中国医药跌停！拿下了瑞辉的合作，为何只撑起了3个涨停板？

中国医药最终还是跌停了，盘中虽然偶有资金打开跌停板，但是最终也无力回天，在绝大多数时间都被钉在跌停板上。而在此之前中国医药刚刚获得3个连续的涨停板，背后的原因是拿下了辉瑞的合作，将辉瑞公司新冠治疗药物奈玛特韦片在中国的分销权和进口权拿到手。在当前中国防疫政策从以防控为主的“动态清零”转向“治疗”为主的“放开”政策，以中国14亿人口的规模，以及全球第二大经济体的经济实力，自然是让人浮想联翩。

但是为何中国医药还是只坚持了3个交易日？只收获了3个涨停板就开始跌停了？这背后的逻辑又是什么？

第一波行情大涨超过300%，靠的就是辉瑞新冠治疗药

估值是一切交易的基础，如果估值较低，那么总有涨起来的一天，如果估值过高，总有跌下来的一天，这是一个最基本的交易逻辑。

中国医药同样是要遵循这样的交易逻辑的，今年以来，中国医药的股价有两波行情 ，第一波发生在3月份，股价从10元涨到44元（除权价格），短短一个月时间，股价大涨超过300%，背后的助力就是中国医药拿下了辉瑞公司的合作。

3月10日，中国医药发布公告 ，公司和辉瑞公司签订了供货协议，中国医药在2022年内负责瑞辉公司新冠治疗药物奈玛特韦片（PAXLOVID）在中国大陆市场的商业运营。直白地说，中国医药拿到了辉瑞公司新冠治疗药物在中国大陆市场的运营权。

在这个需要概念去炒作的时代，疫情就是最大的概念，从初期的口罩、手套、防护服，到新冠治疗、核酸检测、核酸检测车等等，凡是和防疫沾点关系的都会有一波行情 ，也就是大小而已，哪怕是到了今年的五六月份，一个做客运整车生产的中通客车也因为“核酸检测车”概念股价大涨，短短2个多月，股价从4元涨到最高28元，涨幅高达600%。

而作为新冠病毒的治疗药物自然是和疫情相关的“黄金概念”，辉瑞公司自己有疫苗和治疗药物，公司也凭此摆脱了长达8年的业绩停滞和萎缩的困境，业绩实现暴涨，同样的逻辑，放到中国是否就可行？直觉上讲，很多人认为是可行的，就好像在这次放开之前，很多人认为放开经济就好了，虽然事后被证伪，事情远没有那么简单。

2、第二波行情股价翻倍，靠的依然是辉瑞的新冠治疗药

中国医药的第二波行情就是从10月份开始的，当时是广州疫情突发，全国局部散点发生，中国医药的股价开始走强，到了11月份之后，整个A股都在走强，而疫情在全国变得越发不可收拾，广州的海珠区迟迟不能清零，日增感染数量一度超过1万例，而西部的直辖市重庆也深陷疫情漩涡当中，主城区不得不封控三个星期，日增感染病例一度超过9000例，累计超过10万例，北京后来也快速感染，高峰时期超过5000例，石家庄、保定等三四线城市也颇为严峻。

所以中国医药有辉瑞的新冠治疗药物傍身，股价走强也是可以理解的，在12月7日，卫健委发布“新10条”之后，预示着防疫措施放开了，中国医药等来的机会终于来了，在严格执行动态清零政策的状态下，中国医药拿下运营权也没有什么实质性作用，12月7日，中国医药股价大涨超过5%，12月15日，再次和辉瑞公司签订进口和分销协议，因为上一份合同的有效期是2022年内，所以新合同相当于是续签，有效期是到2023年。当前股价就涨停了，并且连续三个涨停板。

这波行情，中国医药最高涨到22元/股，和上一次的高点44元相差50%，但是和年初的10元相比， 依然是涨了一倍，中国医药的估值依然很好，截至12月19日，中国医药的滚动市盈率高达58倍，而整个医药流通企业的的滚动市盈率中位数是17倍，中国医药相当于是行业估值中位数的三倍多。

3、估值过高，透支业绩

中国医药是已经透支了不少业绩的，那么公司能够实现这些业绩吗？在今年前三季度，辉瑞公司新冠治疗药物为中国医药带来的营收不到4亿元，占公司总营收的比例不到1.5%，无论从营收规模还是营收比例，都是不高的。对中国医药的业绩无法产生重大影响。

有人会觉得，前三季度还是在执行严格动态清零政策，现在放开了，肯定会不同，市场需求肯定会暴涨，那么我们就来大约估计一下，公司的股价已经被年初涨了一倍了，按照正常的估值逻辑，其业绩是否也需要翻倍才能匹配？

而公司2021年的营收规模是362亿元，辉瑞公司新冠治疗药物需要带来362亿元的营收才能让其营收翻倍，才能和估值匹配，362亿是当前4亿元的90倍，意味着辉瑞的新冠治疗药物的需求量要暴涨90倍，这个规模已经很大了。

还有人会说，不一定要带来这么高的营收，只需要带来足够的净利润就可以了，这么说好像是对的，但是却违背了一个基本的逻辑，那就是这是救命的药，中国医药绝对不可能在这个产品上赚钱很高的利润，中国医药作为国家指定的药品和医用防护物资战略储备和采购单位，企业的目标绝对不可能是以赚钱为第一要务。事实上，中国医药作为医药贸易企业，毛利率非常低，毛利率在15%以下，净利润率才三四个点。一句话，中国医药不可能在这方面赚很多钱。

我们作为外人瞎分析太多也没用，主要还是看看企业自己是怎么评估的，中国医药董事会对此事的评估是：预计对公司经营业绩也无重大影响！

事实很清楚，中国医药自己都没有那么乐观，而是非常淡定的，只是股民过于热情了，然后在游资的炒作下，纷纷加入追高的队伍，现在公司已经澄清了，“梦”该醒了，股价也该回到原有的位置。

当然，今天还有一个直接原因，那就是整个和新冠疫情相关的板块都在跌，不仅仅是和新冠治疗相关的在跌，包括抗原检测也在跌。而中国医药由于公告太直白了，直接戳破了“梦境”。

各位读者，你们认为中国医药跌停的原因是什么？是否是股价见顶的信号？欢迎留言讨论。