不压赛道勇夺金牛！ 大成韩创是如何做到的？

作为老牌公募基金公司，大成基金旗下权益类基金长跑实力不容小觑，大成新锐产业就是代表产品之一，该基金在过去3年、5年、7年均有亮眼表现

《投资时报》记者 齐文健

尽管股债市场波动犹如潮汐时有发生，不过依旧有公募基金公司旗下产品致力于“守护”投资人的口袋，并因出色业绩成为各大奖项的宠儿。

日前，第十九届中国基金业金牛基金奖举行颁奖典礼，大成基金凭借优秀的业绩表现和突出的综合实力斩获2项产品大奖。大成新锐产业、大成高新技术分别荣获五年期开放式混合型持续优胜金牛基金、五年期开放式股票型持续优胜金牛基金。

荣誉来自业绩。根据Wind、银河证券、海通证券等数据，近日标点财经研究院联袂《投资时报》通过对中国基金业过去7年、5年、3年的海量数据进行统计，重磅推出《中国基金业马拉松大师荟·2022》。研究结果显示，大成基金旗下多只权益类基金业绩亮眼，投研实力再次得以印证。

其中，大成新锐产业以各阶段皆优异的业绩表现受到市场的广泛认可。基金经理韩创在管期间，除了取得五年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖项外，该基金还获评“三年期”明星基金奖。

据了解，韩创在投资中不随大流，坚持独立思考，并构建了独特可行、攻守兼备的景气度投资框架：精选具备贝塔的行业、挖掘具有阿尔法的公司，兼顾估值相对合理；在控制好风险的前提下，获取尽可能高的收益。这也是大成新锐产业能够在长跑中胜出的关键所在。

大成新锐产业业绩出众

业绩是投资能力最为直观的表现形式。Wind数据显示，截至2021年末，大成基金旗下权益类基金过去3年、5年、7年的平均收益率均实现翻倍，分别为132.11%、105.18%、168.17%，在超千亿规模基金公司中居于上游。

大成新锐产业就是该公司旗下众多业绩力争上游产品中的佼佼者之一。据Wind数据，大成新锐产业成立于2012年3月20日，截至9月7日，该基金成立近11年取得的总回报已超7倍，达760.04%，而同期业绩比较基准仅为61.54%。若从单一年份业绩来看，Wind数据显示，2019年至2021年3个完整年度，大成新锐产业的收益率分别为47.43%、79.41%、88.25%，同期业绩比较基准分别为29.52%、22.46%、-2.94%。

凭借出色的业绩，大成新锐产业在海通证券、招商证券等多家基金评价机构的最新评级中，均获三年期和五年期双“五星”评级。

另外，优异的业绩表现使得大成新锐产业受到广大投资者的信任，管理规模也随之增长。数据显示，截至今年二季度末，该基金管理规模为103.5亿元，较基金经理韩创接手的第一个季度（2019年一季度末）的规模（0.51亿元）涨幅高达20194.12%。韩创现为大成基金董事总经理兼股票投资部副总监，拥有10年证券从业年限，自2019年1月10日起掌管大成新锐产业。Wind数据显示，截至9月7日，韩创任期回报为357.26%，任职年化回报达到51.43%，在同类基金中独占鳌头。

不仅是大成新锐产业，韩创目前在管的基金产品业绩皆较为出色，让投资者获得良好的投资体验。譬如，截至9月7日，韩创自2020年1月2日接手管理的大成睿景A任职回报为202.34%；2021年1月13日起掌舵的大成国企改革任职回报为72.47%。

景气投资猎手的选股策略

在过去几年市场风格不断切换，要做到“牛市能挣到钱熊市能守住钱”并不容易，这得益于韩创独特的景气度投资框架和多轮牛熊淬炼。

韩创投研积淀10年，具有深厚和敏锐的产业趋势洞察力，专业经验丰富，产业资源充沛，勤奋专注，擅长捕捉和把握景气蕴含的投资机会。韩创能力圈也在不断拓展，目前已覆盖偏上游的金融、地产、有色、化工等行业，偏中游的制造业，以及下游的以汽车为代表的可选消费。

多年的行业研究经验，使得韩创对于标的的挖掘有着独属自己的敏感性，投资中不抱团、不跟风也成为他鲜明的标签之一。

《投资时报》记者了解到，韩创在长期的投资实践中，构建了一个以行业景气度、公司竞争优势、合理估值三个维度为主的攻守兼备的投资框架。更为难得的是，他对于框架仍在不断完善、精进。

韩创表示，行业景气度可分为产业趋势和行业比较两大类。前者是指某些行业出现持续时间能够达到5-10年甚至更久的中长期成长机会，而后者则是通过纵向和横向对比不同产业盈利水平及所处发展阶段，寻找盈利能力可能持续提升的行业。此外，行业景气度也受宏观经济、供需关系等方面的影响。

所谓合理估值，韩创认为，估值可从横向与纵向两个角度进行比较，横向是与市场上其他公司进行对比；纵向是把当前估值与历史上的估值区间对比。另外，如果估值显著高于或低于历史估值中枢，且有合理的解释，则可以接受，否则将比较谨慎，谨防陷入风险。

个股选择方面，韩创亦与其他基金经理稍有不同。据《投资时报》记者了解，韩创布局的个股多以“灰马”为主，他将“灰马”定义为行业更加细分、市场认知度不高的龙头标的，以此来解决投资“黑马”“白马”公司所面临的不确定性或可能出现的问题。

此举也成为他获得高额收益的来源。“我的超额收益主要来自选股，此前重仓股中有一批出现了戴维斯双击，完成了‘灰马’到‘白马’的转变，因此带来较大的投资收益。”韩创曾在直播中表示。对于布局时机，韩创也有着自己独到见解。在韩创看来，应权衡风险收益比后决定买入的时机。他认为，如何去选择具体标的以及何时去买入，有赖于更细致的自下而上研究。

那么，股票何时卖出才最合适？韩创坦言，在股票卖出节点的考虑上，主要有三个因素：股价显著高估、有风险收益比更好的个股可替换、判断失误。

经观察发现，韩创在管基金皆保持了较高的权益仓位，所管产品仓位均在85%以上，而且在股市波动时仓位也并未大幅调整。

对此，韩创坦言，仓位上一般不做调整，基本皆维持高位运行，除非是预判到要出现大熊市。另外，他对于控制净值回撤也颇有心得，主要通过精选个股控制来稳定组合的风险。

在他眼中的高价值企业需要具备如下特征：巨大的商业价值、优良的商业模型、强大的护城河、优秀可依赖的管理层、处于价值扩张阶段。

今年以来，A股市场持续波动调整。展望后市，韩创在中报中表示：展望下半年，国内地产行业超预期下行的态势有望得到遏制。如果这个判断被证实，则很多板块的投资逻辑会发生变化，本基金将密切跟踪形势的变化。除了与宏观高度相关的一些行业之外，本基金仍然看好业绩与估值相匹配的优质成长股，它们散落在不同的行业，需要仔细挖掘。

强大投研赋能

大成基金自1999年4月成立，至今已有23年。成立之初，该公司就秉承“超额收益来自超越市场的深入研究”的投资理念，并遵循“专业管理专业”的管理方式。在多年的资产管理实践中，该公司打造了一支具有良好职业素养和经验丰富的投资研究团队，同时投研体系不断与时俱进。

针对传统投研分开体系带来的“部门墙”“两张皮”等问题，该公司于2018年开始实行投研组织结构“投研一体化”改革，把研究队伍分成上游周期组、中游制造组、下游消费组和TMT组四个小组，每个组由牵头基金经理带领和帮助研究员成长。目前，该公司研究行业覆盖完备，分工体系健全，侧重基本面深入研究，行业布局前瞻。

与此同时，大成基金权益投资团队成员稳定性较高，且投资风格多元，呈现百花齐放、百家争鸣之态。经过多年发展，团队中不仅有徐彦、刘旭等投资老将“压阵”，还有在各条赛道上用业绩占据一席之地的中生代及新锐基金经理，譬如擅长在医药板块“擒牛”的杨挺、科技成长领域中的成长股猎手谢家乐、大消费投资能手齐炜中、擅于在新能源板块“翻石头”的王晶晶等。