IPO定价12.8元，植物提取物生产商，欧康医药申购解读

大家好，我是量子熊猫，近期北交所破发几乎已经和科创板同样严峻，如果叠加资金占用以及无法弃购问题，那风险就更大..

考虑到当前北交所热度降低，风险在逐步增大，申购门槛对应也将逐步下调，熊猫会尽量同步更新北交所申购攻略。

好了，下面进入北交所新股申购指南。

新股考察要素说明：

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：行业热度。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

欧康医药（833230）：

企业基本情况：

全称“成都欧康医药股份有限公司”，主营业务为植物提取物的研发、生产和销售，专注于包括槲皮素、芦丁、地奥司明、橙皮苷等在内的天然黄酮类化合物植物提纯、合成、纵深开发与运用，产品广泛应用于保健品、食品添加剂、药品与化妆品等大健康及相关产业。

植物提取物系以中药材、植物等为原料，经提取分离后定向获取和浓集植物中的某一种或多种有效成分，且不改变有效成分结构而形成的产品，除具有着色、调味、增香等作用外，往往还具有补充人体维生素、增强人体免疫机能、调节人体微循环的作用，起到抗氧化、消除自由基、降低血脂等营养保健或药效功能，在耐药性强及毒副作用方面具有明显优势。

报告期内，公司专注于天然黄酮类化合物的研发与生产销售，主要经营产品类别如下：

a，槐米提取物产品系列

槐米广义是为豆科植物槐的干燥花蕾及花，中国各地均产，以黄土高原和华北平原为 多。夏季花未开放时采收其花蕾，称为“槐米”；花开放时采收，称为“槐花”。公司的 槐米提取物深加工产品系列包括槲皮素、鼠李糖、芦丁等。

b，枳实提取物产品系列

枳实，中药名，为芸香科植物酸橙及其栽培变种甜橙的干燥幼果，主产于四川、江 西、福建、江苏等地。公司的枳实提取物深加工产品系列包括地奥司明、橙皮苷、枳实黄 酮等。

c，综合类产品系列

除枳实、槐米类提取物外，公司亦生产经营包括盐酸小檗碱、柠檬黄酮在内的其他产品。

上述产品具体功能与用途情况如下：

主营业务收入主要以保健品领域销售为主，其次还有少量的食品、药品和化妆品领域。

对应申万二级行业为化学制品，可比国内上市企业为莱茵生物（002166）、晨光生物（300138）。

发行情况：

主承销商为申万宏源证券，网上发行总数为1,488.3661股，发行价格12.8元，发行后总市值为9.68亿元，发行市盈率24.22，PE-TTM24.05x。

对比化学制品行业PE-TTM为19.8x，对比莱茵生物PE-TTM为37.70x，对比晨光生物PE-TTM为20.35x。

业绩情况：

2021年营收300,858,164.15元，2020年营收191,453,651.59元，2019年营收145,145,801.24元，年复合增速为43.97%。

2021年扣非归母净利润39,970,498.01元，2020年扣非归母净利润18,844,733.83元，2019年扣非归母净利润14,120,790.53元，年复合增速为68.24%。

2019-2021年营收和利润增速都很高，不过到2022年营收增速有较大回落，利润还有所下滑。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务业务毛利率分别为25.10%、24.16%、24.30%和28.18%，毛利率基本稳定。

对比同业看，处于较低水平。

从公司基本面，行业还行，以往业绩很不错，毛利率也稳定，不过2022年业绩有较大回落。

从发行角度看，价格略高，发行市盈率较高。

打新评级：谨慎，个人操作：放弃。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发概率小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。

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