比特币（BTC）已经见底？市场底部如何把握

有些人痴迷于把握底部时机，以至于他们错过了机会，只能在稍后以更高或盈亏平衡的价格再次进场。

对于具有长期视野的投资者来说，为你选择的资产类别建立一个心理框架来估计公允价值可能非常有价值。不管是好是坏，绝大多数你最喜欢的垃圾币仍然追随着比特币(除了ETH)。

因此在本文中，我们将只关注BTC。为了满足我自己的好奇心，也为了给Capital创建一个高水平的投资框架，我想绘制出用于预测市场的不同模型，以及如何为这类资产类别找到公允价值。

本文中描述的模型和信号可以分为不同的类别：

1. 链上分析(从历史上看，它对底部的分析比顶部更准确)
2. 技术分析
3. 宏观经济指标
4. 情绪驱动信号

1、链上分析

由于我们在区块链上进行交易，我们可以看到有多少BTC在交易所中，有多少BTC在冷储存中。然后我们可以对那些不把币放在交易所的真正的比特币持有者做各种分析，并问一些问题，比如：

他们持有比特币一动不动有多久了？

是否有一种统计学上的可能性，在冷储存x天后，他们不太可能卖出？

我们能不能把他们分成几组？那么它们各自的成本基础是什么？

反正你懂这个意思。

虽然链上分析历来可以更准确地预测底部而不是顶部，但我们不要忘记，在2018年，很多链上分析师都是看涨的。与此同时，几年之内就涨了7000美元的价值。所以一定要注意你的投资期限。

还有其他原因可以解释为什么今天的链上分析在寻找底部方面可能不如以前的周期那么准确。被许多人称为链上分析之父的Willy Woo撰写了关于他在2月份首次观察到的现货与期货的巨大变化。

显然，链上分析主要关注现货市场，因此，如果期货市场占主导地位，链上分析提供的信号就会变弱。

最近Willy发布了另一张图表，看了看现货与期货的价格反应。这表明整个熊市在很大程度上是由期货驱动的。所以反过来，你可以提出这样的论点：历史不需要重演，特别是在期货套期保值不需要在链上进行的现代。

因此，有了这些注意事项，以下是我正在研究的不同的链上底部模型：

Mayer Multiple

Mayer Multiple的计算方法是将比特币价格除以200天的移动平均价格。Mayer Multiple突出了比特币在较长时间内的超买或超卖情况。值得注意的是，随着市场规模越来越大，波动越来越小，峰值也变得不那么夸张。

参考：在最近的6月中旬17k的投降式抛售期间，Mayer Multiple比2018年投降式抛售时更加超卖。

MVRV Z-score

MVRV Z-score的基本公式只是将比特币的市场价值减去其实现价值，然后除以标准差。

目前比特币几乎和2015年和2018年熊市期间一样被低估，但还没有到那个程度。

BTC低于实现价格

已实现市值是流通中所有代币按其最后移动的价格计算的价值，换句话说，是整个市场为这些代币支付的近似值。在这个图表中，已实现市值通过除以代币总供应量被映射到price domain。

目前，比特币的价格低于其实现价格，这表明相对于市场为其代币支付的价格而言，比特币是便宜的。

目前的实现价格为2.1万美元。

NVT比率

NVT比率(网络价值与交易比率)类似于股票市场中使用的PE比率。

当比特币的NVT较高时，这表明其网络估值超过了在其支付网络上传输的价值，这种情况可能发生在网络高速增长状态，投资者将其视为高回报投资，或者是当价格处于不可持续的泡沫中时。

比特币的NVT通过网络价值(市值)除以每天通过区块链传输的美元交易量来计算。注意，这相当于比特币代币供应量除以每日通过区块链传输的比特币价值。

在下面的图表中，NVT线与14日移动平均线状态平稳。

目前NVT正在发出买入信号。

RVT比率

RVT是“实现价值与交易量比率”的缩写，因此是MVRV比率的衍生品。其中MVRV是市值与实现市值(即市场为其代币支付的总价值)的比率，而RVT使用交易量。由于交易量与市值的相关性非常高，所以结果类似。RVT为宏观市场的顶部和底部创造了一个有用的信号，也可以用来确定市场处于这两个过渡点之间的哪个阶段。

RVT目前处于区间的底部，这表明我们已经接近底部。

Puell Multiple

Puell Multiple是一个用来估计来自矿工抛售压力水平的市场指标。从历史上看，采矿收入主要是向找到区块的矿工发放区块补贴。该补贴的美元价值每天都会随着比特币价格的变化而变化。交易员们发现，考虑区块补贴的价值以确定矿工出售这些补贴以继续运营所面临的压力是很有用的，因为市场上被迫出售的卖家往往会压低价格。

Puell Multiple处于买入区间，但与之前的熊市相比仍有下行空间。

这里要提醒一下：我们正处于一个过渡期，矿工有时更喜欢持有他们的代币并获得贷款等，与此同时，来自交易所或GBTC的抛售压力可能比矿工更大。

Delta Cap-比特币13.7万美元

已实现市值减去平均市值。历史上，市值在市场底部触及Delta Cap。Delta Cap目前的价格为13,720美元。

CVDD

CVDD(Cumulative Value Days Destroyed)历来反应了市场的底部。当代币从老投资者传给新投资者时，交易会产生美元价值，同时也会破坏前一个持有者的HODL时间。CVDD是这种价值-时间破坏的累积总和与市场年龄的比率，并除以600万作为校准系数。

CVDD目前位于15.600美元。

短期持有者的成本基础低于长期持有者

从历史上看，底部似乎与短期持有者的成本基础低于长期持有者相一致。2015年，这一区间出现了最终的投降式抛售，2019年标志着触底。

最近几周，我们终于看到短期持有者的变现价格与长期持有者变现价格的交叉。

根据这个指标，我们处于底部区域。

自两周前以来，我们已经进入了“绿带期”。

矿工投降式抛售

正如链上分析师Will Clemente所指出的：比特币的哈希带最近自2021年8月以来首次闪现出买入信号，这标志着长达2个多月的矿工投降式抛售期的结束，矿工的利润率面临巨大压力。

但更坏的消息是，有一些理论认为我们可能会看到第二次矿工投降：

2.、技术分析

稳定币市值/加密货币总市值

如果我们用最大的稳定币市值除以加密货币总市值，就会出现一个有趣的模式：

从趋势线顶部反弹标志着历史底部。而从底部趋势线反弹则标志着顶部，因为这表明部署的稳定币百分比较低。

虽然这标志着6月份投降式抛售事件的底部，但它目前正在跟踪横向发展。

200周移动平均线

从历史上看，在200周移动均线或以下买入比特币为长期投资者提供了机会。

这次会有所不同吗？

50和200移动均线的1D交叉

如果你在50和200指数移动平均线(EMA)的每一次出现看涨交叉时都出手，你就会做得很好。

从历史上看，它并不能很好地选择底部，而且黑天鹅事件也有一些负面影响(约60%)。但如果你用它作为一种选择长期现货条目的方式，它在80%的情况下都是有效的。

3D比特币图表上的布林线超卖信号

该指标被称为TDI - Goldminds，由Jdonovan在TradingView上提出。

当满足以下条件时，就会出现世代底部入口：

• BTC超卖，因此MA(绿色和红色)移动到布林线下部(蓝线)之外。
• 这需要发生在y轴指标的30以下(第一条灰色虚线)
• 慢速MA(绿色)越过快速MA(红色)

敏锐的观察者会发现它还提供了相当精确的局部顶部信号。

3D或周线图上的MarketCipher B

Marketcipher指标套件有相当多的花哨功能。它因其创建者和杠杆交易员Cryptoface而闻名。在牛市期间，他会直播他的高杠杆交易。下面是一个1500万美元杠杆头寸的实例，其中有81万美元的未实现利润：

下图显示的是Marketcipher B 的免费版本，我进行了修改，隐藏了很多与此信号无关的指标。

底部信号的特征如下：

• 资金流(红色和绿色)需要处于超卖(红色)区域。
• 绿点表示买入信号。
• VWAP(黄色)越过零线。
• 动量波(蓝色)的看涨背离是锦上添花。

价格行为-打破市场结构

趋势是你的朋友。

价格波动交易理论简单，实际操作困难。要确定你的高时间框架偏差，你需要观察每周的时间框架，确定它是上升趋势还是下降趋势。

选择顶部的时机：

• 趋势由上升趋势变为下降趋势
• 你可以先看到一个较低的高点或较低的低点，然后改变偏差，移出你的头寸。虽然这不能完美地把握顶部的时机，但你可以避开到目前为止的大部分熊市。

掌握底部的时机：

• 从下降趋势到上升趋势的变化
• 所以是一个较低的高点和/或一个较高的高点。

虽然在较高的时间框架(如3D或周线)中，对pico底部的时机把握并不总是完美的，但它肯定有助于创建一个风险管理框架来保护你的下行风险。

DXY见顶

随着目前美元奶昔理论的上演，我们希望在重新进入风险资产之前看到美元强势（DXY）的顶部形成。

有趣的是，比特币的3个顶部都与DXY底部大致吻合。

3、宏观经济指标

在美联储做出决定之前，由于市场是前瞻性的，它将在真正的关键点到来之前嗅出它并向上移动。

所以，既然我们都在等待鲍威尔转向战略的到来，为了实现这一目标，我们需要满足以下几个条件：

• 通过前瞻性指标降低通货膨胀
• 通过回溯指标（CPI和PPI）降低通货膨胀
• 美联储确定的流动性指数呈上升趋势
• 失业率上升(因为美联储正试图通过衰退来破坏需求)
• 随着债券流动性枯竭和像垃圾币一样交易，金融稳定面临风险。

4、情绪和非技术信号

• 人们离开了，加密推特变成了一个鬼城，discord变得沉默。
• 关于为什么这个领域很糟糕的回忆录
• 例子：Galois Capital最近的媒体报道
• 笑话和骗局项目被放弃，雄心勃勃的时间表被重置，创始人离开。
• 主流媒体沾沾自喜地谈论着“加密货币已经完了”以及那些在加密货币上获得短暂财富的愚蠢和贪婪的平民

• Coinbase /币安/ FTX / Crypto.com不再出现在热门应用下载排行榜上
• 谷歌对BTC、ETH和Crypto的搜索回到了历史最低点(几乎如此，但还没有完全达到)

• 普遍投降式抛售
• NFT变得缺乏流动性
• Cathie Wood情绪低落，她正在给美联储写信表达愤怒
• Jim Cramer在一个很高的时间框架内转为永久看跌，并敦促你出售所有资产

总结

现在我们已经看过了一系列不同的模型和指标，让我们看看哪些底部信号已经被剔除：

尚未发生：

在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。

想抱团取暖，或者有疑惑的，欢迎加入我们——公众号：币然之路

感谢阅读，我们下期再见！