昊海生科“掉队”：商誉雷或将逐渐引爆

　　8月26日收盘后，上海昊海生物科技股份有限公司(以下简称“昊海生科”)发布2022年半年度报告，公司共实现营业收入9.68亿元，同比增长13.69%；共实现归属于上市公司股东的净利润0.71亿元，同比下降69.25%。

　　此次半年报，昊海生科依旧处于医美三剑客业绩垫底地位。相比爱美客、华熙生物，昊海生科业绩增速已明显被甩出医美第一梯队。对于归母净利润大幅下滑，公司认为主要原因在于受疫情、计提资产减值、实施股权激励等因素影响。

　　这几方面原因中，较值得关注的是公司对于Aaren资产组计提商誉减值准备。据公司形成商誉相关投资公司(如深圳新产业集团、Contamac集团)近几年业绩表现来看，不排除昊海生科进一步计提商誉减值准备的可能。

　　靠并购勉强支撑营收增长

　　利润大缩水降超60%

　　昊海生科是一家从事医疗器械和药品研发、生产和销售业务的科技创新型企业，公司主要产品包括眼科产品、医疗美容与创面护理产品、骨科关节腔粘弹补充剂产品及防粘连及止血产品。

　　除此之外，从盈利指标来看，公司业绩亦不容乐观。报告期内，公司销售毛利率为69.84%，较去年同期下降4.69个百分点，达公司上市以来最低水平；销售净利率为7.66%，较去年同期下降20.17个百分点。

　　对于业绩下降，昊海生科认为主要原因在于受疫情、计提资产减值、实施股权激励等因素影响。除了以上因素的影响，昊海生科自身业务内生增长动力不足是否也是公司业绩走颓、逐步被甩出医美第一梯队的原因呢？

　　频繁收并购

　　到底给昊海生科带来了什么？

　　长期以来，知识产权、专利及技术壁垒成为生物制药、医美产业链上游及角膜塑形镜生产制造企业发展最大的掣肘。拥有相关领域核心技术有两条路：一是靠自身技术研发，但是这条路较为漫长且充满了未知；再就是收购有核心技术的企业或合作。昊海生科选择的更多为后者——一条依靠收并购，迅速切入相关行业、掌握核心技术的路。

　　通过不断地并购，昊海生科迅速形成四大板块业务，分别为眼科、骨科、整形美容与创面护理及防粘连止血。

　　正如一枚硬币拥有正反面，公司围绕主营业务进行了多次上下游产业并购和对外投资除了给昊海生科带来了技术的迅速积累、营收规模的增长外，也同时给昊海生科带来了一定规模的商誉。

　　截至2022年6月30日，昊海生科的商誉规模为4.21亿元，占全部资产的5.87%，虽说这个商誉规模并不算高，但对于昊海生科而言却成了一颗颗不定时炸弹，若收购的企业或业务的整合效果是否达到预期、运营状况是否发生不利变化等，或将导致公司就并购产生的商誉计提减值准备，都将对昊海生科业绩产生不利影响。

　　多商誉相关资产组业绩常年不及预期

　　商誉雷或将逐渐引爆

　　以上相关企业的经营状况，关系到昊海生科的业绩状况。然而，从形成商誉相关企业的经营状况来看，多数商誉占比较高的相关企业的业绩常年不及预期，后续不排除公司商誉进一步计提减值准备的可能。

　　首先，我们从公司商誉占比最高的深圳新产业集团看起。深圳新产业集团主要从事眼科产品销售业务，2020年集团业务整合，深圳新产业吸收合并珠海艾格。因此，深圳新产业和珠海艾格的业绩表现，对于深圳新产业集团商誉是否进一步减值具有重要影响。