ST围海(002586)要点解析20221219

概要：

一、近3日跌约6.44%，股价短期内涨跌幅不大，相对较平稳，近一月涨约6.41%，跑赢其行业指数。
二、当前估值：相对历史平均值大幅低估，相对当前行业值大幅高估。重要股东交易：增持价与当前价基本持平，减持方卖早了，少赚了。
三、财务状况：盈利能力与质量较差，资本结构与偿债能力较差，营运能力较差，成长性一般，现金流状况一般。
四、主营业务：公司当前以其他工程和海堤工程双主营发展。
五、近三年收到监管发出的监管处罚约5起，被监管的频率虽不高，但也应引起警惕。

分析详情如下：
一、近期行情如何？
1. 截止至2022-12-16涨跌幅回顾分析

近3日跌约6.44%，股价短期内涨跌幅不大，相对较平稳，近一月涨约6.41%，跑赢其行业指数。
2. 当前60均线趋势向上，股价(4.65)在布林带中轨和上轨(2倍标准差)之间，相对位置并不高。

二、当前价格如何？

1. 当前估值状况：

当前PE为负，PS(TTM)为其近10年PS中位数的77.97%，为基础建设(行业)当前PS估值的876.19%，处于平均PS上、下1倍标准差（即约68.3%的发生概率）之间，估值偏中性。
2. 重要股东交易状况：近一年重要股东交易【增】持均价约为：4.29,共增持约0.0005亿股(约占当前流通股本的0.0%)，增持金额累计约0.002亿元。近一年重要股东交易【减】持均价约为：3.66,共减持约0.6089亿股(约占当前流通股本的0.0532%)，减持金额累计约2.227亿元。

三、财务状况如何？

ST围海(002586)2021年年报简要财务分析(10分制)：
审计意见：“标准无保留意见”。
1. 盈利能力与收益质量(得分1)：
销售毛利率为14.51%，销售净利率为-2.28%，公司业务处于亏损中，或存在一定的可持续经营压力，近三年的销售净利率持续为负，公司业务持续恶化，或难以持续。
净资产收益率(ROE)为-0.79%，回报率为负，净资产处于贬值状态，经营状况堪忧。
扣非后净利为负，净利质量很差。
2. 资本结构与偿债能力(得分2)：
资产负债率为58.11%，公司负债水平偏中性，其中，流动资产占比为48.6%，资产结构偏中性；流动负债占比为92.96%，短期债务占比偏高，需留意短期偿债能力。
流动比率为0.9，经营活动现金流净额/流动负债为0.02，或存在较大的短期偿债压力；
3. 营运能力(得分1)：
总资产周转率为0.3，固定资产周转率为11.72，初略看，公司营运能力似乎偏弱，着重看一下，流动资产周转率为0.68，应收账款周转率为1.2，细分项营运指标均较差，公司运营能力或比较差。
4. 成长能力(得分7)：
营业收入增长率为20.0%，营业利润增长率为56.07%，营收增速与去年基本持平，但营业利润增速相对不错，或许是公司降本增效的结果，成长质量提升，去年营收增速为-37.44%,前年为-2.89%，成长增速不稳定。
5. 现金流(得分3)：
经营性现金流净额与财务费用、折旧、摊销等费用倍数约0.76，现金购销比率为87.2%，经营性现金流不足以覆盖费用、成本等现金支出，存在一定的现金流压力。
6. 财务风险：
公司商誉约2.5172亿元，占比（总资产）约2.83%，比较低，商誉减值影响小。
应收账款约27.0293亿元，占比（总资产）约30.43%，偏高，或存在一定的坏账风险。
存货价值约0.3653亿元，占比（总资产）约0.41%，比较低，存货跌价影响小。
Z值财务风险预警模型：Z值0.7547，财务状况：堪忧。

四、业务状况如何？

主营业务：公司当前以其他工程和海堤工程双主营发展。
公司一直专注于为业主提供海堤、河道、水库、城市防洪等工程施工服务，是国内现代海堤工程施工专业化水平位居前列的企业之一。公司具有水利水电工程施工总承包壹级、港口与航道工程施工总承包贰级、房屋建筑工程施工总承包贰级、市政公用工程施工总承包三级以及土石方工程专业承包、爆破与拆除工程专业承包等十余项建筑业资质及承包境外水利水电工程和境内国际招标工程的资格。公司长期以来一直秉承“科技为先”的发展理念，公司的“水下塑料排水板加固软基专用插板船”、“一种复杂软基上进行爆破挤淤筑堤方法”等2项核心技术已经获得国家发明专利。公司先后荣获“全国优秀施工企业”、“全国优秀水利企业”、“全国文明单位”、“重合同、守信用企业”、“浙江省优秀建筑施工企业”、“宁波市支援青川县灾后恢复重建先进单位”等多项荣誉称号，被浙江省人民政府誉为“千里标准海塘建设的一支劲旅”。2018年公司通过重大资产重组收购千年设计部分股权,进一步拓展了工程设计咨询服务业务,进一步延伸与完善其上下游产业链，充分发挥上市公司与标的公司的协同效应，加快实现公司从施工总承包到工程总承包的经营模式转变，提升公司的核心竞争力。

五、潜在风险有哪些？
监管相关：近三年收到监管发出的监管处罚约5起(清单如下)，被监管的频率虽不高，但也应引起警惕。
*【索赔】ST围海涉嫌信披违规被立案 投资者索赔预登记启动，参与条件：2010-11-19到2019-10-17之间买入股票，且在2019-10-17收盘时仍持有的股东(弓皓召唤“股~动-行”即可参与)。
* *ST围海：关于收到行政处罚及市场禁入决定书的公告( 2022-02-11)
* *ST围海：关于收到行政处罚及市场禁入事先告知书的公告( 2021-12-20)
* *ST围海：关于控股股东、公司及相关人员收到中国证券监督管理委员会宁波监管局出具的行政监管措施决定书的公告( 2021-11-20)
* *ST围海：关于立案调查事项进展暨风险提示公告( 2021-08-11)
* *ST围海：关于立案调查事项进展暨风险提示公告( 2021-09-04)

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