生产与营销一体化的现代生物医药企业，拥有化药制剂与中成药制剂业务板块和创新生物药业务板块，具备包括小分子化学药、大分子生物药及抗体偶联药物（ADC 药物）的全系列药物研究开发生产能力。

拥有中美两地研发中心（美国：Systimmune；中国：百利药业和多特生物等）、1 个大分子生物药及抗体偶联药物（ADC 药物）生产企业（多特生物）、2 个化药制剂生产企业（百利药业和国瑞药业）、1 个化学原料药生产企业（精西药业）、1 个化学中间体生产企业（海亚特科技）以及 2 个药品营销公司（百利天恒和拉萨新博）。

覆盖从中间体、原料药到制剂的上下游一体化能力及“研发—生产—营销”完整全生命周期商业化运营能力。

报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

三、行业分析

1、医药行业发展概况

医疗卫生支出是实现社会公平、保障居民健康的重要手段之一，也是衡量医药产业发展情况的重要指标。沙利文报告显示，全球医疗卫生支出正在稳步增长。

2019 年全球医疗卫生支出总额达到 7.5 万亿美元。随着全球人口结构老龄化的加剧，生物医药技术的发展，全球医疗卫生支出预计持续增加。预计 2019 年至 2024 年将以 2.5％的复合年增长率增长。

2024 年全球医疗卫生支出将达到约 8.5 万亿美元。到 2030 年，全球医疗卫生总支出约为 9.4 万亿美元，2024 年至 2030 年的复合年增长率约为 1.7%。

中国有着庞大的人口规模，医疗卫生市场需求潜力很大，得益于中国经济的稳步发展，中国医疗卫生总支出逐年稳步增长。

从 2016 年到 2019 年，中国的医疗卫生总支出从 4.6 万亿人民币增长到 6.5 万亿人民币，复合年增长率为 12.0％。预计未来会继续保持快速增长，2019 年至 2024 年的复合年增长率有望达到 9.3％。

到 2024 年中国医疗卫生总支出将达到 10.1 万亿人民币。2024 年至 2030 年的复合年增长率约为 7.6%，到 2030 年，中国医疗卫生支出总额预计将达到约 15.8万亿人民币。

“十四五”期间，我国提出全面推进健康中国建设。把保障人民健康放在优先发展的战略位置，坚持预防为主的方针，深入实施健康中国行动，完善国民健康促进政策，织牢国家公共卫生防护网，为人民提供全方位全周期健康服务。

医药行业的稳定发展对于推进健康中国建设具有重大的意义，医疗卫生需求的增长与全国卫生总费用的提高将促进医药行业的快速发展。伴随着我国人均收入水平持续稳步提高、人口老龄化进程加快、城镇化水平提高。

疾病图谱变化以及创新能力提高等众多积极因素的驱动，我国医药行业的销售收入和利润仍将保持较高的增长态势。国内市场需求的快速增长、国家对医药工业的扶持力度加大、质量标准体系和管理规范不断健全等因素，均有利于医药工业平稳较快发展。

2、生物药

相较于化学药，生物药的发展较晚，直到近 20 世纪 40 年代才进入大规模产业化阶段。虽然起步晚，但生物药行业已经成为全球医药行业中最容易出现年收入 10 亿美元以上重磅产品的细分领域。

根据各药企年报统计，2020 年全球最畅销的 10 个药物中，有 6 个药物是生物药，4 个为化学药，其中修美乐?销售额连续 9 年位居全球畅销药物榜首。

根据沙利文报告，2014 年全球生物药市场规模达 1,944 亿美元，并于 2020年达到 2,979 亿美元。研发技术不断突破是生物药行业市场的主要增长动力。

中国的生物药行业发展滞后于全球市场，因而相对具有更加广阔的增长空间。中国生物药市场在过去的几年中以数倍于全球生物药市场的增长率快速增长。

根据沙利文报告，受到技术创新、居民保健意识增强、生物药疗效卓越等因素驱动，未来中国生物药市场规模将快速增长，市场规模将于 2030 年达到 1.29 万亿元。

公开数据显示，2020 年全球前十大畅销药物中，生物药占据六席，销售金额占前十位药物销售总额的 63.65%。而由于产业结构的差异，中国医药市场的畅销药与全球市场存在较大差异。

2020 年中国最畅销的 10 个药物中，只有 3 个是生物药，销售占比仅为 32.81%，其余 7 个均为化学药。

未来全球医药市场将继续保持以生物药为主导，同时中国的畅销药结构有望向全球方向发展，更多的生物药将具有成为销售额领先的重磅产品潜力。

（1）同行业公司偿债能力对比分析：

报告期内，公司流动比率、速动比率情况与同行业可比公司的比较如下：

（2）同行业公司盈利能力对比分析：

报告期内，发行人与同行业可比公司对应领域毛利率对比情况如下：

四、财务状况

业绩情况：2018年-2021年底，公司的营业总收入分别为111.089.21万元、120,662.36万元、101,270.94万元、79,673.18万元；归母净利润分别为3,282.73万元、773.09万元、3,790.16万元、-9,999.13万元。

应收账款：

费用：

现金流:

五、募集用途