踩雷恒大后，合众人寿股东来“买单

文/乐居财经 李姗姗

高层动荡的合众人寿再度迎来人事变动。

近日，合众人寿发布公告称，经公司第六届董事会第十四次会议表决通过，并报湖北银保监局核准通过，聘任夏树海为总经理。

值得一提的是，上一任总经理刘立新还未任满两年时间，就于今年年初不再担任该职务，且此前每位总经理的任职时间，最长的也仅为三年。

高管频繁变动之下，合众人寿业绩大幅度波动，多年来其净利润在盈亏之间来回摇摆，然而自去年第四季度出现大额亏损至今，公司一直未摆脱亏损的困境。

实际上，合众人寿业绩亏损的很大一部分原因来自于地产投资。过去，合众人寿对恒大地产过于集中的投资，致使其在恒大出现债务违约的风暴时也被卷入其中，最终导致超16亿元的损失。

业绩滑坡、踩雷地产的同时，合众人寿还出现偿付能力下降、评级连续下滑。眼下，合众人寿正面临重重困难与挑战。

钟情地产

众所周知，险资曾是一股活跃在房地产江湖的隐形力量，2014年，保险行业掀起地产股投资热潮，保险公司纷纷扎堆房企，合众人寿也是这股浪潮中的一朵浪花。

数据显示，2013年，合众人寿的投资性房地产金额还是18.76亿元，而2014年这一数值就飙升360.23%至86.34亿元。此后，2015年-2019年，其投资性房地产数额徘徊在95亿元左右，占总资产的比例约10%，2020年突破百亿元，到了2021年底，就已高达110.09亿元。

不同于其他保险公司入股房企，合众人寿喜欢买楼、置地。

2016年10月，合众人寿在两天时间内，从永泰地产购得两座写字楼中的部分楼层，合计出资3935万元，均用于合众人寿分公司职场使用。

去年7月份，合众人寿斥资10.2亿元再次从永泰地产旗下子公司手中收购了雅乐轩酒店。

除了买楼，合众人寿还多次向地产项目输血。2020年9月，其与第三方公司发起设立“盐城新沣众基金”15亿元，该基金对北京振瑞科技进行投资，资金最终用于“永泰数字文创产业园”项目建设及运营。

去年2月，合众人寿投资“湖州龙湘股权投资合伙企业（有限合伙）”24亿元，并于2月8日缴款12亿元，该基金对哈尔滨泰鸿房产进行投资，资金最终用于偿还金融机构借款及商城酒店修缮升级。

不仅如此，合众人寿还热衷于通过信托计划等投资房地产项目，如交银国信-融创门头沟北地块集合资金信托计划、长安宁-中天城建项目贷款集合资金信托计划、东兴82号鲁能置业集团和信托计划等。

股东顶“雷”

比起这些投资，合众人寿对恒大的偏爱，可谓是过之而不及。

2021年4月，合众人寿从恒大集团手中收购全资子公司广州恒大（增城）房地产开发有限公司95%股权；同月，又收购恒大地产集团北京有限公司全资持股的北京东方嘉禾建筑材料有限公司95.00%股权。

此后，合众人寿陆续接盘了恒大旗下的南京恒众城市发展有限公司、沈阳恒众实业发展有限公司等多个地产公司。

年报显示，截至2021年末，合众人寿与恒大相关的投资项目余额高达141.6亿元（含股权投资），通过收购股权和设立有限合伙企业等方式直接或间接投资恒大地产相关子公司以及设立子公司购买恒大地产相关物业，投资形成的资产账面余额为122.3亿元。

这些投资的主要项目包括合众人寿投资的天津龙马领恒股权投资基金、湖州龙漳股权投资基金、湖州龙重股权投资基金、湖州龙璟股权投资基金等，资产穿透后的最终交易对手均为恒大地产。

而恒大出现资金流动性困难，令合众人寿的投资处于较高风险境地，公司对上述资产确认了估值损失16.53亿元（其中公允价值变动损失10亿元）。

将大部分鸡蛋放进同一个篮子里，合众人寿是不幸的，但同时它也是幸运的。

合众人寿在2021年年报中表示，鉴于恒大集团出现债务违约，根据监管要求，公司大股东中发实业须担负起维护险资金融资产安全的责任。这意味着，合众人寿化解风险的方案是背后股东来“买单”。

据了解，合众人寿拟将所持超百亿元的恒大相关资产项目，通过转移给大股东中发实业集团或由股东补足投资差额的方式，来摆脱地产投资踩雷所带来的致亏包袱。目前，双方拟转让的基金份额约30.3亿元。

业绩承压

地产投资踩雷，导致合众人寿业绩承压。

2021年，合众人寿营业收入合计326.63亿元，同比增长29.05%，其中保险业务收入280.86亿元，同比增长48.34%；而净利润却止盈转亏，录得净亏损6.02亿元。

分季度来看，去年前三季度，合众人寿净利润分别为1.29亿元、3.45亿元、0.36亿元，前三季度累计盈利5.1亿元。然而，第四季度高达12.66亿元的净亏损，直接将合众人寿2021年全年业绩拉至负值。

对于出现大额亏损，合众人寿表示，主要受宏观经济形势的影响，资产配置承压和准备金计提增加，对短期财务利润形成下行压力。

实际上，近十年来，合众人寿业绩一直处于较大波动状态，在盈亏之间徘徊。2011年-2020年，该公司净利润分别为-13.7亿元、-2.03亿元、-2.06亿元、3.33亿元、7.63亿元、1.81亿元、0.08亿元、-8.74亿元、8.74亿元、11.91亿元。

今年上半年，合众人寿陷入持续亏损，累计亏损额达3.12亿元；同时，保险业务收入出现下滑，累计收入123.04亿元，较去年同期下降18.97%。

除了净利润下跌，合众人寿偿付能力也遭遇滑铁卢。根据监管要求，险企偿付能力达标需同时满足三个条件，分别为核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%，风险综合评级在B类以上。

2022年二季报显示，合众人寿核心偿付能力充足率已降至69.24%，逼近监管红线，而去年同期这一指标还为128.81%。

在风险综合评级方面，合众人寿2022年第一季度偿付能力风险综合评级均为C类，这是该公司自2020年第四季度起连续6个季度评级为C类。

面对业绩连续亏损、偿付能力长期不达标的窘境，合众人寿曾通过出售转股、发债“回血”。

2019年8月，合众人寿转让所持合众科技100%股权，作价0.71亿元；同年12月，又以约6.67亿元转让“北京信托-润昇财富008号集合资金信托计划”下的全部受益权，给中发优年健康产业发展有限公司，并以1.87亿元向该公司转让持有的合众健康产业投资（济南）有限公司全部股权。

2020年12月底，合众人寿获批公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过20亿元，并以1.3亿元把所持合众财险33.33%的股权转让给吉利控股。

不过，这些于合众人寿而言只是杯水车薪。现如今，其又将扭转困局的希望寄托于“换帅”，而夏树海转任总经理后，合众人寿能否摆脱困境，尚且为未知数。