动力电池行业高歌猛进 中创新航将重塑市场格局

近年来，随着中国新能源汽车利好政策的持续推动、相关技术的进步、消费者习惯的改变、配套设施完善等，中国新能源汽车市场持续高速发展，整车制造市场繁荣，中国新能源汽车逐步进入市场化阶段。

动力电池作为新能源汽车的重要部件，叠加碳達峰、碳中和的目标驱动，迎来了发展的风口。市场需求持续高企、企业加速扩产、企业加快上市步伐，竞相逐鹿资本市场，如此种种，显示出动力电池行业强劲的发展势头。

根据港交所公告，10月6日，动力电池领先企业中创新航科技股份有限公司（简称“中创新航”或“公司”，3931.HK）将在港交所挂牌上市，成为港股首家动力电池企业，且即将成为港股年内最大规模集资额之一的企业。

据市场消息，中创新航以每股38至51港元的价格出售约2.66亿股股份，每手入场费5151.41港元，占扩大后股本的15%。并设有14%的绿鞋，该价格范围对应中创新航的估值为85.8亿美元至115亿美元，代表2023年的EV/EBITDA为 8.6-11.1，对比宁德时代2023年EV/EBITDA来看，折让率高达30-50%，多家投资人沟通后表示，中创新航此次发行估值非常具有吸引力。是投资者入市的较好选择。

创新驱动产品力市场领先 成长速度惊人

动力电池行业是一个技术密集型行业，每一次行业变革的背后，都离不开技术的迭代更新。

作为行业头部企业，中创新航拥有一套行业领先的研发体系，打造了六大创新平台，依托强大的研发团队和研发能力，在锂电池技术与创新领域已经成功构筑了极强的护城河。公司以打造具有全球影响力的锂电科技创新平台为目标，持续增强硬核产品力，为用户创造价值，实现从差异化领先到全面的产品与技术领先。

2018年，中创新航推出全球领先高安全三元锂电池高电压技术及产品，用安全性更好、寿命更长的中镍体系实现了同行需要用高镍才能实现的能量密度和续航里程，性价比绝对领先，成为乘用车的最佳电池系统解决方案之一，引领三元技术发展方向，为行业发展做出了积极贡献。

2019年，中创新航推出全球首创全极耳叠片技术及产品，根本上解决了卷绕结构产品的R角析锂安全风险，大大提高安全性能，并引领快充电池技术路线；首创的高速切叠一体机技术更适合大尺寸电池，符合电池体积能量密度提升的发展趋势和终端对电池的要求，可以实现1000公里以上的续航里程。2022年Q2，结合了全极耳、热复合、超高速叠片等技术的新一代“全极耳热复合切叠一体系统”在中创新航的方形电池产线上效率和精度再次获得巨大突破，整机系统高达500pcs/min，叠片精度提升至0.25mm，大幅领先业内同类技术水平。

2020年，中创新航推出全球首创高能量密度电池系统不起火技术及产品，率先在行业内通过三元电池系统的针刺不起火试验，大幅提升三元电池系统的热安全水平，重新定义锂电安全标准。

2021年，推出全球独创OS电池技术及产品，也是行业首创产品技术。配备相关技术的磷酸铁锂动力电池能够支持大部分常规车型实现高达700km的续航里程，三元电池则能够轻松实现1000km的续航里程。OS电池结构的极简化设计，使同体系能量密度提上15%以上，同时零部件数量简化25%，电芯制程工序数量简化30%，单线产出提高50%以上，因此相应建设成本和制造成本大大下降，为公司的盈利能力提供产品支撑。在今年的WNEVC大会上，中创新航进一步对其 OS电池平台技术做了更加全面的诠释，定义了面向Twh时代的全新电池开发路线。

在卓越产品力和技术实力的加持下，中创新航业绩高速增长。2019年到2021年间，公司收入年均增速接近100%，展现了良好的上升势头。2019年，装机量排名重回前十，单月最高排名第四；2020年起，装机量排名稳居国内前三，跻身全球前十榜单；2021年，全球TOP10企业增速第一，排名全球第七；2022年Q1动力电池装机量在中國第三方動力電池企業排名第二、全球第五。

全系车型成就客户，优质客户快速增长

中国是全球最大的新能源汽车市场，占据全球超过50%以上的份额，在这个主战场，中创新航的市场份额不断提升，1~8月，其装机量达到11.38GWh，市场份额达到7.02%，稳居国内前三。

在客户覆盖上，中创新航目前已经成为广汽埃安、长安、小鹏、零跑等车企的主力供应商并全系车型配套，同时还在加大对于吉利、东风、奇瑞等的电池配套。中创新航近年来从长安、广汽到小鹏、零跑等，做一家客户成一家客户，并迅速从进入时的“二供“成为”一供“，为客户的后续多款新车首发配套，并做到全系车型配套，这是中创新航实力的体现。

这其中，我们关注到，中创新航配套的AION S、AION V、小鹏G9、小鹏P7、深蓝SL03、零跑C01、零跑C11等都已经成为或大概率将成为电动汽车市场的爆款车型，也成就了这些车企的市场成功。单款车型的销量有望持续超过1万辆/月，随着这些车型的快速上量，也必将带动中创新航的装机量持续上升。

此前，据36氪报道,蔚来的新品牌“阿尔卑斯”已经施行了开放的动力电池采购策略，与中创新航确定了电池供应合作，业内甚至有传蔚来将逐步考虑全系导入中创新航。同样盛传会导入中创新航的还有理想汽车。

在海外业务开拓上，中创新航也已经有获得实质性进展，配套Smart#1将在海内外开启热销。今年7月，中创新航与全球知名企业BMZ集团达成战略合作，未来其创新锂电池产品将通过BMZ集团应用在巴士、卡车、农机以及建筑机械等商用动力系统，加速全球市场布局。

与此同时，中国车企的海外进展也在持续加速，包括小鹏、蔚来等车企的主力车型都在加速出海，这也将有望带动包括中创新航等动力电池供应商的海外配套

规模效应逐步体现，盈利能力不断向上

中创新航作为2021年中国前十大动力电池企业中于2019年至2021年间唯一一家每年同比增长率超过100%的企业，公司2018到2022年间，产能从不到20GWh扩展到规划产能280GWh，短短五年时间在建产能实现十余倍的增长。

公司目前处于大幅度投入阶段，新基地、新技术、新的人才培养以及基于新产线的客户导入过程等都需要比较大的投入，相对于快速扩张期的有效产出而言，这个阶段的成本一定是比较高的。

但即使在这样的情况下，公司仍然维持盈利，且现金流状况非常好，这说明中创新航的运营管理能力是非常强的。因此随着公司客户的快速增加，各基地新产线的陆续投产，以及新技术的规模化应用，规模化效应的释放必将使得公司的盈利能力持续大幅提高。

确定性的市场需求之下，安全稳定的供给及交付能力成为车企选择动力电池供应商的关键考量因素。优质产能的快速增加，也是中创新航对市场良性发展的贡献。此时IPO上市融资，是中创新航顺应行业发展需求下的顺势而为，将为其提供直接而便利的融资渠道，实现自身发展目标。在资本市场助力下，中创新航有望持续满足客户的需求，不断扩大其市场份额，颠覆现有行业竞争格局，引领电池行业发展。