观点 | 赵燕生:收藏投资普制熊猫金币的优势及亮点

收藏投资“普制熊猫金币”的优势及亮点

我国的普制熊猫金币自1982年开始每年发行以来至今已有四十一个年头。四十一年来，在央行同期发行的金币中，普制熊猫金币已经占到发行数量的68.88%、发行重量的67.89%和市场价总值的64.83%，成为我国金币市场最重要的物质基础和最亮丽的文化名片。

面对这个板块的庞大市场规模，人们必然会提出普制熊猫金币的市场基础如何？它们有哪些突出的优势和亮点可以满足需求侧的收藏投资需求？今后我国的普制熊猫金币如何继续发展扩容？笔者带着这些问题从以下几个方面进行了思考。

一、既是法定货币，又是我国实物黄金市场的重要组成部分

我国实物黄金市场的商品种类繁多，其中包括央行发行的各种现代金币（如上所述，其主要构成是普制熊猫金币），当然还有各种黄金饰品、实物金条和金章等。那么普制熊猫金币与其它实物类黄金商品相比有哪些不同点和相同点呢？

（一）不同点

如图2所示，普制熊猫金币是由央行代表国家发行，属于国家法定货币范畴，而其它实物类黄金商品一般由市场中的企业发售，仅代表这些企业的商业意图和形象。因此法定货币属性成为了普制熊猫金币与其它实物类黄金商品相比的最大和最根本的不同点。

（二）相同点

在分析相同点之前，首先观察一下普制熊猫金币的面额代表什么？

图3以2021年的国内加权金币为例，计算了套装普制熊猫金币面值与黄金价值的关系。如图3所示，在一套普制熊猫金币的黄金价值中，面额仅占4.03%，仅仅是一种货币符号，不是真正意义上的现代流通货币。它们的零售价格程度不同地上高于黄金价值，同时市场价格更是在黄金价值基础上由供需关系决定的。这个问题看似简单，但是已经成为影响一些新人参与市场的障碍，需要厘清。

通过以上分析可以看到，在法定货币属性之外，普制熊猫金币连同其它实物类黄金商品的市场功能是完全相同的，它们在满足市场多样化需求和落实藏金于民方面发挥着同等重要作用。

（三）普制熊猫金币的优势

尽管普制熊猫金币的市场功能与其它实物类黄金商品相同，但是它们之间的不同点更加重要。普制熊猫金币是钱币市场与黄金市场结合的产物，其法定货币属性代表政府形象和消费政策导向，市场的生存根基更加深厚，在实物类黄金商品市场中具有更加优越的选择优势。

二、具有严格规范的铸造标准，商品质量可以得到充分保障

一直以来造币企业都遵循央行颁布的行业标准铸造普制熊猫金币（最新修改的金融行业标准是2013年颁布的）。它们的技术要求（主要包括化学成分、规格尺寸、单枚质量、外观质量等）和试验方法以及检验规则等指标都有严格规定，从而保证了普制熊猫金币的出厂质量。

商品质量是市场生存的基础。特别是普制熊猫金币的质量由国家背书，执行独特的更高等级的铸造标准并严格实施，由此使普制熊猫金币的质量与其它实物类黄金商品相比，具有更高的诚信度和更加优越的市场竞争力。

三、规格和币种多样，具有国际认可度

我国自1982年开始发行普制熊猫纪念币以来，1982年号至2015年号使用国际金衡盎司作为计重单位，从2016年起计重单位由盎司改为克，但币种重量规格基本保值稳定。

从表1的统计可以看到，目前我国的普制熊猫金币有类似的五种重量规格，至今已经发行209个币种。其中特别是重量规格与国际类似的商品标准基本相同，具备了国际化流通条件。由此可见，普制熊猫金币的重量规格相对规范和稳定，币种数量丰富，已经在国内和境外广泛流通，可以满足各种收藏和投资需求，与其它实物类黄金商品相比具有明显的选择性优势，成为了国内外知名的黄金商品。

四、文化艺术价值丰富，是中国最重要的钱币文化名片

与其它实物类黄金商品不同，普制熊猫金币表面设计铸造有雄伟壮观的古代建筑和丰富多彩的熊猫浮雕形象，承载了它们在创意、设计、雕刻、铸造、收藏及传播过程中的文化价值。

普制熊猫金币以我国享誉世界的国宝大熊猫为主题，在国内外各种人群中的认知度极高，是我国现代贵金属币中少有的能够跨越不同国家文化差异的项目，是联结我国人民与世界人民友谊的纽带。普制熊猫金币不仅可以寄托人们对大自然的热爱和对美好生态环境的憧憬，同时也可成为传播中国形象和风采的重要载体。可以说项目主题意义重大。

从普制熊猫金币的设计要素看，正面以我国最著名的古代建筑之一的北京天坛为主景，充分反映出中华文化的博大精深。背面图案的熊猫设计千姿百态，活灵活现，生动描绘出人们对大熊猫神秘生活的遐想。可以说设计要素精准全面。

从普制熊猫金币的设计雕刻看，倾注了我国数代钱币设计雕刻大师的精神世界和艺术奉献。不管是具象的生动造型，还是抽象的卡通形象；不管是全景描绘，还是局部形象刻画，都充分体现出设计雕刻者对艺术的不断追求和创新。可以说，设计雕刻丰富多彩。

从普制熊猫金币的铸造技术创新看，也充分衬托出我国铸币技术的最新发展。用金属的光感来反映大熊猫的黑白毛色是我国造币人的创造。用各种复杂的喷砂技术来衬托大熊猫的丰满形象也是我国造币人工匠精神的体现，可以说技术创新硕果累累。

从普制熊猫金币的世界影响看，在我国获国际奖项的金银币中，熊猫币占到近40%，是获奖币中最大板块。这种情况说明我国普制熊猫金币的艺术价值已经得到国际钱币界认可，同时也体现出世界各国人民喜爱大熊猫、追寻大熊猫的极大热情。普制熊猫金币已经成为代表中国形象的重要钱币标志和名片。

从研究钱币文化的深度看，特别是在早期，由于我国的普制熊猫金币大多由多家造币企业同时铸造同一币种，加上铸造过程的复杂性，因此极易形成不同版别。例如存在有些年号的普制熊猫金币的大字版和小字版等。据不完全统计，目前见于市场交易的各种普制熊猫金币的版别大约有220多种，占整个见于市场交易的现代贵金属币版别大约百分之六十五，成为了版别最多的大型板块。在这些版别中既有官方公布的版别，也有民间研究发现的版别，已经成为深入研究钱币文化的重要课题。

一枚枚看似静态的普制熊猫金币实际上充满了生命活力，这种生命的力量激励着造币人不断创新和进取，带动收藏研究者不懈努力钻研，促进着人们向全世界不断传播中国符号和形象。这些精神价值已经让普制熊猫金币的文化艺术价值创造出无限的想象空间，在实物类黄金商品中独占鳌头。

五、销售回购网络遍布境内外，且具有相应的价格优势

（一）销售回购网络

经过多年努力和不断发展，通过表2的不完全统计可以看到，目前普制熊猫金币的境内外官方销售网络已经不少于267家，回购网络不少于94家，而且在每一家企业之下还有更多的销售回购窗口。除了这些官方的销售回购网络之外，在民间市场还有更多的交易形式和渠道，共同构成了普制熊猫金币的市场体系。

（二）销售回购价格

价格体系是决定一种商品市场生存环境的重要条件。

表3是具有代表性的30克普制熊猫金币与若干典型投资金条在销售价格和回购价格方面的对比数据。通过表3可以看到：①在零售价格方面，目前30克普制熊猫金币的升水略高于典型投资金条的升水，但是由于普制熊猫金币铸造技术的复杂程度高于投资金条，因此从综合平衡考虑，30克普制熊猫金币的销售价格与典型的投资金条基本相当。②在官方的商品回购方面，由于目前普制熊猫金币试行在黄金价格基础上的加价回购，而典型的投资金条施行减价回购，由此在市场流转方面，普制熊猫金币更具明显优势。

（三）免征增值税

增值税是以商品（含应税劳务）在流转过程中产生的增值额作为计税依据而征收的一种流转税。为促进我国金币市场健康发展，经国务院批准，2013年1月18日，财政部发布“关于熊猫普制金币免征增值税政策的通知”（财税[2012]97号），决定自2012年1月1日起，免征五种特定规格熊猫普制金币的增值税。出台这项重大政策，不仅为普制熊猫金币的大规模官方回购提供了政策和税制保证，同时也降低了消费者负担，为加快普制熊猫金币的发展提供了重要的政策导向和保障。

由此可见，目前30克普制熊猫金币实施免增值税政策，市场销售及回购网络遍布国内，且价格体系具有一定优势。特别是普制熊猫金币具有的国际标准化特征，使它们在境外也有广泛的销售和回购渠道。这些明显特点也是其它黄金类商品很难比拟的。

六、市场价格随金价紧密联动，长期收藏投资价值明显

在市场中，一般把我国的普制熊猫金币称为投资金币，主要原因是它们的市场价格与黄金价格紧密联动。根据“中国现代贵金属币信息分析系统”提供的数据（下同），普制熊猫金币的市场价格整体上与黄金价格变化的关联度接近百分之九十，新品普制熊猫金币的市场价格与黄金价格变化的关联度更是高达到百分之九十五以上。

（一）黄金价格的长期走势

图6是1982年至2022年国际金价年度加权平均价格的走势图。通过图6可以看到，尽管黄金价格在一定的时间周期内会产生波动，但是周期性上涨的大趋势非常明显和确定。

（二）普制熊猫金币的整体投资价值

在黄金价格周期性上涨带动下，我国普制熊猫金币的整体投资价值数据见图7。

如图7所示，普制熊猫金币的投资价值指标：

1.变动金价的溢价率为1.12。

2.CPI比较值和存款利率比较值分别达到1.58和1.10。这两项指标大于1说明它们的增值幅度不同程度地跑赢了同期CPI增幅和存款利率。

3.收藏投资的平均年化收益率（复率）为6.72%，即从一个较长的时间周期看，每年的平均收益达到了一个不错的水平。

（三）普制熊猫金币中特殊币种的投资价值

图7是从整体上计算的普制熊猫金币的投资价值数据。实际上，由于普制熊猫金币已经发行了较长时间，在各种复杂原因作用下，它们之间的市场交易价格也产生了较大差异。图8是在209种普制熊猫金币中选择了五种投资价值较优币种的数据。

图8中选择的币种普制熊猫金币分别为：1982年号1盎司、1994年号1/4盎司、1995年号1盎司、1995年号1/2盎司和1998年号1/2盎司。如图8所示：它们的变动金价溢价率为4.19，CPI比较值和存款利率比较值分别为5.66和2.84，平均年化收益率（复率）为10.28%，显示出非常优越的投资价值。

由此可见，随着黄金价格周期性上涨趋势和市场长期消耗带来的存量减少，普制熊猫金币具有独特的投资价值。这种独特的投资价值主要体现在它们一般不存在投机炒作风险，同时从上期收藏投资角度观察，又具有值得点赞的收藏投资收益和文化溢价。

七、普制熊猫金币也是民众家庭资产配置的重要选项

所谓家庭资产配置是指民众将暂时闲置资产进行安排处置和投资保值的一种经济活动，主要包括存款、股票、基金、房产和艺术收藏品等。当然实物黄金和其中的普制熊猫金币也是不可或缺的选项。

民众进行家庭资产配置的基本原则是保值增值和规避风险。与其它家庭资产配置的选项存在风险一样，普制熊猫金币的短期投入也可能存在风险，但是从长期的投入看，收益将大于风险。其中特别是，黄金作为一种全球性抗风险的金融资产，乱世黄金的特性非常突出。与此同时，普制熊猫金币作为一种文化商品，在获取可能的长期投资收益的同时，还有精神文化价值的享受。目前，我国每年实物类黄金商品的市场容量不小，将普制熊猫金币作为家庭资产配置选项已经越来越受到民众重视，并会在藏金于民和抵御金融风险中发挥更大作用。

八、宣传特长，发挥优势，进一步发掘需求侧潜力

综合以上分析可以看到：我国的普制熊猫金币属于法定货币范畴，规格品种丰富，设计铸造精良，文化艺术及精神价值深厚，销售回购网络遍布境内外，销售及回购价格具有竞争力，同时呈现出长期收藏投资的比较优势，成为了家庭资产配置的重要选项，在实物类黄金商品中已经呈现出突出特色。

由于普制熊猫金币具有以上突出特色，自从我国的普制熊猫金币发行以来，收藏群体不断扩大。这里既有一批批普通的“猫迷”，也有享誉钱币界的大小“猫王”；既有数量庞大的国内收藏投资者，也有数量不少的国外收藏家与研究者。家中一枚可爱的熊猫币也能成为小朋友们的最爱。这些普制熊猫金币的追寻者不管市场风云如何变幻，都始终不离不弃。他们热爱熊猫钱币文化，研究探寻着其中的故事和趣闻，体验着收藏过程中的喜怒哀乐，领会着钱币收藏投资的真谛，构建了普制熊猫金币的社会经济基础，铸就了中国金币文化的脊梁。

面对市场的风云变换，我国普制熊猫金币的发展也面临新的机遇与挑战。

如何使普制熊猫金币的市场规模腾挪出更大的市场发展空间？

首先，全体市场经营者要采取切实措施，有效宣传普制熊猫金币的上述特长和亮点，让普制熊猫金币的市场优势扎根于亿万民众心中，当民众考虑购买实物类黄金商品时能够把普制熊猫金币作为重要选项，不断扩大普制熊猫金币的收藏投资群体，使其成为发展我国实物类黄金商品的更重要支撑。

同时，发售端还要积极贯彻以投资金币为主的发展战略，不断调整投资金币结构，进一步提升收藏投资的比较优势，扩大销售及回购网络的市场推广能力，勇于创新，敢于担当，大幅提高在国内实物类黄金商品中的占比，迎来我国金币市场更加美好的明天。

（说明：本文作者赵燕生。作者在撰写本文构成中，听取了市场企业、机构和有关专家的意见，在此对他们的支持表示感谢！）

声明：本文由赵燕生老师授权转载发布，作者：赵燕生。