机构看好，有人看衰，快手该怎么看？

出 品 | 异观财经

作 者 | 夜叉白雪

11月22日港股盘后，快手发布了2022年第三季度财务业绩报告。

总体来看，这是一份超出市场预期的业绩报告，受超预期的业绩推动，今日开盘资本市场就给出了积极的反馈，股价上涨，截至异观财经发稿，快手报53.3港元，上涨6.07%。

自快手上市以来，围绕快手的争议就未间断过，近期共有53位分析师给出“买入”评级，平均目标价81.27港元，同时看衰快手的二级市场投资者也为数不少，对于快手的评价也非常割裂，那么到底该如何看待快手呢？

在异观财经看来，如今的快手具备长期的投资价值。PS：观点仅用于和读者交流，不构成投资建议。

快手Q3业绩简评

接下来异观财经从营收、利润、用户、GMV等几项，简单聊聊快手最新的成绩单。

营收方面，第三季度快手营收231.3亿元，同比增长12.9%，高于市场预估的224.6亿元。当然，营收增速方面美中不足的地方在于营收增速放缓，创新低。

利润方面，目前的快手依旧处于亏损状态，但亏损在大幅收窄。值得一提的是，快手国内业务连续两个季度实现单季度盈利，三季度经营利润超3.75亿元，环比增长近3倍，公司整体经调整EBITDA达10.2亿元。

用户方面，财报显示，快手应用平均日活跃用户同比增长13.4%达3.63亿，平均月活跃用户规模达6.26亿。互相关注的用户对数达235亿对，同比大幅增长63.1%。

电商方面，第三季度快手电商交易总额（GMV）同比增长26.6%至2225亿元。三季度，快手持续吸引更多商家入驻，新开店商家数量同比增长近80%。在直播间场景之外，快手电商的渗透率和转化率持续提升，电商月活跃买家超过1亿规模，复购率同比提升约1.1个百分点。

我为什么说快手具备长期价值

在早些时候写的文章里，我们表达了这样一个观点：“当下的股价并非完全准确反应一家公司的长期价值。优质的、具备高成长性的公司，总会通过时间来修复自己在资本市场的估值。”

我为什么说快手具备长期投资价值？

营收方面，目前快手的收入主要由线上营销服务（广告）、直播业务（佣金）和其他服务（含电商）构成。从各项收入在总营收中的占比来看，快手的收入来源不再重点依赖单一业务，收入变得相对多元化。

三季度快手线上营销服务、直播和其他服务对收入在总收入中的占比分别为50.1%、38.7%和11.2%。

这里想要强调的是快手的广告收入。快手的广告收入来源于两部分，一部分是品牌广告主，另外一方面来自快手电商商家的广告投放。

三季度快手广告收入同比增长6.2%至116亿元，很显然，与以往增速相比，快手的广告收入增速有所放缓，这一方面与大环境有关，品牌广告主的投放预算有所缩减，但本季度快手广告主数量同比增长超65%。基于短视频平台庞大用户群以及不断增强的粘性和互动性，短视频相比其他社交媒体，更受品牌广告主的青睐。

以腾讯为例，2022年Q3，腾讯的网络广告业务收入同比下降5%，社交及其他广告收入下降1%，媒体广告收入下降26%。相比而言，快手广告业务保持正增长，这与快手的社区生态有着紧密关系。

关于快手电商商家广告投放这块，直接与平台商家数量、商家交易额等因素有关。更简单的点说，就是商家在平台发展的越好，快手从中受益就越多。为更好服务平台商家，快手去年5月发布了快手磁力金牛产品，为电商客户提供定制化营销推广服务，服务好商家，那么未来佣金率就能有一定的上升空间。

快手磁力金牛电商营销业务在2022年进入“服务年”，并将“代理商”体系全面升级为“服务商”体系，以期助力更多品牌商家实现可持续性、确定性的增长。磁力引擎发布《快手磁力金牛品牌商家成长白皮书》，首次提出品牌商家电商营销的A-B-C全链路运营增长体系，阐释不同类型的品牌商家如何通过构建八大核心能力（Ability）、搭建生意经营五大场景（Business）、运用人群经营链路（Customer），借助运营、资源及产品体系，实现从入局快手到冷启、攀升、成熟、破圈全路径的确定性加速成长。

电商方面，快手电商实现了高于行业的增长速度。国家统计局公布的数据显示，三季度网络零售总额同比增长约7%，实物网购总额同比增长约12.5%。大搞“快品牌”战略宣布以来，美妆行业快品牌表现突出，黛莱皙、蔻辰、春之唤在616期间拿下最受老铁喜爱、GMV最高的快品牌前三。

盈利能力，从盈利角度来说，毛利率越高，企业的利润就越大，同时也说明企业的产品和服务具备较好的竞争力。快手的毛利率保持了增长的态势，本季度毛利率从上一季度45%上涨至本季度的46.3%。

用户方面，数据显示，快手三季度销售及营销开支由上年同期的110亿元，减少至本季度的91亿元，营销费用率从上年同期的53.8%，下降至本季度的39.5%。

这里想要强调的是，快手在减少营销开支的情况下，其用户规模还保持了增长。本季度快手DAU的增速超过MAU的增速，这说明快手MAU存量在持续转化为DAU。

此外，用户时长的增加也证明了平台用户粘性不断提升。报告期内，快手每位日活跃用户日均使用时长为129.3分钟，同比增长8.6%。

现金流方面，快手三季度经营活动现金净流入27亿元，环比大幅改善。截至三季度末，快手账上现金和长短期存款309亿元，没有贷款和长短期债务，同时在亏损持续收窄，快手现金流方面的风险也几乎不存在。

最后说回快手的商业模式，目前快手有三种赚钱模式，直播、广告和佣金。

从以上三种赚钱模式看，与用户、内容创作者和商家等有直接关系，也就是说快手的未来商业变现潜力和规模，都取决于内容生态建设与完善程度。

快手具有很强的社区属性，内容创作者是快手的基石，平台内容生态的多元化、丰富度，一定程度上决定着创作者的表达边界。如何留住和让内容创作者输出更多优质内容，考验快手服务创作者的能力。

据悉，为满足不同用户内容消费需求，快手持续承接国民级IP以及大型体育赛事，同时上线泛知识、快手短剧、自制综艺等，以特色内容供给，强化快手差异化的内容心智，通过内容供给、流量扶持以及帮助创作者变现等多维度服务平台创作者。

快手CEO程一笑表示：“我们会进一步推进用户、内容和商业化生态的一体化，为用户、内容创作者、广告主和商家创作更多价值。依托短视频+直播的强承载力不断推陈出新，创作新场景、新机遇、新模式，推动舒适融合，致力于为股东创造长期价值的同时，带来社会经济效益。”