被恒大前副总裁吐槽的小米，从36跌到10港元发生了什么？  公司观察

9月15日，前恒大副总裁陈朝华在微博发文吐槽：“打从买了小米股票，我的财务越来越不自由。”

小米集团（01810.HK）股价从36港元跌到10港元，较最高点跌超70%，智能手机销售低于市场预期，陷入了负增长的困局，宏观方面则有海外央行加息压制科技股股价，是小米股价不尽人意的主要原因。

小米集团多次回购，创始人雷军也在造车等创新业务上投入大量资源，然而效果依然不理想。9月9日，陈朝华转载雷军否认小米错过造车窗口期的博文，表示：“我买的小米股票，跌了60%多了。”

不过第一财经记者发现，上述微博已经删除，而陈朝华发布这些微博用的则是iPhone12Pro。

手机销量负增长

智能手机其实并不像很多投资者心目中那么容易赚钱。小米的毛利率一直在10%左右，其平均售价也一直是千元左右，要向高端拓展产品线并不容易。第二季度的需求萎缩让小米股价进一步下滑。

提到小米股价大跌，玄甲基金CEO林佳义向第一财经记者表示，全球央行加息压制科技股等资产价格，预计美联储还有两三次大幅加息；国际地缘政治等诸多事件也打击市场风险偏好；就小米本身来看，基本面及行业竞争格局短期恶化，智能手机销量下滑，驱动预期恶化，但长期需求还是能够回到稳定。

2022年第二季度，小米集团总收入达到702亿元，同比下跌20.1%。经调整净利润为20.81亿元，同比下跌67.1%，“其中包含智能电动汽车等创新业务费用为6.11亿元”。2022年第二季度，小米手机出货量为3910万台，同比减少了26.2%。

信达证券分析师冯翠婷表示，2022年第二季度小米智能手机业务收入为423亿元，同比下跌28.5%，环比下跌7.64%。2022年第二季度小米集团手机出货量为3910万台，环比增长1.5%，主要是小米在拉丁美洲、非洲等海外市场有较为乐观的增长，“618”电商购物节和汇率变动也是两个影响出货量提升的主要因素。

毛利率从2022第一季度的9.9%下滑至第二季度的8.7%。冯翠婷表示，2022年第二季度手机平均售价为1082元，环比下滑9%，主要由于公司积极去库存加大了促销力度，以及Xiaomi 12S、Xiaomi MIX Fold 2等高端机型因等待芯片供应而推迟到2022年第三季度发布，高端机型毛利率又较高，从而影响了手机业务的整体毛利率。

有不少业内人士认为，消费者换机周期从2年上升到3年左右，使用年限变得更长，也使得手机销量难有起色。

关于用手机的话题，陈潮华9月20日在微博上表示：“我用的很多款都是二手的。”

小米“自救”：从造车到资本运作

为寻找新的增长点，小米看上了智能汽车。去年底，雷军就表示，预计将在未来5年投入1000亿研发费用。

二季度数据来看，理想汽车（02015.HK）卖一辆车平均亏损2.3万元，蔚来（09866.HK）卖一辆车平均亏损超过10万元，资金充足的竞争对手苹果公司（AAPL）对进军汽车业一直有所保留，雷军靠什么能在汽车领域有所起色，在这样竞争激烈的市场，后发者小米有没有办法建立自己的优势？

信达证券表示，2022年第二季度小米集团研发费用38亿元，环比增加7.7%，主要是智能电动汽车等创新业务增加了投入，并在自动驾驶领域组建超过500人的研发精英团队。

民生证券策略分析师牟一凌表示，部分新兴产品的渗透率达到一定程度后，宏观变量下行对其存量部分的影响更大，其中以新能源车为例，汽车销量与居民收入等宏观变量相关，当下新能源车的渗透率已经超过20%，渗透率即使继续快速提升，存量部分受经济周期波动的影响也会更大。

除了汽车以外，智能家居也是小米集团的发力方向之一，截至2022年6月30日，AIoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机、平板及笔记本计算机）数达到526.9百万，同比增长40.7%。

2022年第二季度，“我们的IoT与生活消费产品收入为198亿元，环比增长1.7%（同比下跌4.5%）。境内市场包括智能大家电（空调、冰箱、洗衣机）等诸多品类，实现坚实的增长。但境外市场收入受到全球通货膨胀等宏观经济因素影响，滑板车、扫地机器人等非生活必需产品需求同比下滑。”

资本运作方面，小米也一直回购自身股票。上半年小米合共回购8724.8万股B类股，总代价为12.58亿港元，均价约为14.42港元，目前小米股价已经远低于小米上半年回购均价。此外，加大对外投资也是小米寻求新增长点的手段。

“截至2022年6月30日，我们共投资超过400家公司，总账面价值634亿元，同比增长9.6%。”在2022年上半年业绩报告当中，小米集团披露了如此信息。2022年第二季度，自处置投资录得税后净收入3亿元。