零跑|首份财报亮点不足，亏损持续扩大

持续亏损、研发不足、热销车型利润微薄，上市后的零跑过得并不光鲜。

11月14日，零跑汽车发布2022年第三季度经营业绩，这是其今年9月29日上市以来公布的首份成绩。财报显示，今年第三季度零跑实现营收42.88亿元，较去年同期的8.6亿元增长398.5%，与今年第二季度30.9亿元营收比增长38.8%。归母利润方面，今年第三季度零跑亏损13.4亿元，去年同期亏损7.2亿元，亏损扩大86.33%，与今年第二季度比亏损收窄4.29个百分点。

与净利润同样为同比扩大、环比收窄的还有其经营亏损。数据显示，第三季度零跑经营亏损13.61亿元，同比扩大92%，环比收窄4.29%。对此，零跑汽车给出了不同原因，零跑方面表示，“（亏损）同比扩大主要是由于销量增长所带来的经营开支上升所致”。

财报显示，零跑汽车经营开支由研发开支、销售开支以及行政开支三部分组成。其中，研发开支为4.04亿元，与去年同期比增加138.9%，较二季度的2.84亿元增加42.3%。尽管同比、环比均有所增长，但与近日同样发布Q3财报的蔚来比相差甚远，蔚来此前表示“研发投入会保持在每季度30亿的水平”。

对于经营亏损环比收窄的原因，零跑方面表示，“（经营亏损）环比收窄主要是归因于毛利率的改善”。财报显示，今年第三季度零跑汽车毛利率为-8.9%，去年同期为-44.5%，2022年第二季度为-25.6%，分别收窄35.6、16.7个百分点。

“（毛利率）同比、环比的改善主要归于销量增长、车型结构改善以及平均售价的提升。”零跑方面表示。财报显示，第三季度零跑汽车总交付量为3.56万辆，同比增加186%。其中，T03交付量为约1.78万辆，同比增长48%；C11交付量为约1.73万辆，同比增加6721%；于今年9月开始交付的C01则为561辆。

其中，零跑T03（参数丨图片）销量占零跑总体销量的近五成，由于其不到10万元的售价成为拉低零跑汽车整体毛利率的主要因素。“A00 的小车其实很难做到正毛利。我们为了尽快改善毛利，在8月对T03进行了涨价。”零跑汽车高级副总裁敬华表示。

据了解，为改善毛利率零跑计划用C平台的两款车型来改善产品结构。零跑方面表示，“未来3-5年，增程式车型将会有大幅增长空间，零跑汽车将从纯电车型拓展到增程式车型，同时，每种车型都会增加减配版本和高配版本，增加产品带宽以扩大覆盖面”。按照计划，今年12月份零跑汽车将推出C11增程版，明年将推出C01增程版，T03没有增程版本。

事实上，增程式、插混汽车曾被视为短期的过渡方案，但近年来在纯电汽车始终无法摆脱“里程焦虑”以及成本上涨的情况下，这两类新能源车型正越来越受到市场关注，而通过增程或混动车型迅速扩大产销规模，进而降低成本、改善毛利率，已成为包括零跑在内的造车新势力和传统车企向新能源转型的主要策略。

如，此前哪吒汽车已推出续航里程高达1160km的哪吒S增程版，由华为和赛力斯联合打造的问界品牌更是增程技术的忠实拥趸，以及岚图FREE也推出了增程版。

对于增程式和纯电车型的销量占比，零跑方面表示，“预期在2025年之前，增程式车型的销量占比可能会超过50%”。此外，零跑方面还透露增程式车型的售价将略低于同款纯电版本。

值得注意的是，在新车型不断推出的情况下，零跑产能成为了业内较为关注的问题。目前零跑金华AI工厂总产能规划为25万辆，据零跑方面介绍今年年底在金华将拥有两个工厂，年产能最高可达到36万辆。此外，其杭州新工厂预计在明后两年建成，年产能约为30万辆。

不可否定，今年以来零跑市场表现持续向好，交付量持续走高，并顺利上市。但需要注意的是上市并不是终点，而是起点。持续亏损、研发投入不足、热销车型利润微薄等均为零跑亟需解决的问题，否则将成为其发展中的掣肘。