河南
摘要：现金流不足以偿还短债（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜妹儿&编辑|凯
按：这是闺蜜财经第1139篇原创稿件
2022年过了近10个月，房企的生存状况似乎并没有变得更好。相反，越来越多的暴雷出现。现阶段，大点的房企出事还能引发舆论热议，稍微小点的连被热议的资格似乎都没有。
近日，据地产资管界获悉，力高集团未能按期支付8月到期的美元债票息，目前30天宽限期已过。意味着正式违约。目前蜜妹尚未看到权威媒体报道这一情况，不过惠誉的一些动作侧面透露了部分信息。
9月27日，惠誉将力高地产集团有限公司(Redco Properties Group Ltd.，简称“力高集团”的长期外币发行人违约评级(IDR)从“CCC-”下调至“CC”。还将其高级无抵押评级从“CCC-”下调至“CC”，回收率评级为“RR4”。
对于前述的那笔到期美元债利息，惠誉称无法核实该公司是否支付利息的情况，除了公开公告外，该公司没有向惠誉提供进一步信息。
同时，由于力高集团选择停止参与评级，惠誉撤销了该公司的评级。因此，惠誉将不再有足够的信息来维持评级。
9月29日，由力高集团发行的一笔美元债下跌4.229%。
01
此前的评级报告里，惠誉认为，力高集团短期内的资本市场渠道将受限，预计将依靠手头现金和内部现金流来应对2023年即将到期的债务。
力高集团最新半年报确实佐证了这一点。披露显示，截至2022年6月末，力高集团的现金及现金等价物比去年底下降61.2%，为29.23亿元。
短债方面，力高集团2022上半年有即期借款67.36亿元，相比2021年末虽然降低了30多亿，但目前的现金情况仍然不足以偿还短期债务，其中还包括1年内到期的31亿元高级票据。
截至2022年6月底，力高集团的负债总额为673.00亿元，其中554.22亿元为流动负债，占比较高。
值得注意的是，尽管其平均借款成本已经由2021年同期的9.6厘降到了9.49厘，但这一水平，在房企中仍然是偏高的。
三道红线来看，力高集团剔除预收款后的资产负债率为78.1%，净负债率48.7%，非受限现金短债比为1.44，踩中一条红线，是“黄档”房企。
02
债务之外，蜜妹顺便也看了下力高集团2022上半年的营运数据。从营收来看，实际上力高集团并不差。上半年营收99.69亿元，同比增长了9.18%，很难得。
图片来源|东方财富（特此感谢！）
但归母净利润，力高集团却一泻千里，从去年同期的5.34亿元骤降到今年上半年的337万元。毛利利润虽然降得也狠，从去年同期的22.65亿元降到11.44亿元，但至少没有归母净利润降幅这么夸张。
这不禁让人疑惑，到底啥情况？
图片来源|东方财富（特此感谢！）
财报数据显示，2022上半年，力高集团营收虽然同比增长了9.18%，但销售成本增长更快，同比增速28.55%，为88.26亿元。
此外，力高集团的财务成本同比猛增，从2021年中期的4323.1万元增长到2022年上半年的2.09亿元。
然后力高集团的重估盈余又降了几个亿，成为负值，为-795.7万元，2021年中期该数据为2.10亿元。
更值得注意的是力高集团的而非控股权益应占净利润高到惊人。2022上半年为1.82亿元，虽然比2021年同期降了不少，但相比337万元的归母净利润，这个占比够高的。如惠誉此前的报告所言，这表明力高集团依靠非控股股东（多为房企）出资来获得业务扩张所需资金。
03
上半年压力大，下半年如果销售还凑合也勉强过得去。但遗憾的是，力高集团今年的销售表现和其他多数百强房企一样，很萎靡。
截至2022年前8个月，力高集团的总合同销售额为179亿元，同比下降39%。如今的局面，各种复杂情况交织，估计短期内销售复苏可能性不大，而销售的疲软，将继续阻碍包括力高集团在内的，所有债务压力山大的房企现金流的产生和流动性缓冲的积累。
不过，相比其他暴雷实锤，雷声滚滚的闽系房企而言，力高集团已经很坚强。
据官网介绍，该公司创建于1992年，为黄若虹、黄若青两兄弟在泉州创办。最初是一家建筑和装饰公司，现已涉足房地产销售、建筑和项目管理服务等领域。
1999年至2011年，是力高区域性扩张时期，它以福建为大本营，向外扩展。目前总部深圳，以地产开发为主，集康养、商业、科技、物业、文旅、教育等多元化产业于一体。2014年1月，力高集团在香港联交所主板上市。
工商信息显示，黄若虹与黄若青兄弟两人持有该司大部分股权，力高集团的家族化结构还是较为明显。
2022上半年，力高集团分拆物业公司力高健康生活上市，此前股价表现尚可，一路上涨，但到了7月末，突然大跌8成多，从18港元多每股直接降到2港元多，这表现让人心惊。
显然，力高集团是有野心的。这从其先后引入王卫峰、武磊等“名将”就可窥一二。但回顾过往，无论是扩张还是分拆物企上市，力高集团似乎都错失了最佳良机。
如今，面对房地产行业的至暗时刻，力高集团能坚持到底吗？
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