建设司库管理体系，拓宽企业融资渠道

司库作为企业的资金管理中心对企业金融资源进行全面管控，在服务企业投融资活动中发挥着重要作用。而融资管理作为司库的核心职能之一，要求司库利用其对资本市场的了解，通过多元化筹融资路径，为实现企业整体战略目标提供必要的长期资金支持，助力企业整体价值提升。

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充分借助资本市场，构建合理资本结构

司库为集团公司提供资本市场统一融资服务，除了保障资金供应以外，司库还应发挥其统筹管理的优势，降低企业资本成本、提高企业财务灵活性。为了实现该目标，司库需要通过恰当的多元化融资方式，构建合理的资本结构。

由于不同的资本结构会产生不同的资金成本及财务风险，进而影响到公司的价值。司库需要研究如何优化资本结构，以指导企业的资金管理行为。随着我国金融体制改革不断深入和发展，司库在融资渠道和资金供给者的选择上也越来越灵活。

司库在为集团企业进行融资时，应当利用其熟悉资本市场的优势，综合评估企业自身情况，为集团企业设定合理的资本结构、选择恰当的长期资本融资方式。此外，要充分发挥司库对资金进行集中管理的优势，取得规模效应，在资本市场上为企业获得低成本的融资、优化企业的资本结构。司库通过对资本结构的调整、控制实现集团企业内部资金管理，进而获得更高的资金使用管理效率。

随着金融改革的不断发展，大型国有企业集团资金管理模式由分散走向集中，在规模、使用方式等方面的变化，将资本结构合理性问题提到一个新的高度，这就要求在司库管理的过程中，多层次、多渠道利用资本市场，一方面把握好债务资本市场的稳定性，一方面利用好股权资本市场的灵活性。

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债务资本市场

随着我国不断采取措施拓宽经济主体融资渠道，债券市场也越来越活跃，债券市场种类更趋齐全，司库从债务资本市场进行长期资本融资的选择变得更加丰富。

司库合理利用债务融资能够帮助企业自 有资金获得更大的效用。 不同的融资途径有各自的适用场景和限制条件，司库在资本市场中进行债务融资时也需要把握各种融资方式的特点选择适当的途径。 通常而言，债务融资包括银行贷款和债券融资两大类。

（一）银行贷款

大型企业集团的司库通常会与银行建立银企合作关系，由于经营状况较为稳定，具有较好的预期偿付能力和信誉，司库获得银行贷款也更为容易。相对其他股权融资渠道而言，银行贷款融资成本较低，申请手续相对简单，因此也是司库融资的主要资金来源之一。

1.流动资金贷款

流动资金贷款适合司库用于弥补生产经营过程中出现的临时性、季节性现金缺口，满足其流动资产循环中的资金需求，以保证正常的生产经营活动进行。

2.固定资产贷款

通过固定资产贷款，司库可获得长期稳定的大额资金，并且其贷款用途相对灵活，适用于固定资产项目的建设、购置、改造及相应配套设施的建设。

3.项目贷款

虽然项目贷款的资金期限长、贷款数额大，但是项目贷款所取得的资金只能用于拟建项目的建设，不能另作他用。因此，项目贷款更适合司库用于预期现金流入稳定的大型建设项目融资，比如能源开发项目、收费公路项目、通讯设施项目、污水处理项目、矿藏资源开采项目等。

4.并购贷款

对司库而言，并购贷款适用于通过认购新增股权、受让现有股权，或者承接债务、收购资产等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业的交易行为。

5.银团贷款

与单独银行贷款的资金规模限制相比，银团贷款由多家银行共同参与，可以为司库提供大额信贷资金。并且相对于与单独银行分别一对一签订协议，银团贷款能够简化筹资事务，可以帮助司库在较短时间内筹集大额资金。

（二）债券融资

由于大型集团企业通常资信度较高，司库往往能够以低于同期贷款利率的利率水平通过债券获得融资，优良的资质使得司库的债券融资成本可能远低于银行信贷。同时，与银行信贷融资通常有许多限制性条款不同，司库通过发行债权筹集的资金相对而言在用途上的限制更少，司库使用时更加自由，相对而言也不容易受到银行信贷政策的影响，资金更加稳定。

债券资本市场中有多种不同资金期限的融资途径，司库可以选择通过资金期限较长的债券融资进行长期资本补充，这些债券所筹集的资金通常要比通过银行融资期限更长，比银行信贷更适合司库用于满足长期资金需求。

1.中期票据

中期票据的发行无须担保，司库可以凭借自身信用发行，并且募集的资金没有指定用途。中期票据的发行规模很灵活，司库可以在资金需要通过注册后的两年有效期内，一次全额或分期发行不同金额、不同期限的中期票据。

2.定向工具

司库可以在两年的注册有效期内分期发行定向工具，其中注册后的6个月内应完成其首期发行。但是与公开发行债务融资工具相比，定向工具的流通市场相对受限，因此存在一定的流动性溢价，融资成本相对较高。

3.资产支持票据

资产支持票据需要能够产生持续稳定、独立、可预测的现金流，以保证在资产支持票据的存续期间内覆盖支付票据收益所需的资金。

4.并购债券

并购债的发行主要用于支持战略性的并购，支持有实力的大型企业集团进行兼并重组和行业整合。

5.公司债券

如果司库通过公开发行公司债券筹集资金，则该项资金不能用于弥补亏损和非生产性支出。

6.可交换公司债券

可交换债的特殊之处在于，司库通过上市公司股票质押的方式为债券增信，并且内嵌债券持有者换股的权利。

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资本股权资本市场

在股权资本市场进行融资通常有上市以及上市后的再融资两种途径。与债务融资相比，股权资本不存在还本付息的财务压力，对于所筹集资金的使用也没有特别限制，因此进行股权融资也是司库的主要融资方式之一。

不过，股权融资的资本成本通常要高于债务融资。同时，股本利息是从税后利润中支付，不具备递减税款的作用，并且股票发行费用也相对较高。此外，司库利用股权融资筹集资金可能会使企业控制权结构产生变化，现有股东的控制权会被稀释，对企业的经营决策可能产生一定的影响。

（一）上市募集资金

司库可以通过首次公开募股（IPO）和借壳上市两种方法上市募集资金。

IPO可以为企业的持续发展获得长期稳定的融资渠道。通过股权融资帮助企业降低资产负债率，降低企业的财务风险，进而也更容易获得低成本的债务融资资金。但IPO也会给要求企业对其详细经营信息进行公开。此外，支付各种上市费用也是一笔昂贵的开支，通 过股票上市进行融资相对而言资本成本较高。

相比于IPO上市，借壳上市审核程序简单、审核周期短、审核标准较为宽松。但借壳上市本身不能为企业筹集大量资金，集团企业需要在借壳上市一段时间之后才能实施再融资以补充企业的资金需求。

（二）股权再融资

上市集团的后续股权融资主要以再融资方式为主，上市公司通过配股、增发和发行可转换公司债券、发行优先股等方式在证券市场上进行直接融资。

1. 增发

公开增发股票的方式周期较长，需要经过有关部门层层审批。非公开增发涉及范围较小，相对于公开增发整个发行周期短一些，公司能够在更短时间内筹集资金，并且可以绕开对经营业绩的“硬性规定”，实现再融资。

2. 配股

配股是给原股东一种追加投资的选择，同时帮助公司融入资金。配股由于不涉及新老股东之间利益的平衡，因此操作流程较为简单，审批速度相对较快，发行难度也较低。

3. 可转债

发行可转换债券在相同的股本扩张规模下能够融得更多资金，并且可转债转换成股票是在一个期间内发生的，对公司股价的冲击不会像配股和增发立时产生，有利于发行公司的股票价格稳定。但是可转债也有偿还风险，如果转股不成功，公司将面临巨大的“还本付息”的压力。

4.优先股

通过发行优先股进行融资财务灵活性较好。由于优先股无表决权，不影响普通股股东对企业的控制权，也可以避免普通股权益被稀释。

5.回购

回购股票在改变资本结构的同时，由于回购提高了股票价格，投资者的信心得以增强，有助于公司日后开展融资。同时，每股收益水平的提高也可以降低公司的经营压力。