股神重仓台积电 巴菲特第三只科技股如何挖掘

股神巴菲特斥资290亿元买进台积电，消息传出，全球半导体科技股大幅反弹，今天我们一起分析一下,一向专注投资消费股的巴菲特为何大手笔买进科技龙头台积电？这对于未来几年的投资风潮有什么启示。更重要的是，我们A股有没有像台积电这样，具有绝佳投资机会，甚至会成为在巴菲特在A股投资的下一个首选品种，我今天就给大家挖掘了一个如此优越的品种，我们团队本准备周末去公司实地调研，但考虑疫情比较严重，芯片组的同事就周末加班，把公司发展的方方面面研究透彻，研究报告出来后我会通过文章推送给朋友们，感兴趣的朋友可以在下方留言申请，我们一同见证巴菲特的投资理念能否见效，这档公司能否成为半导体科技的标杆企业。

巴菲特成为股市图腾的关键是一直追求每次投资的确定性，因此对于未来发展变幻莫测的科技股避而远之。但近几年，巴菲特做出了两次科技股的投资，一次是IBM，一次是苹果，这两只科技股的共同特征是他们在技术上已达到垄断地位，很多客户已经对公司的服务产生依赖心理。所以，巴菲特看似投资的科技股，其实依然是寻找类似于消费股的稳定性。

而台积电能够一跃成为股神的第三只重仓科技股，正是因为台积电具有在芯片制造领域独一无二的垄断优势。

全球芯片制造市场，台积电占据全世界59.5%的市场份额。在顶级制程5nm上市占率在90%左右，3nm则介于80%-90%。台积电不仅在制程上领先，在芯片质量上更是独步天下，2015年，苹果推出IP6s手机，使用的A9芯片委托三星和台积电共同代工，当时三星采用 14nm 工艺，而台积电则是 16nm 工艺。

三星的 14nm 工艺在制程上更加先进，理应发热与功耗更低。但实测结果却显示三星代工的 A9 发热更严重，续航也相比台积电版本差很多。以至于当年买iPhone6手机的粉丝最关心的是不是台积电版本。这就是历史上著名苹果A9芯片事件，之后苹果再也没有找三星代工高端芯片。这次事件也奠定了台积电在高端芯片的王者地位。

随后几年，同样是工艺质量上的差距，高通和英伟达也和苹果一样，抛弃了三星同时全面倒向台积电，在最顶级的制程技术上，客户纷纷抢购台积电产能，而三星同样的制程即使打折也无人问津，此时台积电已经垄断了全球高端芯片的制造。

高端客户的垄断使台积电收入达到450亿美元，远远超过三星，一家独占全球芯片53%份额。

而且台积电收入主要集中在7NM以上的高端领域，毛利率高达59%。

既有量又有质，一枝独秀的台积电更是敢于投入。

这是台积电历年研发投入和中芯国际的对比，台积电研发投入接近160亿美元，国内的中芯国际近几年加大投入，但研发费用每年也在20亿-30亿美元之间，仅相当于台积电研发投入的六分之一。不要说中芯国际一家，即使国内主导芯片发展的大基金，一年的投入也不过1千多亿，和台积电一家企业的研发投入不相上下，而这种强度的投入，台积电已经持续十几年了。这只会造成台积电和其他芯片制造企业技术差距越来越大。

看到这些数据，大家可能有所理解巴菲特重仓台积电的原因，但是巴菲特这样的顶级大师，重仓下注一家企业绝不仅是看目前表面的数据，更是要预判这种靓丽数据能否持续，也就是台积电的技术垄断会不会被打破。

台积电本质还是一家半导体代工企业，按照大众理解，没有自己品牌，单纯依靠大佬的代工企业，利润率一定是惨不忍睹的。比如富士康，同样是苹果的金牌代工商，但富士康的毛利率常年在10%之下，请注意这是毛利率呀，如果去掉各种管理费用，净利润连5%都没有，而且富士康为保住从未突破10%的毛利，一路将工厂从深圳搬到郑州，又从郑州拓展到越南……不断望人力成本的洼地辗转搬迁。

这还是号称苹果代工之王的富士康，其他的代工厂甚至制造业日子只会更加苦逼，本质原因就是富士康代工的是标准化或者说是同质化的产品，你只要达到苹果的要求即可。苹果很容易找到你的替代者，你要不想被替代只能更忠心，或者说更便宜。产品同质化是大多制造业沦为血汗工厂的关键。

而同样是制造业，却有极少数企业一直保持着丰厚的毛利率，比如台积电，英特尔，这些极少数的企业，能够独家享受科技发展家红利，关键的原因不是他的产品是独家生产的，而是他的客户一直在追求最好，最领先的产品。

台积电主营的芯片制造，是顶级厂家追求最佳体验的关键环节。也是摩尔定律飞速发展的直接体现，比如台积电正在量产的3NM,与 5nm 制程相比，3nm 可以降低 45％的功耗、提升 23％的性能。

因此顶级厂家总是追求最好的技术体验，就会对台积电大力研发推出的最新制程趋之若鹜，而且因为质量和习惯心理，台积电推出的最新制程早早被预订一空。而业内第二第三即使和台积电一起推出最新制程，恐怕也会无人问津。

久而久之，竞争对手就不敢在最新制程上加大投入，和台积电在技术上的差距会越发加大。可以说，只要摩尔定律不失效，台积电的技术进步和垄断优势就不消失。

客户追求卓越是台积电长期保持技术垄断的优势，这才是巴菲特重仓下注台积电的关键，相信巴菲特这笔投资会大赚特赚。

但是我们朋友们最关注的问题是：台积电是半导体之王，A股有没有在半导体领域具有垄断技术优势，符合巴菲特选股策略，甚至成为巴菲特在中国大陆投资的第三家国内企业。

巴菲特曾经两次买入中国公司股票。

第一次从2003年，巴神以每股大约1.6元的价格大举买入中石油H股，最终持有23.4亿股的中石油股票，成为中石油第二大股东。2007年7月，巴菲特开始分批以12港元减持中国石油H股，这笔5亿美元的投资，让他赚了40亿美元，4年赚了8倍。

第二次是在2008年，巴神旗下投资公司以2.3亿美元买入比亚迪7.73%的股份，约合每股8港元，比亚迪股价复权后一度涨到1250元，巴菲特获利已达120倍。

前两次投资大陆企业均大获全胜，那第三家企业巴菲特会如何选择呢？

乐阳仔细研究了巴菲特一贯的选股策略，2018年的股东会上。巴菲特透露了他在中国市场的选股标准：只有长期净资产收益率（ROE）不低于20%而且能连续10年稳定增长的企业才能进入其研究范畴。

而且，巴老还认为，再好的公司，只有在估值水平低的时候才可以买入。比如巴菲特买进比亚迪时估值只有几倍。

近期买入的台积电，净资产收益率在25%以上，买进估值不过13倍，正符合巴菲特一贯的选股策略。

我们结合实战给大家解读这两个指标，巴老最看重的财务数据就是净资产收益率，他曾多次表示，如果你只能用一个财务指标来选择股票，那就用净资产收益率。

虽然ROE这个数值越高越好，但一定要具有可持续性才有用，就是要连续多年在20%甚至30%以上。

我们用巴神最看重的ROE指标来实操一下选股。

第一步，挑选具有持续稳定盈利能力的公司。我们用净资产收益率（ROE）超过30%来挑选。

目前A股共有5000多家股票，你猜猜符合条件的有多少只？

2021年，ROE大于等于30%的有151只。

2020年，2021年，连续两年大于等于30%的有61只。

2019年-2021年，连续三年有29只。而连续五年达到30%的，A股只有8只，占比仅仅0.17%。

在这8家公司中，把资产负债率超过80%的拿出，因为高负债的ROE失真，这样要再减去一只。

剩下只有七只股票，这七只股票哪一只会成为巴菲特可能建仓的第三只股票呢？

这其中股票有海天味业，酱油茅台，过去几年涨幅超过50倍。按照我们的惯例，之前暴涨过，估值在高位一定敬而远之，相信巴神也不会多看这些股票，这七只股票已经涨过几十倍的有四只，一并去掉，那就只有三只股票。从中我们找出一只，我们团队本准备周末去公司实地调研，但考虑疫情比较严重，我们芯片组的同事就周末加班，把公司发展的方方面面研究透彻，研究报告出来后我会通过文章推送给朋友们，感兴趣的朋友可以在下方留言申请，我们一同见证巴菲特的投资理念能否见效，这档公司能否成为半导体科技的标杆企业。

为什么选出这一只呢？公司不仅连续五年净资产收益率在30%以上，

净利润也以30%的速度，持续十年快速增长，这种增长多出大牛股，比如海天味业，爱尔眼科，长春高新都是持续30%增长的代表，机构最喜欢的就是这种30%的持续增长，因为过高的增长速度是不能持续的。

最让人欣喜的是应收账款占比小于1%，属于此类的公司有茅台、五粮液、海天等，这些公司应收账款都小于1%，说明公司竞争力强，卖货收到的都是现金入账，不存在赊账代销。

从财务报表上公司无懈可击，简直完美。公司财务如此优秀的原因是主营一种新兴芯片产品，受益于5G和物联网的发展，公司行业发展有十倍的增长空间。 这么好的赛道，不可避免会引来新的竞争者，公司具有高高的护城河就非常重要了。

而公司主打的最新芯片，技术含量极高，国内只有公司一家可以量产，高增长加上垄断经营，未来暴利是可以期待，

总之，公司如此优异的财务报表，正说明公司基本面有得天独厚的优势，而近几年股价根本没涨，估值仅仅10倍左右，非常符合巴菲特的选股理念。

因此，我们团队本准备周末去公司实地调研，但考虑疫情比较严重，我们芯片组的同事就周末加班，把公司发展的方方面面研究透彻，研究报告出来后我会通过文章推送给朋友们，感兴趣的朋友可以在下方留言申请，我们一同见证巴菲特的投资理念能否见效，这档公司能否成为半导体科技的标杆企业。