“绕道”投资半导体30亿，股价却跌超68%，董明珠这4年白忙活了?

当年，格力投资闻泰科技时何等意气风发，如今又岂是一个“惨”字了得。

2018年，助力闻泰收购安世半导体，既是董明珠在“500亿造芯”宣言后的第一个大动作，同时也是最近几年来半导体产业内公认的投资典范。不过现在看来，“成功典范”也是有保质期的。

数据显示，自今年3月起，闻泰科技进入了漫长的“暴跌”周期。截至10月底，闻泰科技股价最低下挫至43.45元，为3年来的新低。要知道，在2020年年初，闻泰的股价还曾一度在170元/股之上。

而在连续下跌行情下，格力投资30亿入股闻泰科技的账面收益也从过去的150亿元，也缩水至48亿元左右，缩水幅度高达68.3%。

难道董明珠4年投资闻泰科技，最终是白忙活一场么？这事要从闻泰科技的发展历史说起。

一、闻泰发展史：从“比亚迪”到“吉利”

闻泰科技创始人张学政带领闻泰发展的前十年，和王传福领导比亚迪的风格颇有几分相似。靠着技术优势，闻泰科技仅用8年时间，即从不知名小厂跻身全球手机ODM第一梯队。

2005年张学政创办闻泰时，正值国内手机行业变革前夜。在当年，苹果通过与摩托罗拉合作推出首款iTunes手机，正式进军手机市场。而老牌手机霸主诺基亚，为响应市场对手机的“智能化”呼声，尝试性地在自家产品中新增了拍照、音乐两个功能。

面对海外巨头的大踏步转型升级，长期依赖贴牌生产的TCL、波导等国产品牌，也被迫加码技术投资。然而技术从哪来呢？关键时刻，闻泰科技登场了。

尽管创业资金只有10万元，但并不妨碍张学政以及他的研发团队推出好的产品。

彼时的张学政，虽然年仅30岁，但已经有着长达8年的意法半导体、中兴通讯工作经验。而立之年的创业热情、丰富的从业经验，让张学政手中有限的创业资金发挥出难以估量的价值。

此后几年间，闻泰科技先是推出了国内首款自主产权的手机主板产品W100，不久又成功研发出领先业内整整一代的单芯片双卡双待主板。在那个核心半导体器件全部仰仗外企的年代，闻泰让众多国产手机品牌，在最关键的主板配置上，有了一个无比亲切的新选择。

2008年iPhone手机横空出世，手机芯片集成度前所未有地提高，张学政又顺应时代潮流，创办闻泰手机工厂，及时完成了从IDH公司向ODM（研、产、交付一体）的转型。

2013年，闻泰携手小米，合作推出震惊手机市场的现象级产品“红米”系列，从此，闻泰的技术崛起之路渐入佳境。而与此同时，闻泰仿佛被“吉利”附体，在收购扩充这条路上，越走越远了。

二、闻泰下跌，原因是什么？

从2018年到2020年，闻泰科技通过借债增持、并购、股权置换等方式，三次入股全球半导体大厂——安世半导体的股权，最终实现对安世半导体的100%收购。2021年4月，张学政又再度联手董明珠，收购广州德尔塔技术公司，一举拿下欧菲光手中的苹果光学镜头业务。

时至今日，闻泰的主营业务已经囊括了从移动终端ODM集成、半导体IDM到光学模组开发三大环节。明面上看，只要全球电子产业还存在，闻泰将永远立于不败之地。

但为什么闻泰的市值还是一跌再跌呢？

1、漫无止境的手机市场“寒冬”

正所谓“船大难调头”，靠收购快速获得的新业务，固然让闻泰的产业版图更完整，但也让闻泰失去了灵活的战略转型能力。几次集中收购，几乎把闻泰锁死在了手机产业链，然而遗憾的是，近年来的手机产业，整体发展前景似乎并不乐观。

自2020年起，全球手机市场即从增量市场转变为存量市场，而2022年销量数据表明，手机市场的存量也处于快速萎缩中。根据IDC数据，今年三季度国内手机销量同比下滑近20%，而在年初的1~4月份，国内手机销量更触及近三年来的历史最低点，累计销量仅为8742万部，同比减少30.3%。

2、收购来的业务，是优势也是累赘

手机产业的辉煌不再，构成了闻泰股票持续走低的主要原因，但还不是全部。历次收购豪赌，特别是和吉利收购沃尔沃共享“蛇吞象”美名的安世收购，既让闻泰业务布局更扎实，但也为闻泰科技带来了额外的商誉累赘。

为收购安世，闻泰科技在董明珠的30亿投资之外，仍欠下了超过330亿元债款，导致商誉占闻泰净资产比重进一步攀升至80%左右。

过高的商誉占比，对闻泰预期利润提出了极其苛刻的增长要求，而一旦闻泰股市表现达不到市场要求，股东减持、以及由减持引发的市值下跌，也就成了必然。

三、结语

需要指出的是，尽管手机业务短暂遇冷，但作为半导体领域的全能型选手，闻泰仍有广阔的施展空间。实际上，自今年6月起，闻泰科技已在新能源汽车领域找到了着力点。

通过收购安世半导体，闻泰得以继承安世与博世、德尔福等汽车技术公司的战略伙伴关系，此前不久，闻泰又和比亚迪等国内新能源车企，在智能座舱、车载摄像头、IGBT等领域达成合作。

而与闻泰科技高度绑定的格力，虽然从投资收益上获利寥寥，但在曾被外资“卡脖子”的核心半导体等领域，格力正打破束缚，伺机而动。