Mysteel：11、12月沿海电厂将进入去库周期，预计煤价将继续回落

疫情影响煤矿生产及运输，导致国内煤炭产量持续保持低增长，10月全国原煤产量同比增长1.2%，而10月全国发电量和用电量受疫情影响较大，同比增速回升也较小，分别增长1.2%、2.4%，其中火电发电量3.2%。10月全国平均气温10.8℃，较常年同期偏高0.2℃。全国平均降水量34.4毫米，较常年同期偏少3.5%。进入11、12月国内煤矿生产虽有所恢复，但疫情影响依然存在，得加当前库存可用天数处于高位，后续电厂在刚需背景下，预计电厂将进入去库周期，煤价将继续回落。

一、10月我国原煤生产增速回落，但进口量同比增速大增

10月原煤生产增速明显回落。10月份，全国生产原煤3.7亿吨，同比增长1.2%，增速比上月回落11.1个百分点，日均产量1194万吨。1—10月份，全国生产原煤36.9亿吨，同比增长10.0%。10月全国煤炭产量增速下降，主要受重大会议召开以及疫情散点扩散煤矿安监力度加大，同时疫情影响铁路司机开车，铁路运输量受到制约，进而影响煤矿生产，同比增速明显回落。

10月我国进口煤同比大增。10月进口煤炭2918万吨，同比增长8.3%，增速比上月加快7.7个百分点。1-10月进口煤炭2.3亿吨，同比下降10.5%。进口量大增，主要是蒙、俄进口量出现明显增长，疫情对蒙煤通关影响减弱，蒙煤进口量呈现逐月增加趋势，俄媒进口量增加主要是地缘冲突后，俄出口结构有所调整，又逢欧洲8月禁止进口俄媒，俄出口至我国量明显增加。

二、全国发电量同比转正，清洁能源占比回升

10月全国发电量同比转正。10月全国平均气温10.8℃，较常年同期偏高0.2℃。全国平均降水量34.4毫米，较常年同期偏少3.5%。10月份，全国发电6610亿千瓦时，同比增长1.3%，上月为下降0.4%，日均发电213.2亿千瓦时。1—10月份，全国发电量69576亿千瓦时，同比增长2.2%。10月份，全国用电量6834亿千瓦时，同比增长2.2%。1—10月，全国用电量累计71760亿千瓦时，同比增长3.8%。

分品种看，10月份，火电增速放缓，水电降幅收窄，核电由降转升，风电、太阳能发电保持较快增长。其中，火电同比增长3.2%，增速比上月回落2.9个百分点；水电下降17.7%，降幅比上月收窄12.3个百分点；核电增长7.4%，上月为下降2.7%；风电增长19.2%；太阳能发电增长24.7%。

10月全国用电量同比增长2.2%，增速较9月上升1.3个百分点，带动发电量同比转正。主要是受第一、二产业和居民用电带动，分别增长6.5%、3%、3.3%。北方天气转冷，集中供暖前，电力取暖需求增加，带动居民用电需求增加，此外，第二产业中四大传统耗能行业用钢需求同比增长7.4%，其中十种有色金属产量同比增长10.1%，粗钢产量同比增长11%、主要化工产品同比增长2.7%-6.4%。用电量增速回升，带动规模以上电力企业发电量同比转正。

10月全国发电量同比转正，主要是火电、核电和风电发电量同比明显增长带动。主要是今年降水不及往年，涞水偏枯，10月水电发电同比大幅回落17.7%，在用电量增长背景下，同比增长火电、核电和风电发电同比分别增长3.2%、7.4%、19.2%，补充了水电发电大幅回落的缺口。由于核电和风电大幅增长，清洁能源发电占比升至32.6%，较9月提升3.4个百分点。

三、11、12月供需双增情况下，下游将进入去库阶段，煤价将继续回落

11月煤炭供需双增，但库存高位，大范围补库需求减弱，煤价或进一步下跌。供给端，11月重大会议结束，煤矿生产有所恢复，但疫情影响依然存在，铁路运输受影响较大，直接影响沿海港口煤炭运输，叠加煤矿事故发生，进而影响煤矿产地生产，在煤炭保供政策下，长协煤供应将保持高位，预计11月日均煤炭产量或在1220万吨左右。在蒙煤和俄罗斯煤增加背景下，进口煤将保持高位。下游消费来看，11月全国冷空气南下，取暖用电需求增加，制造业生产进入下半年高位，用电需求回升，不过非电用煤需求存在季节性回落，整体用电需求季节性回升。不过沿海电厂电煤库存处于近几年同期高位，库存可用天数恢复至2019年同期水平，后续大范围补库需求将减弱，叠加保供政策下，沿海市场动力煤价格或进一步下跌。

12月消费旺季，下游进入去库周期，煤价仍有下跌空间。12月全国进入冬季，供暖用煤需求进入旺季，全国用电需求将达到年内高点，而在冬季保供政策下，煤炭产量将达到年内高点。供需虽然双增，但当前沿海电厂库存可用天数在18天左右，明显高于去年同期1.8天，且也处于近几年11、12月的高位，后续在煤炭消费持续增加背景下，电厂将持续去库，若无极端天气出现，电厂将保持刚性采购，在弱基本面情况下，煤价将进一步回落，或将回落至限价区间上限。关注冬季极端天气对生产及运输影响。

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