>货币政策和汇率政策协调相关的理论有哪些?本文将阐述个人观点。
1.国际收支相关理论
最早的国际收支理论是始于1752年的价格-铸币流动理论,休谟认为,国际收支在金本位制度下可以实现自我调节。在金本位制度下,如果一国的国际收支出现逆差,就会使黄金出口量增加,那么相应的国内黄金储备量就会减少,货币供应量也随之减少,国内物价水平因此下跌,导致本国出口增加,国际收支逆差问题得到有效缓解。反之,国际收支顺差的情况也能得到自我调节,黄金出口减少进口增加,国内储备量减少货币供给增加,物价水平上升,进口增加,顺差逐渐变小。
2.弹性收支法
二十世纪是四十年代,最主流的研究国际收支、调节某国贸易收支的方法是国际收支弹性理论,该理论的核心内容是在固定条件下,汇率波动会对国际收支产生影响以改善贸易不平衡。在对该理论进行进一步的探索中,得到了重要的马歇尔-勒纳条件,也就是当进口需求弹性和出口价格需求各自的绝对值之合大于一时,本国汇率上升货币贬值可以有效缓解国际收支经常账户不平衡。
该条件基于三点固定假设,分别是一国初始的贸易收支状态是平衡的,贸易商品供给具有完全弹性,只研究汇率对进出口的影响,并且这里所说的国际收支是指贸易收支,也就是贸易收支等于国际收支。除此之外还在弹性分析法的基础上提出了J曲线效应,该效应是指在马歇尔-勒纳的固定条件下,货币贬值对经常账户的缓解需要一定的时间周期,并不是及时的。
3.吸收分析法
在二战之后,国际形势不断变化,弹性分析法已经不能满足当时国际收支的需求。二十世纪五十年代,基于凯恩斯主义有效需求理论的吸收分析法出现。吸收分析法基于国内价格不变的前提条件研究国民收入对国际收支的影响,认为国际收支的变化最终都会体现为进出口之间的变动。主要的公式内容是国民收入减去支出总量等于国际收支,当国际收支大于零时则是顺差,反之逆差,等于零则国际收支平衡。适度的货币贬值配合其他经济政策的辅助,可以在一定程度上有效缓解国际收支状态。
4.货币分析法
二十世纪六十年代末,国际收支货币理论的货币分析法盛行,具体内容为国际收支失衡的原因主要是由于货币供求不平衡。国际上某些商品的需相对较高,对该种商品的购买量也增大,价格无法按照供需进行波动,而是被倒逼为统一的商品价格。这种国际收支里的货币分析法主要是通过规避价差引起的供需问题,对一国收入和支出进行浮动调节,如果一国的货币需求量小于货币供给量,则会引起国际收支赤字。
5.结构分析法
二十世纪七十年代,全球货币紧张,大多数的发展中国家国际收支呈现出大规模的赤字状态,如果在这种情况下,只是简单的从一国的国民收入来判断国际收支情况是不够的,于是学者开始对内部经济结构进行研究,从全新的视角分析发展中国家出现国际收支逆差的原因。利用结构分析法对发展中国家的国际收支状况分析,得出以下结论:发展中国家外部经济之所以不平衡,是国内经济落后以及产业结构不合理等结构性因素造成的,这与国内实际情况相符。
以往对于国际收支失衡的研究常关注国内供给需求,包括货币当局强调货币政策、财政政策以及汇率政策都能对此产生影响,政策效果不可否认,但影响供求得到的平衡是短暂的,并且波动性强缺乏稳定性,为了能从根本上解决问题,寻求长期的稳定状态,从调整国内经济结构以及产业结构出发,使经济结构更符合国际形势的变动,优化产业结构使其随着经济环境更新,以此促进国际收支平衡。
6.跨期分析法
二十世纪八十年代初,经济学家对于经济研究领域的分析通常是建立在微观个体效用最大化的研究基础之上,包括对国际收支经常项目的分析,通常也是在个体效用最大化的基础上引入微观个体效用函数,除此之外还将跨期分析引入其中,突破性地将最优经济增长理论推广到宏观经济学领域。跨期分析法顾名思义,不仅分析当期的情况,还对未来情况进行推测。跨期分析法认为,经常账户对国际收支具有显著的影响,尤其是投资和储蓄,要使国际收支经常账户达到动态均衡,就要注意在未来平衡储蓄和投资结构。这种跨期动态分析方法符合当前复杂的经济形势,具有跨时代的研究意义。
7.研究机理
货币政策是调整外部失衡的重要工具,经济体内外部目标的不一致以及货币政策不协调是国际收支失衡的重要原因,货币政策“相机抉择”的管理模式影响了外部调整效果。在开放经济下,央行采用货币政策调控工具有数量型货币政策工具以及价格型。其中,数量型货币政策工具是指侧重于直接调控货币供给总量的政策工具,而价格型货币政策工具是指侧重于对经济进行间接调控的政策工具,例如利率调整等。对于大国经济来说,汇率调整比价格调整成本更小,因而当内外均衡目标产生冲突时,汇率政策可以用于弥补货币政策应对国际收支失衡时的不足。
在国际收支方面,一般情况下,贸易顺差和跨境资金流入两者汇集到某一国家或者地区的人民银行,形成熟知的外汇储备,这是国际收支总量的体现。而国际收支又由不同的部分组合构成,这是国际收支结构的体现。其中,占比最大的两个部分分别是经常账户和资本账户,也是国际收支最具代表的组成部分。基于政策搭配与国际收支的理论基础以及德国、美国政策协调的经验,本文拟采用历史分析法总结中国不同阶段的政策组合经验,以及使用实证分析法检验不同政策组合传导机制的有效性,政策效应在国际收支总量和国际收支结构方面得以体现。接下来分析货币政策与汇率政策配合对国际收支的具体影响机制。
8.汇率政策与数量型货币政策工具影响国际收支的机制
从经常账户角度看,在汇率上升时本币相应贬值,进口商品的相对价格对于本国居民来说有所提高,并且在消费者想去拥有别人以及拥有商品的“攀比效应”以及越贵的商品越需要仔细挑选的“成本效应”作用下,出口商品价格对于国外居民来说更具有充分优势,进而引发本国进口减少出口增加。此时,为了能让货币政策更好地适应于实体企业生产与投资活动的扩张,央行应当执行宽松的货币政策,如采用降低法定存款准备金率或增加出口信贷配给,即通过货币供应量的调整来影响市场利率,货币供给的变化又将对实际利率产生影响,继而影响公司和居民的消费或投资,最终增强市场实际生产与出口变化的整体协同性。
贸易余额上升,经常项目出超额增加。从资本金融账户角度看,当汇率上升时,本币相对于外国货币来说则会贬值,此时如果投资者存在恐慌的心理,预期本国货币在未来将会进一步贬值,为了保证个人利益最大化,则会选择投资外币资产,引起资本外逃;如果投资者心态乐观,对本国货币存在升值的预期,那么理性的投资者则会愿意选择本国货币作为资产,从而在较短时间内,引发资金从国外流入到国内。汇率对于资本金融账户存在不确定的影响,因此需要根据实际情况使用数量型工具调控货币供应量,以配合汇率政策充分发挥政策效应。
9.汇率政策与价格型货币政策工具影响国际收支的机制
从经常账户角度看,汇率变动会引起国内总供求变动,进而使进口出口的贸易余额发生相应的变化。利率是本国货币对内价格,汇率对外价格,两者有着密不可分的关系。与此同时,引起资产价格变动的价格型工具可以直接对微观个体产生作用,并且可以观测微观经济个体的变化,有利于调节微观经济。利率的影响与汇率类似,也是通过影响国内总供给与总需求两者的关系,引起本国贸易进出口余额的变化,导致经常项目产生相应变动。
换句话说,利率是通过贸易余额的产品市场渠道对国际收支进行冲击的。从资本金融账户角度看,汇率对国际收支的影响不存在固定的方向,主要是由于投资者的心理情况不确定,对汇率未来走势的预期有所不同,汇率的升贬值预期会引起短期资本外逃或者短期资本流入。
国际收支平衡需要利率政策和汇率政策进行恰当的配合,这就要求利率机制市场化以及汇率市场化,使利率与汇率之间的联动机制充分发挥有效的作用。同样地,利率的变动会通过引起货币存量的增减,进而引起资产结构重组,致使国与国之间套利活动的发生,从而使资金在国际间流动,导致资本金融项目发生变动。利率对国际收支的影响主要是通过金融市场渠道进行传导,具体体现在资本金融项目的变动。
在我国利率市场化改革基本完成之前,货币政策侧重直接对货币供应量调控而达到经济目标,相对于价格型工具来说,央行对于数量型工具的使用更为熟练。随着汇率政策的不断改革,汇率弹性变大,在区间内双向波动,总体趋势稳定,符合国际经济形势。经常项目在较大程度上决定国际收支,资本金融账户的逐步开放意味着资本金融项目对国际收支的影响不容小觑,两者在经济中反映为产品市场和金融市场。本文认为,通过对货币政策和汇率政策的协调,尤其是数量型货币政策工具,搭配富有弹性的汇率制度,有利于产品市场和金融市场的发展,可以促进国际收支平衡的实现。
特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.