【农林牧渔】11月生猪价格高位回落，二育加剧短期价格波动

　　【农林牧渔】11月生猪价格高位回落，二育加剧短期价格波动——行业点评报告-20221212

　　1、行业：11月生猪价格高位回落，二育加剧短期价格波动

　　截至11月底，全国生猪销售均价22.13元/公斤，环比上月末下降4.07元/公斤，生猪及猪肉价格高位回落，毛白价差收窄。回顾来看，11月猪价回落原因主要有二：一方面，11月全国平均温度高于历史同期，进而对冬季消费增量有所压制，从监控屠宰量来看，11月内屠宰量整体较为平缓；第二，11月全国疫情对生猪供需两端自由度形成抑制。11月底防疫政策优化叠加全国大范围降温，屠宰量出现环比增加，猪价小幅度反弹。进入12月后猪价再一次掉头回落，主要系当前价格逼近9-10月二次育肥成本线，出栏节奏明显加快。

　　11月行业生猪出栏均重环比抬升。生猪出栏均重，截11月末生猪出栏均重130.48公斤/头，环比+0.7%，同比+2.7%，行业出栏均重环比小幅抬升，符合年前行业整体养大猪的季节性特征。根据涌益咨询监测大、中、小猪存栏结构看，大猪存栏量环比增加3.0%，我们判断主要系二次育肥导致9-10月大猪出栏节奏拖慢。

　　现货短期投机行为加剧行业价格波动。从行业特征角度看，2020年后随着行业二次育肥群体的增加，现货短期投机行为逐渐成风。二次育肥群体逐渐成为生猪养殖的库存，库存的出现加大了生猪价格的短期波动（即抢买和抢卖过程，加剧了生猪价格的波动幅度），致使猪价的短期情绪化演绎更为严重。因此在价格的分析过程中需要增加对投机群体库存相对规模的评估。

　　2、企业：11月上市猪企生猪出栏量环比变化不一，均重环比增加

　　截止2022年12月10日，主要11家生猪养殖上市企业均已发布11月生猪销售数据。生猪养殖上市企业11月合计出栏生猪1141万头，同比增长27%，生猪出栏量同比增速大幅提升。其中，牧原股份(行情002714,诊股)、温氏股份(行情300498,诊股)、新希望(行情000876,诊股)、大北农(行情002385,诊股)、中粮家佳康、傲农生物(行情603363,诊股)、天康生物(行情002100,诊股)、唐人神(行情002567,诊股)、金新农(行情002548,诊股)11月生猪出栏量同比增长，11月出栏量分别为517.1/196.4/169.1/49.5/33.7/45.0/17.8/23.8/12.9万头，分别同比+33.5%、+64.3%、+87.0%、+8.9%、+25.7%、+9.6%、+45.0%、+154.4%、+9.9%；正邦科技(行情002157,诊股)、天邦股份11月生猪出栏量环比下降，分别出栏生猪29.6/46.0万头，分别同比-70.5%/-18.7%。

　　出栏均重方面，主要5家公布出栏均重的企业，生猪出栏均重均环比提升，11月温氏股份、正邦科技、天康生物、大北农、金新农商品猪出栏均重分别为125.3/125.6/125.4/132.6/128.5公斤/头，分别环比变动+1.2/+14.2/+1.8/+5.4/+4.5公斤/头。

　　销售均价方面，各企业11月商品猪销售均价区间22.3-24.1元/公斤，环比跌幅约10.3%；主要8家上市猪企销售均价均呈现环比下降，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品(行情002124,诊股)、大北农、中粮家佳康、天康生物11月商品猪销售均价分别为23.3/24.1/22.3/23.0/23.7/23.7/23.9/22.7元/公斤，分别环比变动-10.4%/-9.7%/-13.7%/-9.2%/-11.3%/-10.4%/-8.2%/-9.2%。

　　风险提示：猪价景气度不及预期，上市公司养殖成本下降不及预期。