暴利？负增长！2022上半年中国上市口腔公司业绩表现一览

作者丨文清 编辑丨火山

三六九医彩网原创

外界对中国口腔赛道的描述，往往都模糊而感性，甚至简单地统一描述为“暴利”。但很遗憾，“暴利”不仅无法准确反映中国民营口腔行业的现状和发展情景，从各大口腔企业的半年业绩表现来看，甚至“亏本”才是更为准确的代名词。

如何评估上半年中国口腔赛道的现状和发展情况？数据最有说服力。日前，中国各大口腔上市公司业绩报告均已陆续发布，三六九医彩网就此做了简单的整理和分析，以飨读者。

01｜上游企业有喜有忧

目前登陆资本市场的中国口腔企业有产业链上游的时代天使、美亚光电等，下游也有通策医疗、瑞尔集团等口腔连锁机构，而产业中游的口腔经销服务业相对弱小，目前还没有出现一家上市公司。

在港股上市的口腔企业有现代牙科、佳兆业健康、希玛爱康健口腔、时代天使和瑞尔集团；在A股上市的有通策医疗和融钰集团（德伦口腔）和上游的口腔设备与耗材生产商；在新三板上市的则有华美牙科、可恩口腔、华齿口腔等中型区域性口腔连锁企业。

经济规律告诉我们，科技含量越高的行业和公司，利润率和业绩就越稳定。在口腔产业上游，以高新技术驱动产品研发制造的口腔设备和耗材制造商，业绩表现在疫情时代堪称稳中有进。

（三六九医彩网不完全整理，不构成投资建议）

例如国产口腔CT制造商龙头美亚光电，其市场占有率在30%左右，且随着我国CBCT渗透率的提升，国产口腔CT市场空间还有近2倍的增量。由此也就不难理解，为何今年上半年美亚光电的营收增幅依旧保持着行业可喜的两位数。

此外，生产制造口腔骨粉的正海生物、生产氧化锆陶瓷的国瓷材料（爱尔创），它们的营收增幅都保持着理想的幅度。

而和下游口腔医疗服务业高度关联的义齿生产商，其上半年的业绩表现就难言理想。现代牙科、赢冠口腔和佳兆业健康， 它们的营收和净利润同比增幅度都是负数。

显然，下游口腔医疗机构的萎靡，拖累了上游义齿制造企业的业绩表现。

02｜下游普遍负增长

下游的口腔医疗连锁机构是大众和行业外媒体关注民营口腔的重点，也是被舆论攻击为“暴利”的集中对象。

但事实是，民营口腔产业下游的牙科连锁机构，即便营收规模在疫情防控的社会背景下仍旧保持了难得的正增长，但除了山东的可恩口腔，其他的上市口腔连锁企业今年上半年的净利润都是负增长。

不夸张的说，中国民营口腔连锁机构承担了最多的牙科“暴利”罪名，却没有得到暴利的实惠，堪称六月飞雪“窦娥冤”。

口腔医疗机构的业绩表现和疫情高度相关，一旦受疫情而停诊，那再怎么高毛利也是水月镜花。上海的华齿口腔即是如此，其上半年因上海疫情停诊近3个月，营收和净利润双双暴跌。

被誉为牙茅的通策医疗，营收规模增幅仅0.05%，净利润则从以往一贯的20%+变为负数，由此也就不难理解为何其市值近半年跌去近千亿。

而山西的恒伦口腔、广东的德伦口腔、四川的华美牙科等区域口腔连锁龙头，它们今年上半年的营收规模都是负增长，业绩表现不及预期。

此外，从具体营收结构来看，隐形正畸服务商时代天使营收和净利润双双负增长，华齿口腔正畸业务营收占比暴跌至5%，都显示了消费下行的社会大背景下疫情对口腔正畸产业的影响之深。

而众所周知的是，口腔种植在集采政策的影响下高度内卷，若是隐形正畸产业再因社会消费萎靡而负增长，那民营口腔医疗产业就真的急需开辟新的业务增长点