年末行情在此？回本有望了吗

昨天大盘低开后窄幅震荡，虽三大指数均小幅下跌。但部分板块涨势不错，如医药、消费、新能源等。

国家昨天公布了“新十条”进一步优化防疫政策。

有网友表示，“以前赚不到钱抱怨疫情，现在复工复产了，可没借口再抱怨了。”

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我认为，中国消费有望迎来困境反转。

目前餐饮和酒店的营业额只有19年的70%左右，服装是19年的80%，啤酒是19年的90%。随着政策进一步优化，未来有望恢复到19年的90%甚至100%+。

因为参考海外来看，无论美国欧洲还是日韩新加坡印度等亚太国家，餐饮酒店基本都恢复到了19年的90%+，食品饮料、服装等商品消费已经恢复到了疫情前，居民收入恢复的较好、消费意愿较强的国家甚至已经恢复到了疫情前的120%。

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具体到节奏来看，国内优化时点晚于海外，欧美国家普遍在21年初/21年上半年实现政策的实质性转向，日本新加坡等亚太国家普遍在21年中/21年下半年实现政策的实质性转向，而中国在22年下半年出现政策的更多优化。

但从防疫措施优化速度来看中国并不算慢。海外来看，美/越最初的优化幅度较大，英国/新加坡/德国/日本等国内从恢复线下到社交活动全面放开历时3-4个月，从政策转向到国内外乃至出入境也完全放开历时1年。中国目前处于国内优化中程，优化速度慢于美/越，但与英国/新加坡/德国/日本接近或略快(从二十条到新十条间隔3周左右)。

随着防疫政策逐渐优化，市场情绪也逐渐乐观起来。还走出了一波“囤药”行情，医药股持续活跃，虽然一些药企表示旗下产品“不涉及新冠病毒防治”，但也挡不住市场热情。①

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而整体来看，生物科技作为医药行业中的黄金赛道，目前在人口老龄化加速、医疗需求日益增长、政策鼓励创新的背景下，创新程度较高，应用前景广泛。当下正是集采政策对行业影响的低点、防疫政策对行业影响的低点、行业估值的低点。

生物医药产业是我国的战略性新兴产业重点领域，当前，我国生物医药行业发展已进入新阶段，且有政策扶持。比如近日，杭州市发布《关于加快生物医药产业高质量发展若干措施的通知》，措施自2022年11月15日起施行，有效期至2027年12月31日。

在政策利好下，不断创新进步的生物科技板块有望迎来发展良机。

除了医药与消费，新能源也值得关注，昨日新能源板块整体上涨，光伏产业高景气持续。

从政策端来看：

12月5日深圳市公布关于大力推进分布式光伏发电的若干措施，大力推进分布式光伏发电培育光伏产业和骨干企业。

12月6日，北京市提出，对购置日期在2023年并列入相关目录的纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车，免征车辆购置税；广州市力争2025年全市燃料电池汽车产业规模超100亿元。

2022年以来，我国风电、太阳能发电等新能源发展势头强劲，当前全球新能源汽车行业发展也已经逐步驶入快车道，中国作为引领全球汽车产业转型的中间力量，积极与新能源汽车领域进行国际合作，贡献出了更多的行业发展力量。

展望未来，我国对于能源转型的政策支持持续发力，叠加上游硅料产能逐步释放，国内地面电站项目收益改善，集中式项目开工修复，分布式推进加速，光伏行业高景气度有望持续。

此外，对于持有军工的小伙伴近期可能有点耐不住了，2022年10月27日以来，中证军工指数、中信国防军工指数下跌接近7%，机构重仓股②跌幅较大，普遍跌幅在15%-25%之间。

我们也采访了南方军工基金经理邹承原，他总结的一句话是："星星之火，可以燎原"。

他认为，按照"路标"理论，导致本次回调的主要原因是：

❶ 三季报披露后，进入业绩真空期，赛道股集体下杀；

❷ 对2023年增速的担忧；

❸ 经济修复政策与疫情防优化策频出，市场对2023年经济修复的信心增强，地产板块领涨、顺周期方向普遍实现反弹，对成长赛道形成一定的吸水效应。

结合上述原因，他认为：

❶ 二十大重申建军目标。“十四五”期间装备建设需求确定性高，考虑军品交付目标完成压力、新产能持续释放预期等，板块基本面有望逐步向好，整体业绩增长的确定性仍然较高；

❷ 新装备、新工艺需求增长，航天、航空（含航发）板块产能扩张落地，军工电子领域需求持续旺盛，行业基本面有望在供需两侧实现优化；

❸ 顺周期板块从今年底的炒预期到明年的炒兑现，仍需经历去粗取精、去伪存真的过程。对于经济复苏充满信心，但同时也关注到军工行业的成长性与确定性突出，基本面及行业逻辑持续向好，行业配置价值或将得到市场普遍认同，配置比例亦或有所提高。

相信风雨注定是短暂的

彩虹会再现

① 来源：中国基金报 ②机构重仓是指机构大量持股的一只股票；其余文中数据来源：wind

（投资有风险，入市须谨慎）