海光信息VS龙芯中科：国产CPU龙头全面对比

摘要

√ 2022年10月7日，美国发布对中国关于先进计算和半导体的最新出口管制，加大限制范围及力度。同时，据中国半导体行业协会数据，2021年中国集成电路市场规模达10996亿元，预计2022年将达13085亿元，保持高速增长。在国内自主可控处理器需求旺盛情况下，国产CPU龙头发展前景向好。

√ 海光基于X86的CPU产品性能起点高、生态壁垒低，在被列入实体清单后，自主实现产品迭代，截至2021年底，海光三号已完成实验室验证，海光四号的研发正在推进。龙芯于2020年转向龙芯自主指令系统并致力于构建龙芯自主生态，基于龙芯架构的3A5000已商用，3A6000也在仿真验证中表现出高水平单核性能，预计2024年将结束所有基于MIPS架构的产品销售。

√ 海光和龙芯营收呈上升趋势，海光增速更快，两家公司营收主要分布在华东华北。2021年，海光首次实现盈利，营收增速达126.09%，2022年上半年营收同比增长342.75%；由于龙芯更换指令系统，同时信息化类芯片对应下游客户处于交货验收阶段，2021年营收增速降至10.99%，2022年上半年营收同比变动幅度为-38.24%。

出品 | 零壹智库

作者 | 李昕 徐嘉

目录

导语

一、 公司情况

（一）公司简介

（二）资本市场表现

二、财务分析

（一）三年内营业收入持续提升，2021年净利增长较大

（二）营收均来源于国内市场，集中于华东、华北区域

（三）综合毛利率相近且均超50%

（四）产品毛利率：海光呈上升趋势，龙芯较为稳定

（五）研发投入：海光信息连续两年为龙芯中科五倍

（六）客户集中度较高，海光信息对第一大客户依赖度逐年攀升

三、产品、经营及发展战略

（一）Fabless模式下经营专业化程度提高

（二）携手产业链上下游建设生态合作组织，助力信创发展

（三）海光基于X86性能起点高，龙芯转向LoongArch核心IP全自主

四、结论

导语

国产芯片自主可控问题自第十个五年计划以来热度不断提升，相关政策支持力度持续增加，科研院所及相关企业不断加强国产芯片的研发和对应生态建设。自2018年中美贸易摩擦加剧，美国对中国科技公司实行制裁，核心技术自主可控的要求进一步增强，我国对包括芯片在内的信创产业支持力度也相应增加。2022年10月7日，美国商务部工业和安全局（BIS）发布关于先进计算和半导体实施新的出口管制的细则，其中欲限制中国获得先进计算芯片、开发和维护超级计算机以及制造先进半导体的能力。另外，其对已被列入实体名单的28家实体（注：包括海光、天津飞腾、申威、景嘉微、中科曙光等）进一步加强限制。随着上述新规生效，中国半导体行业将受到较大影响，亟需凭借国产替代突破行业困境。

目前，国内有六大国产CPU企业，品牌分别为龙芯、申威、华为鲲鹏、飞腾、海光、兆芯。其中，海光信息和龙芯中科分别于2022年8月和6月相继登陆科创板；两家是这六家公司中最早上市，同时也是截至2022年10月目前唯二上市的两家公司。零壹智库、数字化讲习所将对上述两家国产CPU上市公司进行对比分析。

一、公司情况

（一）公司简介

海光信息技术股份有限公司（简称“海光信息”，688041.SH）成立于2014年10月24日，于2022年8月12日于上海证券交易所科创板上市。据Wind数据，截至2022年8月，公司前三大股东分别为中科曙光（27.96%）、成都国资（17.00%，含成都产投有限、成都高投有限及成都集萃有限，系一致行动人）和海富天鼎（10.81%），无控股股东和实际控制人。海光信息专注于应用于服务器、工作站等计算、存储设备中高端处理器的研发、设计和销售，主要产品包括CPU（中央处理器）和DCU（深度计算处理器、协处理器），前者应用于电信、金融、互联网、教育、交通等行业领域，后者将应用于大数据处理、人工智能、商业计算等应用领域。其中，CPU产品主要包括应用于工作站和边缘计算服务器3000系列、应用于中低端服务器的5000系列、应用于高端服务器的7000系列，DCU产品包括8000系列。

龙芯中科技术股份有限公司（简称“龙芯中科”，688047.SH）成立于2008年3月5日，于2022年6月24日于上海证券交易所科创板上市。据Wind数据，截至2022年8月，公司前三大股东分别为天童芯源（21.53%）、中科算源（19.32%）和中科百孚（12.88%），控股股东为天童芯源，实际控制人为胡伟武和晋红夫妇（为天童芯源、芯源投资、天童芯正、天童芯国的实际控制人）。龙芯中科专注于处理器及配套芯片的研制、销售及服务，主要产品与服务包括工业控制系统、信息系统两条主线的处理器和配套芯片产品及基础软硬件解决方案，向客户免费提供操作系统和基础软件，在关键信息基础设施领域应用广泛，开放商用市场尚处逐步拓展中。其中，工控类芯片主要面向嵌入式专用设备、工业控制与终端等，覆盖网安通信、能源、交通等领域；信息化类主要面向桌面和服务器，覆盖电子政务、金融、电信、教育等领域。

海光信息和龙芯中科同为中科系公司。海光信息第一大股东中科曙光是中科院控股公司；龙芯中科前身龙芯服务是由北京转移中心及中科院计算所下属中科算源于2008年共同出资成立，并于2010年在中国科学院和北京市政府共同牵头出资下开始市场化运作。龙芯1号是我国首款通用CPU，由中科院计算所龙芯课题组自2001年开始研发，2002年成功流片。该课题组牵头负责人为唐志敏，他于2015年至2019年兼任海光信息总裁，并促进海光信息与成都高投、AMD合作。课题组另一位核心人员胡伟武为课题组首席科学家，同时也是龙芯中科创始人、董事长。

（二）资本市场表现

根据Wind数据，海光信息总股本为232434万股，其中19961万股上市交易，公开发行30000万新股，首发募资净额105.83亿元，股票发行价格为36.00元/股。海光信息在上市当日(即2022年8月12日收盘价为60.10元/股，涨幅达66.94%，总市值1396.93亿元。自上市当日至同年8月底每日收盘价逐步下跌至51.74元/股，此后股价有所回升，9月下旬再次出现下跌趋势，2022年十一假期后再开盘10月10日、11日连续两天暴跌至38.00元/股，10月12日股价出现1.45%的回升，截至2022年10月12日收盘，收盘价为38.55元/股，市值为896.03亿元。

龙芯中科总股本为40100万股，其中3121万股上市交易，公开发行4100万新股，首发募资净额24.20亿元，发行价格为60.06元/股。公司在上市当天（即2022年6月24日）收盘价为89.07元/股，涨幅达48.30%，总市值357.17亿元。自上市当日至7月中旬股价跌至80元/股左右，此后波动上涨并于8月5日达107.64元/股涨停，后回落至80元/股左右波动，9月底再次呈现出下跌趋势，10月12日股价反弹，最高涨停至82.18元/股，截至2022年10月12日，收盘价为80.00元/股，市值为320.80亿元。

二、财务分析

（一）三年内营业收入持续提升，2021年净利增长较大

2019年至2021年，海光信息和龙芯中科营业收入均呈增长趋势，2019年海光信息营收大幅低于龙芯中科，但海光信息营收增速快于龙芯中科，到2021年已大幅反超。2019年至2021年，海光信息营业收入分别为3.79亿元、10.22亿元、23.10亿元，年复合增长率为146.85%；龙芯中科营业收入分别为4.86亿元、10.82亿元、12.01亿元，年复合增长率为57.28%。2019年及2020年，海光信息和龙芯中科营收增长率均超过100%，2021年，海光信息继续保持126.09%的高增长率，龙芯中科营收增长率下落至10.99%。

海光信息高增长率主要因为公司成立初期产品上市规模较小，随着公司不断开拓市场、拓展客户，加之服务器市场形势向好，公司海光系列、深算系列产品逐步量产出货，公司营收增长迅猛。龙芯中科营收增速减缓主要原因为2020年信息化类芯片实现爆发式增长成为公司第一大收入来源后，2021年下半年该类产品向使用LoongArch指令系统的3A5000系列切换，整机和操作系统厂商磨合需要时间，营收有所下降。2022年上半年，龙芯中科工控类芯片营收1.78亿元，同比增长69.92%；信息化类芯片实现营业收入0.84亿元，同比减少77.75%，主要原因为疫情影响产品交付验收。

海光信息和龙芯中科归母净利润均在2021年有较大增长。海光信息在2021年首次实现盈利，主要原因为2021年以前公司处于初创期，产品销售规模不大且公司研发投入、员工股权激励较多，随着各产品逐渐投入商用实现规模销售，新产品DCU顺利推出，且市场需求快速增长。2021年，海光信息实现归母净利润3.27亿元，反超龙芯中科的2.37亿元。龙芯中科归母净利润于2020年有所下滑，主要原因为当期股份支付费用较大。

根据公司招股书及半年报，2022年上半年海光信息归母净利润为4.76亿元，相较去年同期0.42亿元亏损有较大增长，营业收入为25.30亿元，主要原因为前期订单正常执行、海光系列产品量产出货；龙芯中科归母净利润为0.89亿元，与去年同期基本持平，营业收入3.48亿元，同比下降38.24%，主要原因为公司信息化类芯片客户处于向最终用户交货验收阶段，采购需求较少。

图1：2019年-2021年海光信息和龙芯中科营业收入情况（单位：亿元）

数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库

图2：2019年-2021年海光信息和龙芯中科归母净利润情况（单位：亿元）

数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库

（二）营收均来源于国内市场，集中于华东、华北区域

海光信息营收主要来源于其应用于高端服务器的7000系列CPU产品，但2019年至2021年间该系列产品营收占比逐年下滑至65.01%，应用于工作站和边缘计算服务器的3000系列CPU产品占比略有上升并于2021年达16.34%，此外，2021年海光信息首次推出DCU产品8000系列并实现营收2.39亿元，占总营收10.34%。

龙芯中科营收主要来源于工业控制类芯片（龙芯1号、龙芯2号）和信息化类芯片（龙芯3号），2021年，龙芯中科工控类芯片和信息化类芯片营收占比分别为24.59%和54.67%，此外，2020年公司推出自主指令系统LoongArch，各业务逐渐从基于MIPS指令系统转向龙芯自主指令系统。据龙芯中科招股说明书及2022年9月在投资者问答中表示，上海芯联芯公司曾对龙芯中科有关MIPS技术许可合同争议申请仲裁，目前仲裁正在进行中；芯联芯还对龙芯自主指令系统LoongArch及基于该指令系统的3A5000系列产品发出侵权MPIS指令系统的指控，目前诉讼仍在审理中。

比较两家公司营收来源的地区分布，海光信息和龙芯中科营业收入基本都来源于中国国内，但分布有所不同。海光信息和龙芯中科在华东地区营收占比都较大，海光信息营业收入主要来源于华东地区，2021年公司华东地区实现营收20.34亿元，占总营收比例达88.04%，是公司营收支柱；龙芯中科2021年在华东地区营收为4.61亿元，占总营收比例达38.40%，是公司第二大营收来源。龙芯中科第一大营收来源为华北地区，2021年该地区营收5.48亿元，占总营收比例为45.59%，前两大营收来源对营收贡献较为均匀。除华东、华北外，龙芯中科在西南、华南、西北、华中、东北等地也有千万元级营收；与龙芯中科不同，除了在华东地区的高营收和华北、西北、华南等地的千万元级营收外，2021年海光信息在港澳台地区营收1.19亿元，占总营收5.15%，且公司在西南、华中、东北等地基本无营收。

图3：2021年海光信息和龙芯中科分地区营业收入情况（单位：亿元）

数据来源：公司招股说明书、Wind、数字化讲习所、零壹智库

（三）综合毛利率相近且均超50%

自2019年至2021年，海光信息毛利润分别为1.41亿元、5.16亿元、12.93亿元；龙芯中科毛利润分别为2.78亿元、5.27亿元、6.46亿元，两家公司毛利润均呈上升趋势，2021年海光信息毛利润首次超过龙芯中科并达后者毛利润的两倍；海光信息毛利率稳步提升至55.95%，龙芯中科毛利率在2020年略有下滑，但2021年其毛利率回升至53.75%。

海光信息毛利润的大幅提升主要原因在于其业务增长较快，自研无形资产摊销金额占营业收入的比例由于规模效应而下降，且自2020年以来，考虑到市场需求旺盛、原材料短缺情形，公司对新产品特别是营收占比份额较大的海光二号系列产品，定价相对较高，一定程度上拉动了公司毛利率，随着营业收入继续高速增长，毛利润也得到较大提升。龙芯中科毛利润增速减缓及毛利率下滑的主要原因在于主营业务中毛利率相对较低的信息化类芯片销售占比有所提高，且2021年公司业务转向以龙芯自主指令系统为基础的新产品后，整机和操作系统厂商磨合需要时间，营收有所下降。但自2021年起，龙芯中科对部分产品采取自主筛选测试，材料及外协成本有所下降。

2022年上半年，海光信息实现毛利润14.65亿元，同比增长430.80%，毛利率为57.91%；龙芯中科实现毛利润1.91亿元，同比下降28.61%，毛利率为54.89%。海光信息营业成本同比增长169.30%，远低于其营收342.75%的增速，营收增长较快且成本控制较好；龙芯中科营业成本同比下降27.02%，营收同比下降达38.24%，主要受到政府客户采购周期和疫情的叠加影响，整体经营活动节奏放缓。

图4：2019年-2021年海光信息和龙芯中科毛利情况

数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库

（四）产品毛利率：海光呈上升趋势，龙芯较为稳定

2019年至2021年，海光信息主要产品毛利率均呈上升趋势，2021年营收占比最大的7000系列产品毛利率最高达65.56%；龙芯中科主要产品毛利率较为稳定，2021年营收占比最大的信息化类芯片毛利率最低为44.61%，营收占比第二大的工控类芯片毛利率达76.08%。

由于行业特质，产品迭代更新较快，芯片自推出一段时间后毛利率呈下降趋势。海光信息3000系列及5000系列产品毛利率变动较大原因即主要为公司于2020年、2021年以特价清理销售一代产品并以更高毛利率的二代新产品取代之，3100系列产品毛利率已连续2020年、2021年为负值-9.74%、-40.85%；5100系列产品在2021年的毛利率也为-318.24%。海光信息于2021年推出的DCU产品毛利率不高主要原因为产品初期上市，尚未形成规模效应，计入营业成本的自研无形资产摊销较大。龙芯中科信息化类芯片产品同样存在代际更迭导致的前一代产品毛利率下降情形，此外，为开拓前景向好的电子政务市场，公司相关产品定价较之前代初期有所下降。

图5：2019年-2021年海光信息主要产品毛利率情况

数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库

图6：2019年-2021年龙芯中科主要产品毛利率情况

数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库

（五）研发投入：海光信息连续两年为龙芯中科五倍

2019年至2021年，海光信息和龙芯中科持续加大研发投入，研发投入均呈上升趋势，海光信息研发投入分别为8.65亿元、10.89亿元、15.85亿元，龙芯中科分别为0.78亿元、2.08亿元、3.22亿元。无论营收和归母净利润是否超过龙芯中科，海光信息研发投入规模始终更大且占营收比例较高，但随着海光信息营业收入的高速增长，公司研发投入占营收比例有所下降，2021年为68.60%。虽然龙芯中科研发投入占营收比例逐年增加，但仍远小于海光信息，2021年为26.78%。其中，海光信息研发支出资本化程度较高，自2019年至2021年，资本化比例为79.71%、51.18%和 53.02%，形成自研无形资产金额较大，存在市场变化导致无形资产减值较大的风险。

两家公司研发人员数量均保持上升趋势，研发人员占员工总数比例基本不变。截至2021年12月31日，海光信息研发人员工计1031人，占员工总数90.20%，公司及子公司拥有179项已授权专利（其中发明专利136项）、154项软件著作权和81项集成电路布图设计专有权；龙芯中科研发人员共计539人，占员工总数65.57%，公司及子公司拥有388项境内发明专利，21项境外发明专利，146项计算机软件著作权和20项集成电路布图设计专有权。

图7：2019年-2021年海光信息和龙芯中科研发投入及其占营收比例情况（单位：亿元）

数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库

（六）客户集中度较高，海光信息对第一大客户依赖度逐年攀升

由于行业特点，两家公司产品均存在研发及测试周期长、新用户导入周期长、产品以批量直销为主等情况，客户集中度较高。2019年至2021年，海光信息前五大客户销售收入占营业收入比例分别为99.12%、92.21%、91.23%，龙芯中科分别为67.92%、70.24%、60.86%。

自2019年起，海光信息扩大客户群体，除2018年唯一客户公司D外，还逐步开拓了公司A、浪潮、联想、新华三、同方等客户。其中，海光信息从公司A处获得的销售收入占营收比例逐年提高，分别为31.37%、55.83%、65.95%，2021年其处收入是第二大客户处的六倍，显示出海光信息对客户公司A依赖性提高。公司原第一大客户公司D则在2019年营收占比下滑至56.02%后从前五大客户名单中消失，前五大客户中包含浪潮信息、华硕电脑、伟仕佳杰。此外，海光信息前五大客户变动较为频繁，可能因为公司客户拓展能力较强，新客户增加且实现较大营收超越老客户，但也存在公司与大客户间关系不稳定造成大客户流失的可能性。

2019年至2021年中，龙芯中科不存在对单一客户销售收入占营业收入比例超过50%的情况，第一大客户销售收入占营收比例分别为24.51%、29.03%、17.30%。据公司招股书，龙芯中科下游客户主要是大型国企、科研院所及大中型集成电路企业，信用较好，偿付能力较强。

图8：2019年-2021年海光信息和龙芯中科前五大客户销售收入占营收比例情况

数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库

三、产品、经营与发展策略

（一）Fabless模式下经营专业化程度提高

集成电路行业商业模式分为IDM（Integrated Design and Manufacture，垂直整合制造）和Fabless（Fabrication+less，无晶圆厂芯片厂商）两种，海光信息和龙芯中科经营均主要采用Fabless模式，即仅聚焦芯片的设计、研发及销售环节，晶圆制造、封装和测试则交予外部晶圆制造、封装和测试厂商完成。该种模式使得芯片设计厂商专业化程度提升，但对公司与晶圆制造厂、封装测试厂合作稳定性要求较高。

在Fabless模式下，海光信息供应商主要包括IP授权厂商、EDA工具厂商、晶圆制造厂和封装测试厂等，其中IP 授权厂商、EDA工具厂商多为境外公司；龙芯中科供应商主要包括提供电子元器件、板卡整机、EDA工具、晶圆制造、封装测试等产品或服务的厂商，其中EDA工具包括国产和进口两类，公司另建有自有测试实验室缓解工控类芯片在委外工厂中测试优先级较低、生产周期较长的问题。两家公司前五大供应商采购金额占采购总额比例较高，2019年至2021年，海光信息前五大供应商采购金额占比分别为81.41%、67.83%和 78.41%，龙芯中科分别为81.54%、90.79%、80.84%。海光信息不存在向单一供应商采购比例超过50%情况，龙芯中科向第一大供应商BP00采购比例则均超过50%，分别为56.58%、66.60%、51.88%，采购服务主要为芯片代工。据两家公司招股说明书，若未来发生国际形势变化较大、原材料供应紧张等情况影响公司与现有供应商合作关系，对公司经营将产生较大不利影响。

（二）携手产业链上下游建设生态合作组织，助力信创发展

海光信息牵头建设围绕国产通用计算平台的光合组织，龙芯中科牵头成立龙芯生态适配服务产业联盟。同时，面向龙芯生态圈内创新型中小企业，龙芯中科还发起龙芯生态伙伴计划，搭建有龙芯中小企业生态平台。

海光信息基于国际通用X86生态，完善包括操作系统、云计算、数据库、大数据、人工智能及商用计算软件等软件的国内国际兼容，携手产业链上下游企业、科研院所等伙伴，共建国内海光产业生态。光合组织设立有东北、华北、华中、华东、华南、西北、西南、华南七大区域分会，在全国多城市设有区域生态适配中心，组建负责测试认证、市场推广、政策标准等工作组，成立针对不同计算领域如云计算、高性能计算、人工智能、大数据等的专业委员会，多次召开技术分享大会，共建针对操作系统、硬件配件、数据库等软件的解决方案库，覆盖金融、科研、教育、医疗、政府、能源、电力、通信、生物信息、工业计算等行业，致力于围绕国内信息技术共性技术问题协同攻关，共同打造安全好用的国产信息技术产品及服务。组织成员包括天融信、深信服、中国网安、忆恒创源、青云科技等公司。

龙芯中科基于其由CPU和ODM厂商组成的硬件产品核心，免费向合作伙伴提供自研基础版操作系统供其进行再开发推出发行版产品，在面向桌面与服务器应用的Loongnix和面向终端与控制类应用的LoongOS两大基础版操作系统上，通过统一系统架构实现操作系统跨硬件、通过应用编程框架实现应用跨硬件的二进制兼容及优化，构建独立于Wintel体系（基于X86指令系统和Windows操作系统）和AA体系（基于ARM指令系统和Android操作系统）的信息技术体系，并成立与之相适应的国内产业生态，公开LoongArch指令集，开放部分处理器的IP核实现代码，携手产业链上下游伙伴推动国内自主信息技术体系发展，龙芯适配服务联动体系遍布全国。据投资者问答，截至2022年8月，LoongArch自主指令系统已得到国际开源软件界广泛认可与支持，向GNU组织申请到ELF Machine编号(258号)，内核、编译器、虚拟机、浏览器、图形系统等几十个操作系统核心模块并入国际开源社区，成为NET虚拟机(Microsoft)和ACPI国际标准(Intel)“唯三”(X86、ARM、LoongArch)支持之一；在国内，LoongArch也有广泛认可度，是统信、麒麟操作系统“唯四”（X86、ARM、MIPS、LA）支持，欧拉、龙蜥社区“唯三”（X86、ARM、LA）支持，WPS、微信、钉钉等基础软件“唯三/四”（X86、ARM、MIPS、LA）支持之一，在各行业软件方面，采用龙芯3A5000的台式机和笔记本在统信和麒麟的操作系统上也已完成与万得的适配。生态伙伴包括智锐通、宝兰德、泽石科技、金蝶天燕、中蓝信息等公司。

图9：海光信息产业生态体系

资料来源：公司官网

图10：龙芯中科产业生态体系

资料来源：公司官网

（三）海光基于X86性能起点高，龙芯转向LoongArch核心IP全自主

CPU架构中常见的指令集分为复杂指令集CISC和精简指令集RISC，前者以X86为代表，主要用于PC和服务器市场，后者以ARM、MIPS、Alpha、POWER PC为代表，主要用于移动计算市场。国际CPU商用市场上，基于X86架构的Intel、AMD两家企业呈现寡头垄断格局。目前国内有六大国产CPU品牌龙芯、申威、华为鲲鹏、飞腾、海光、兆芯，龙芯和申威CPU分别基于100%自主指令集LoongArch和SW64（原分别基于MIPS和Alpha），华为鲲鹏和飞腾CPU基于ARM架构，海光和兆芯CPU基于X86架构。

海光信息CPU产品采用X86架构，公司于2016年2月与AMD共同成立合资公司海光微电子和海光集成，二者皆与AMD签署《技术许可协议》，在被列入美国实体清单前从AMD获得了高端处理器的技术授权及相关技术支持。根据公司与AMD的技术许可协议，公司基于AMD授权技术衍生的相关知识产权，属于交叉授权的范围。自2019年海光信息被列入清单后，AMD停止相关技术服务的提供但未限制海光信息继续使用已授权的高端处理器相关技术，海光信息已逐步实现了后续产品技术的自行开发更新。公司CPU产品采用的部分IP核已实现国产替代，其中外采自公司6的E12G PHY、DDR4/3 PHY、USB3/USB2 PHY、USB控制器等IP核工具可采用武汉芯动等国内IP提供商产品进行替代，原由AMD授权的STATA控制器、PCIE控制器、DDR控制器等IP核工具可由海光信息自研IP核替代。截至2021年12月31日，公司海光一号、海光二号已实现商用，海光三号完成实验室验证，海光四号处于研发阶段，据2022年9月5日海光信息在投资者问答中表示，海光四号研发推进顺利。

龙芯中科CPU产品在2019年至2021年间主要基于MIPS指令系统，2020年公司推出自主指令系统LoongArch，核心IP全自主设计，所有新产品研发均基于龙芯自主指令系统，2021年公司业务基本转向基于龙芯自主指令系统的系列处理器，预计2024年公司将不再销售任何基于MIPS架构的CPU产品。2021年，LoongArch自主指令系统通过第三方机构中国电子信息产业发展研究院评估，认定其与现有X86、MIPS等指令集为不同的指令系统设计，同时，LoongArch自主指令系统融合国际主流指令集主要功能，可实现跨指令平台应用兼容。据龙芯中科2022年8月31日在投资者问答中表示，多个整机厂商的龙芯3A5000笔记本已经上市，公司基于LoongArch的3A6000芯片也已完成前端设计及仿真验证，仿真结果表明其单核性能达到市场主流产品水平。

海光信息CPU产品基于X86架构，性能起点较高，生态壁垒较低，但国际形势变化、授权合约稳定性对公司经营影响的风险更大。龙芯中科CPU产品基于龙芯自主指令集，在技术和性能上距离国际一流水平尚有一定距离，产业生态建设还需继续推进，但核心技术自主可控程度高，受国外制裁影响风险更低。两家公司新产品与国际主流CPU厂商Intel产品相比，海光7285可对标Intel铂金级旗舰芯片，龙芯3C5000可对标典型64核ARM。下表展示了海光信息、龙芯中科与Intel、AMD面向服务器的典型CPU产品具体参数。

表1：海光信息、龙芯中科与国外主流CPU厂商面向服务器的典型CPU产品参数比较

数据来源：公司招股说明书、公司官网、数字化讲习所、零壹智库

四、结论

作为信创产业重要硬件领域，集成电路行业受到国家一系列政策的大力支持。据中国半导体行业协会数据，2021年中国集成电路市场规模达10996亿元，预计2022年将达13085亿元，保持高速增长。海光信息和龙芯中科作为国产CPU厂商龙头，在国内自主可控处理器需求旺盛情况下，发展前景向好。

根据数字化讲习所、零壹智库的分析，在盈利能力方面，两家公司营业收入和毛利润均呈增长趋势，海光信息增长更快，主要产品毛利率也逐步攀升，2021年保有126.09%的高营收增长率，2022年上半年营收同比增长达342.75%，公司对第一大客户公司A依赖程度较大；龙芯中科由于公司营收占比较大的信息化类芯片产品对应下游客户处于向最终用户交货验收阶段，采购需求较少，同时产品转向基于自主指令系统系列处理器，整机和操作系统厂商磨合需要时间，2021年营收增速放缓，主要产品毛利率变化不大，2022年上半年营收同比下降38.24%。

在国产化方面，两家公司采用Fabless经营模式，专注于CPU产品研发设计及销售，均积极联合产业链上下游伙伴构建国内生态体系建设，分别基于主流X86架构在高起点上研究核心技术国产替代方案提供国产CPU、推出自主指令系统研制全国产CPU产品并完善全自主信息技术体系，不断加大研发投入，走出两条可相互借鉴的CPU不同国产化道路，推动国产CPU性能快速向国际主流CPU产品靠近。

End.

案例征集

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