遭通缩风险反噬，芯片迎下行周期

今年，尤其是三季度，英特尔、英伟达、镁光、台积电、AMD、三星电子等公司的营收利润都出现了大面积的下滑，甚至很多被腰斩，所以导致股价暴跌。受此影响，A股最近一段时间相关的板块和上市公司股价也出现了较大幅度的下跌。

据家电网了解，今年以来，芯片股走势一直较低迷，芯片ETF一度跌破1元净值，较2021年7月的高点（1.790）下跌超过50%。事实上，不单是国内的芯片股，全球范围内的芯片大厂都在今年出现了比较大的跌幅，比如美股芯片龙头AMD（超威半导体）今年股价重挫60.23%，英伟达年内的跌幅同样高达59.01%，英特尔的跌幅则达到48.42%。

分析人士指出，芯片股出现如此大的调整，主要与新冠疫情下的全球经济环境有关：一方面，因为疫情打压实体经济，导致全球科技企业需求疲软，以智能手机和个人电脑为主的消费市场景气度大幅下滑，个人延迟购买或者更换电子产品，使得企业订单大幅下降；另一方面，地缘政治危机导致全球大宗商品上游原材料价格高企，芯片企业利润进一步被侵蚀。

芯片不再躺赚

一年前，摩根士丹利发布了一篇名为《存储器：凛冬将至》（Memory-Winter is coming）的报告。

大摩明确指出，随着供需逐渐走向平衡，芯片周期已经自2019年以来首度从“中期”走向“晚期”。并大幅调低三星电子、美光、SK海力士等存储芯片大厂的评级与目标价，成为了三大巨头股价重挫的导火索。

一年后，由于下游电子产品需求放缓，芯片下行周期真实地发生了。iPhone14系列销量不济，被视为芯片行业的一记警钟。

另外，三星电子预计三季度利润同比将大幅下降32%，为近3年来首次下滑；美光2022财年第四财季营收同比下滑20%至66.4亿美元，为两年多来的首次下滑。美光还发出预警：“所有客户都在削减订单。”

需求低迷，价格下挫，各大巨头纷纷减少资本开支，以应对即将来临的周期波动。美光决定将2023财年资本支出砍掉三成，铠侠宣布旗下两座NAND闪存厂减产，SK海力士更是将明年的资本开支锐减70%-80%。

而在中国，CINNO数据显示，今年上半年我国智能手机销量1.34亿部，同比下降16.9%；IDC数据也指出，第二季度全球计算机品牌出货量同比亦下降了15.3％。电子产品景气度急转直下，芯片产业寒气袭来。

从几家代表性中国企业来看，拥有世界CMOS三巨头之一豪威科技的韦尔股份，中国最主要的存储芯片龙头兆易创新，世界第三大封测公司长电科技，自2019年起，业绩进入爆发期，但韦尔股份的惊艳表现在今年戛然而止。2022年上半年，韦尔股份营收和扣非利润罕见双降，实现营收110.72亿元，同比下降11.06%；扣非净利润14.51亿元，同比下降26.18%。

为什么进入下行周期

前两年芯片行业的景气度比较高，在2020、2021年，受新冠疫情的影响，全球的老百姓都被关在家里，所以就需要大量的消费电子产品，比如手机，电视机、游戏机等。在这个过程中，由于全球消费电子产品陡增，所以导致芯片、半导体开始变得产能稀缺。当然也受到疫情影响，很多芯片厂家的产能出现了下滑，所以去年是一“芯”难求。受到市场需求的影响，不少芯片厂商加大产能，投入更多资金进行扩产。

那为什么今年芯片行业出现了下跌？

第一个原因是消费电子行业出现了一个较大幅度的下滑，当然这是很正常的。因为像手机、电视、iPad这种消费电子产品不可能半年或一年买一个，如果在2020年、2021年买过了，今年很难再买，所以芯片行业就进入了一个弱势周期。全球最大的存储芯片厂商三星称，电脑和智能手机需求较预期进一步减弱，导致订单减少、库存增加，该公司正面临更严峻的市场形势。

但是更加深层次的原因，是全球经济的下滑。安永发布的《未来消费者指数》报告显示，由于新冠病毒多次变异带来经济的不确定性和通货膨胀，近三分之二 (60%) 的全球受访者希望为未来储备更多资金，其中39%的受访者已经将储蓄作为长期目标。52%的全球受访者表示消费能力有所下降，进而影响了他们的消费决定。

人们的消费欲望逐渐降低，反映到上游产业链的自然就是需求的骤减。原本扩产的芯片厂商如今反而面临产能过剩的情况。韩国SK海力士作为全球第二大存储芯片厂商，目前已经官宣在明年将会缩减70%-80%的产能，而给出的理由是芯片库存严重，同样美光、铠侠也传出了类似的消息。

此外，联合国贸易和发展会议（贸发会议）发布的新报告显示，全球将陷入经济衰退和长期的经济停滞。过度的货币紧缩政策和缺乏金融支持可能使发展中国家的经济进一步陷入一连串的危机中，政策引发的全球经济衰退可能会比 2007 至 2009 年的全球金融危机更严重。

这份题为《支离破碎的世界的发展前景》的报告指出，供给侧受到冲击、消费者和投资者信心减弱以及地缘冲突都导致了全球经济放缓，并引发了通胀压力。虽然所有地区都会受到影响，但最受影响的是发展中国家，其中许多国家正面临债务违约的风险。

报告预计，世界经济增速将在 2022 年放缓至 2.5%，并在 2023 年下降至 2.2%。这一全球经济放缓将使全球国内生产总值低于新冠疫情前的发展趋势，并给全球的生产力造成超过 123.2万亿人民币的损失。

分析人士称，全球经济的衰落是此次芯片行业进入下行周期的主要推手。如果经济形势持续走低，芯片行业或将面临一个较长的下行周期。

作为全球存储芯片产业三巨头，三星、SK海力士、美光科技的初步业绩预告，加剧了一系列围绕存储芯片业的盈利下调和悲观预测。但这只是严峻芯片寒潮的一隅。今年10月初，美国半导体行业协会（SIA）总裁兼CEO John Neuffer直言：“近几个月来，全球半导体销售增长停滞不前，8月份的月度销售额（环比）降幅为2019年2月以来的最大百分比。”供需关系总是快速生变。去年还在因芯片供应短缺而赚得体满钵满、忙着扩产涨价的芯片企业们，此刻不得不开始为已然扩散的寒潮做打算。