上市以来127次回购，为何依然难撑住小米股价？

雷达财经出品 文|孟帅 编|深海

小米集团又双叒叕回购了！

9月5日，小米集团耗资约4890万港元回购公司450万股股份；次日，小米集团又耗资约4932万港元回购公司450万股股份。

同花顺iFind统计显示，小米集团自上市以来已累计发起127次股份回购。然而，小米集团自上市以来的超百起股份回购，并没有长久有效地提振公司的股价。

截至9月6日收盘，小米集团最新市值为2735.93亿港元，年内市值蒸发约1990亿港元。

业内人士分析认为，小米集团近来股价的低迷，或与其上半年业绩的颓软有关。一方面，小米集团在本属于自己强项的智能手机分部没能展现出亮眼的成绩，而高端化之路又任重道远；另一方面，小米集团的造车业务宛如一只“吞金兽”，不断吞噬着公司的现金流，且造车业务的难度颇大，巨大的投入能否换来相应的回报，也存在不确定性。

自上市以来超百次股份回购

9月6日，小米集团于港交所发布公告，公司于9月6日回购450万股，回购价格为10.92港元至10.98港元，共耗资约4932万港元。

事实上，回购对于小米集团来说并不是什么新鲜事。同花顺iFind显示，近一个月的时间里，小米集团股份回购的次数就达到9次，累计耗资4.94亿港元。

若将时间线拉长，这是小米集团年内的第30次股份回购，也是小米集团自上市以来的第127笔股份回购。雷达财经统计得知，小米集团上市以来的上百起的股份回购，回购价区间在8.73港元至27.2港元之间，回购均价为16.53港元，超百起股份回购累计让小米集团花费了多达137.82亿港元的资金。

早在小米敲响港交所上市之钟的当晚，雷军便曾在庆功宴上放话“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍！”然而，小米集团首日便跌破发行价。公司的股价表现不及预期，雷军心里特别难受，直言“对于IPO来说，这是一件非常难堪的事”。此后，小米的股价表现也并不十分理想，雷军一度情绪非常低落，甚至不愿意见投资者。

面对公司股价萎靡的情况，雷军也十分不解，“我们是如此努力的工作，小米的收入和市场份额都在增长，为什么资本市场就是不认可小米?”雷军还自问，“如果我是投资者，我自己会不会买小米股票呢?”

“我始终相信我们小米的事业。同时我也是个自信的人，我坚信，最好的投资，就是投资自己，鼓起勇气说服大家进行回购”，雷军在2021年的年度演讲中如是说道，小米也确实如雷军所说，先后进行了数量庞大的股份回购。

去年1月，小米集团的股价一度创下上市以来的新高。一时间，因股价表现而十分激动的雷军对同事认真地说道，“富途、老虎、同花顺，雪球、大智慧、自选股，这些股票软件，统统可以卸载掉了，我再也不用关心股价了！从明天起，做一个幸福的人，喂马、劈柴、周游世界。”

不过，此后小米集团的股价表现一路跌跌不休。长远来看，虽然小米集团在上市后开展了多次股份回购，但公司的股价并没有得到长久有效的提振。截至9月6日收盘，小米集团报收10.94港元/股，仅为其发行价17港元的64.35%。

业内人士分析认为，小米集团近来股价的低迷，一定程度上或与其上半年业绩的颓软有关。财报显示，上半年小米集团的收入达到1435.22亿元，上年同期为1646.71亿元，同比下降12.84%；利润方面，上半年小米集团的经调整净利润为49.40亿元，上年同期小米集团的经调整净利润为123.91亿元，同比下滑超过六成。

手机冲击全球第一任务艰巨，高端化之路任重道远

天眼查资料显示，小米成立于2010年3月3日，是一家专注于智能硬件和电子产品研发的全球化移动互联网企业，“为发烧而生”是小米的产品概念，2018年7月9日，小米在香港交易所主板挂牌上市。

以手机起家的小米，智能手机业务一直是其最为重要的核心业务。去年第二季度，小米全球智能手机的出货量同比大增 83%，助力其市场份额上升至17%，超越苹果14%的市占率，一举拿下全球第二的好成绩。

在小米同年8月10日举办的发布会上，雷军还为小米手机立下“三年时间拿下全球第一”的目标。如今一年左右的时间已经过去，雷军为小米定下的目标完成了多少？

根据Canalys数据，今年第二季度小米在全球智能手机出货量排名中位居第三的名次，相较去年同期痛失“榜眼”的位置。第二季度小米在全球的市占率为13.8%，不及去年同期17%的市占率，相反苹果、三星却实现市占率同期同比3个百分点的增长。

此外，小米第二季度在中国大陆市场的表现，甚至比不上在全球市场的排名。根据Canalys数据，第二季度小米在中国大陆智能手机的出货量位居第四，市占率为15.7%。

具体来看，小米智能手机第二季度的出货量有所减少，从上年第二季度的5290万降至今年同期的3910万台，同比减少了26.2%。出货量的下滑，进一步导致小米该季度来自手机业务板块的收入缩水。财报显示，第二季度小米集团来自智能手机的收入同比骤降约168亿元，从去年第二季度的590.89亿元下降至422.68亿元。

与此同时，小米第二季度于智能手机分部的毛利率也出现下滑，从去年第二季度的11.8%下降至8.7%，同比减少3.1个百分点。

而小米想要坚定执行的高端化战略，目前也并非一帆风顺。根据小米援引的第三方数据显示，第二季度，小米智能手机在中国大陆3000元至4000元价格区间的市占率达18.2%，同比提升3.5个百分点；在4000元至5000元价格区间的市占率则为15.5%，同比提升2个百分点。

但若以智能手机的平均售价（ASP）作为参考维度，第二季度小米智能手机的ASP为1081.7元，去年同期小米智能手机的ASP为1116.7元，同比下降3.1%。相较苹果、三星去年825美元（约合人民币5623元）、265美元（约合人民币1806元）的ASP指标，小米与前两者尚存在较大差距。

业内人士指出，以小米手机当前的市场表现来看，小米想要实现冲击全球第一的目标仍存在一定的难度；而早年靠性价比打赢市场的小米，想要扭转外界对其此前的印象、实现高端化的战略，还有很长的路要走。

手机业务减速，因雷军重心偏移造车？

去年3月，雷军在小米集团举办的春季新品发布会上，向外界正式官宣了小米集团进军造车领域的重磅消息。彼时，雷军郑重其事地表示，这是自己人生中最后一次重大的创业项目，“我愿意压上我人生所有积累的战绩和声誉，为小米汽车而战”。

然而，造车毕竟是门烧钱的生意，目前恒大、宝能的造车项目仍难见曙光。为了展示小米造车的决心，雷军在发布会上表示，小米集团的智能电动汽车业务将由自己亲自带队。他还透露，小米集团截至2020年底的现金流储备达1080亿元。同日小米集团发布的公告披露，小米的智能电动汽车业务首期投资为100亿元，预计未来10年投入100亿美元。

雷军还表示，自己曾就小米进军造车行业一事，经历过复杂的心理拉锯战。此前高管们在研究探讨电动汽车前景时，自己一开始内心十分抗拒，还一度有过“我们花了5年时间才好不容易把手机业务做到今天，成为世界第三，手机这场仗还没有打完，做车会不会分心？”的忧虑。

有声音认为，小米集团在手机领域的减速，或与雷军将重心偏移至造车项目有关。据小米内部人士透露，只要雷军在小米科技园办公，几乎2/3的时间都在小米汽车。

时间飞逝而过，转眼到了今年的8月11日，同样是在小米的新品发布会上，雷军在早前“2024年上半年实现量产”的目标基础上，为小米汽车立下更为宏大的目标——2024 年冲到自动驾驶第一梯队。

在经历了500个日日夜夜的锤炼之后，小米自动驾驶的团队规模发展至500人以上，首期研发投入达到33 亿元，目前小米的自动驾驶已进入测试阶段，第一期规划了140辆测试车，将陆续在全国进行测试。

“目前进展飞快，我相信我们一定可以做到”，发布会上，雷军向外界公布了小米官宣造车500天后小米汽车的最新进展，并展示了其自动驾驶项目拥有的自动识别障碍物、无保护场景自动掉头、主动变道超车等多种功能。

据了解，过去一年小米通过投资和收购，将自己在汽车领域的布局深入至三电系统、视觉传感器、激光雷达、芯片、自动驾驶解决方案、车载智能产品、智能座舱等环节，并定下全栈自演算法的技术布局战略。

不过，目前小米取得独立生产汽车的许可证有所延误，因此市场上有传闻称，小米集团正在与北汽集团就合作制造生产电动汽车事宜进行商谈，小米或将收购北京现代第二工厂。此外，还有知情人士称，小米汽车或将接手北汽新能源位于青岛莱西的生产基地。

传闻一出，一度引发绯闻双方的股价波动。当天小米集团的股价短线拉升涨超过2%，北汽集团旗下的多家上市公司股价也发生异动，其中，港股北京汽车一度大涨近30%，北汽蓝谷直接封板涨停，而福田汽车一度上涨逾9%。不过，北汽方面对于双方的绯闻回应称，“没有听说过此事。”

此后，市场又有传闻称，小米将坚持自建工厂，不代工、不收购，小米的第一款汽车将会是一款轿车，预计售价将超过30万元。不过，这些传闻均未获得官方的确认。雷军此前也表示，未来两年将不再对各种有关小米汽车的消息进行辟谣，也不会介绍任何有关小米造车的最新进展。

值得一提的是，小米第二季度智能手机业务营收下滑的同时，研发费用却在不断攀升，第二季度小米的研发费用达到37.63亿元，同比增长22.8%，其中用于造车项目的研发费用达到6.11亿元，占到总研发费用支出的16%。

业内人士指出，随着智能手机行业短期内难有巨大突破，市场竞争又进入存量竞争的时代，造车或许将成为小米未来的新希望。但相较智能手机业务，整车生产制造的项目难度更为艰巨，对安全性的要求也更高，且小米要打造的是具备自动驾驶功能的新能源汽车，作为从零开始的跨界玩家，小米需要长期不断的投入巨大的资金，而这将在一定程度上牺牲其手机业务带来的盈利，影响到公司的现金流。

眼下，距离小米预计交付汽车的2024年只剩下一年多的时间，届时小米能否按时交上造车的答卷，答卷又能否获得市场的高分？雷达财经将持续关注。

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