首批个人养老金基金推出 为市场带来增量资金 | 财富管理

文/《清华金融评论》资深编辑秦婷

个人养老金时代的序幕正在拉开，各项准备工作和业务细节也在加速落地。面向个人养老金蓝海市场，各大基金公司也在积极备战。目前，多家公司通过个人养老金基金行业平台验收测试，针对个人养老金投资基金业务单独设立的Y类基金份额也正式获批。借鉴海外经验，未来可以进一步扩大个人养老金覆盖面，税收优惠力度更大，投资策略更加丰富。

个人养老金配套政策接连落地 为市场带来增量资金

４月，国务院办公厅印发了《关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称《意见》），确立了我国第三支柱养老保险的基础制度框架，个人养老金的顶层设计也正式出炉。

《意见》明确，境内参加城镇职工基本养老保险或城乡居民基本养老保险的劳动者，每年缴纳个人养老金的上限为12000元；个人养老金账户中资金可购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，并享受税收优惠政策。

个人养老金实行的个人所得税优惠为：对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。

11月4日，个人养老金相关配套政策更是密集出台。人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会五部委联合印发了《个人养老金实施办法》。财政部、国家税务总局联合发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》，明确自2022年1月1日起，对个人养老金实施递延纳税优惠政策；银保监会发布《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》。随后，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》。

配套政策密集落地后，关于个人养老金的相关流程和产品火速推进。11月11日，多家头部基金公司发布公告称，公司旗下的养老目标基金将针对个人养老金投资基金单独设立Y类基金份额，并对新增的Y类基金份额实施一定的管理费率、托管费率优惠，多数产品的Y类基金份额费率相比普通份额“打了五折”。

根据建信基金养老测算，个人养老金未来发展潜力巨大。随着个人养老规划的宣传普及，个人养老金年缴纳金额将呈现逐步加速态势。根据测算，到2030年，参与缴纳个人养老金客群约为5027万人，累计金额约为2.12万亿元。综合考虑初期居民产品配置偏好及渠道端以银行为主的特点，早期产品配置预计以养老理财、养老储蓄为主，养老基金占比或在15%—20%左右；长期而言，养老基金以其相对较高的长期回报率，对于成熟的养老客群更具有吸引力，养老基金市场份额将逐步提升，预计到2030年占比达到40%左右，给公募基金行业带来8000亿元—9000亿元的增量规模。

从国内外经验来看，公募基金在养老金投资中扮演了非常重要的角色。东方基金养老金相关业务负责人介绍，从国内来看，社保基金运作良好，截至2021年底，年均投资收益率8.30%，约66%的规模采用委托投资的形式，公募基金也是此类委托的“爱将”；从海外经验来看，第三支柱的个人养老金主要以养老目标基金的形式运作，以比较著名的美国IRA养老计划为例，约有14万亿美元规模，其中公募基金占比高达45%。此外，公募基金行业的产品布局、业务范围更广，在团队建设、制度规范、股票投资、债券投资、社保和年金管理等领域均深耕多年，具备丰富的管理经验，有望更好地实现投资人的收益目标。

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，一方面我国人口基数庞大，即将进入老龄化社会，发展商业养老金融产品有助于补充社会养老金资金；另一方面，养老基金追求中长期稳健收益，同时发挥公募基金在权益投资方面的优势，两者结合可使得资本市场和养老金增值形成良性循环，共同发展。

首批个人养老金基金推出

11月11日，易方达、华夏、交银施罗德、富国、汇添富、广发等23家基金公司陆续发布公告，对旗下部分养老目标基金增设个人养老金专属Y份额，并进行管理费和托管费五折的费率优惠，降低投资者个人养老金投资成本。据媒体统计，首批名单共计40只基金产品，每家基金公司旗下产品入选一到两只。

从获批产品类型来看，各家基金公司各有特色。例如，易方达基金旗下增设Y类份额的两只产品，分别是一只目标日期基金易方达汇诚养老2043三年持有FOF和一只目标风险基金易方达汇智稳健养老一年持有FOF；华夏基金有2只目标日期基金产品入选，分别是华夏养老2040三年和华夏养老2045三年；万家基金入选的则是两只目标风险型产品，分别为万家平衡养老FOF和万家聚优稳健养老FOF。

易方达基金经理汪玲表示，Y类份额推出，意味着养老FOF开启了服务个人养老金的新时代，未来公司会在养老产品布局、系统建设、投教服务等多方面持续深耕，努力服务好大众养老理财需求。

未来发展建议

多位专家及业内人士还对个人养老金未来发展提出了相关建议。大成基金首席经济学家姚余栋建议，在中国进入老龄化社会的情况下，中国可以借鉴海外经验，对参与第三支柱养老金投资的广大中低收入者进行补贴，进一步扩大个人养老金覆盖面。

税收优惠方面，清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究负责人朱俊生建议，未来可进一步调整和完善相关财税政策，如领取养老金时对投资收益部分做免税扣除。还可适时提高享受税惠的缴费额度，建立抵扣额度与社会平均工资增长指数化挂钩的动态调整机制，未来随着经济发展和收入水平的提高，动态提高税前抵扣额度。

个人养老基金投资方面，银华基金FOF投资总监肖侃宁认为，养老目标基金在投资策略上可以更加多样化一些，例如可以考虑开发以指数基金和ETF为主要投资标的的养老目标基金，结合量化方法和投资纪律，以提高投资组合的透明度，也可以将ESG（环境、社会与公司治理）投资策略植入养老目标基金中，在为全社会创造价值的同时，力争为投资者带来长期稳健的回报，还可以考虑将经典的CPPI（固定比例投资组合保险）策略与养老目标基金结合起来。在投资标的范围上建议逐步扩大，此外，如果允许养老目标基金投资于金融衍生品，可以开发量化对冲型的养老目标基金，将有助于养老目标基金更好地控制投资组合的波动。