鸽派票委增加，明年美联储将走向何方？

在美联储决策层迎来一年一度的换届之际，三位立场更为温和的官员获得投票权，明年美联储可能会变得更加鸽派。

具体来看，美国联邦公开市场委员（FOMC）本次换届后，圣路易斯联储主席James Bullard、克利夫兰联储主席Loretta Mester和堪萨斯联储主席Esther George都将失去投票权，而三人均支持大幅加息以遏制通胀。新上任的波士顿联储主席Susan Collins被认为持中性立场，她也将失去投票权。

与此同时，获得2023年FOMC投票权的分别是：被视为鸽派的芝加哥联储银行新任主席Austan Goolsbee；费城联储主席Patrick Harker以及达拉斯联储主席Lorie Logan，两位主席均被视作中间派；明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari，他目前被视作一个坚定的鹰派。

FOMC由12名成员组成，其中7位美联储理事和纽约联储主席担任常任票委，剩下的4位则是每年在其余地方联储主席中进行换届。因此，由于鸽派票委增加，本次换届后FOMC将出现鸽升鹰落的局面，其影响将渗透到明年的每次议息会议中。

不过，本次换届所产生的实际影响最初可能难以体现，一方面是因为目前鹰派与鸽派的观点差异很小，另一方面，美联储主席鲍威尔牵头的几十年来最激进的加息行动几乎没有遭遇异议，这反映出他对于委员会观点的强大控制。

4位新票委最新表态

对此，彭博美国首席经济学家Anna Won表示，总之，鸽派将在2023年在投票委员会中获得两个席位，在决策过程中获得进一步的推动力。我们认为，2023年的12名票委中，有一半可能属于鸽派成员，而今年只有4人。

在2023年的票委中，Goolsbee自12月1日被任命以来还没有就货币政策发表过意见。但他曾在10月31日接受媒体采访时表示，基准联邦基金利率在5%左右达到峰值“对我来说是合理的”。这位美国前总统奥巴马的经济顾问委员会主席将通胀主要归咎于供应冲击，暗示仅靠收紧货币政策不足以遏制价格压力。

达拉斯联储主席Lorie Logan曾任纽约联邦储备银行官员，自被任命为达拉斯联储主席以来，她就货币政策发表的言论不多，但她在11月表示，对抗通胀“还有很长的路要走”。

费城联储主席Patrick Harker上个月表示，他预计美联储官员将放慢加息步伐，最终将利率维持在一个限制性水平一段时间。

明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari是四位新票委中最鹰派的，他上个月表示，他不相信通胀已经见顶，并补充说，“我没有看到太多经济降温的证据”。Kashkari曾一度是鸽派，他的言论表明，有时很难简单地将美联储官员归为鹰派或鸽派。

对于明年目标利率，美联储内部几乎没有分歧

上周，美联储宣布加息50基点，使基准利率达到4.25%至4.5%的目标区间。和7月、9月及11月的前三次会议一样，本次的加息决策得到了FOMC投票委员的全票赞成通过。

而根据美联储官员稍后公布的点阵图，几乎所有官员都认为，到明年年底美联储的目标利率将超过5%，且无人预计2024年之前降息。

“2023年新的委员会构成似乎比目前整体更偏鸽派，”投资公司Piper Sandler & Co.全球政策研究负责人Roberto Perli表示。“然而，委员会非常统一。

我认为，这显示了不论谁投票、谁不投，2023年在较低峰值停止加息或是降息的门槛很高。

全美人寿保险公司首席经济学家Kathy Bostjancic表示，“虽然一些官员的立场发生了转变，但总体而言，鲍威尔主席确实对委员会有很好的控制，鹰派和鸽派之间没有太大分歧。”

鲍威尔在2022年期间只收到两份反对意见：堪萨斯城联储主席Esther George在6月反对小幅加息，圣路易斯联储主席James Bullard在3月发表反对意见，呼吁首次更大幅度的加息。

实际上，在鲍威尔担任美联储主席的5年时间里，其他美联储高官只投了12票反对票，平均每三次会议投反对票的人不到一票。而大多数异议都发生在2019年，也就是他第一个任期的早期。

不过，随着美国经济在明年陷入衰退，更多的异议可能会出现。对经济学家的最新月度调查显示，大多数经济学家预计加息将导致经济衰退，失业率将从上个月的3.7%升至2024年初的4.9%。

Perli表示：“如果明年失业率开始攀升至自然失业率之上，我们可能会看到一些鸽派的异议。”联邦公开市场委员会估计失业率在4%左右，“如果通胀继续上升。”“我怀疑异议会很快到来，而且会不止一两个。主席仍然能够非常有效地管理委员会。”