“风物长宜放眼量”，阜博集团(SEHK:3738)中报关注稳健性、价值认可、战略定力

2022上半年并不平静，俄乌冲突和西方制裁的“黑天鹅”事件，叠加疫情“灰犀牛”的持续负面影响，全球经济增长承压，外部环境的困难模式成为企业成色的试金石，在此背景下还能够呈现出色成长性的公司，市场将毫不犹豫地投出信任票。本次业绩期美团、拼多多就是凭借出色业绩增长在近期走出逆势表现的典型。

而在上述广受关注的互联网巨头之外，一家同样展现出充足成长性的港股上市——阜博集团(SEHK:3738)引起了笔者的注意。8月31日，阜博集团发布中期业绩报告，期内公司实现营收5.56亿元(港元，单位下同)，超过去年全年营收八成，同比增长74%；实现净利2915万元，同比增长26.36%；经调整后的EBITDA达到1.31亿元，同比大增96.19%，营收、盈利继续优化，扎实的业绩为公司的周期穿越和可持续发展能力提供了最佳注脚。

事实上，对于关注港股市场的投资者来说，阜博集团这个名字并不陌生。

作为全球领先的数字内容保护及变现服务商，阜博凭借全球领先的VDNA独有技术，手握YouTube、迪士尼、华纳兄弟、派拉蒙以及蚂蚁集团等海内外明星客户，在DTC、短视频浪潮，以及数字资产和版权价值逐步形成全球共识的利好背景下，阜博前期积累的势能逐步爆发，过去两年在资本市场连续上演业绩与估值同步提升的“戴维斯双击”，已经成为不少投资者长期追踪的标的。

本次业绩报告中，阜博又透露出哪些令人振奋的信号？

第一个关键词——稳健

分业务来看，上半年数字内容保护和变现业务继续齐头并进，其中订阅收入实现营收2.02亿元，同比大增136.13%，增值业务实现营收3.53亿元，同比增长51%。相较业务单一的公司，双拳都能够有力出击的阜博在波动的外部环境下表现出更好的增长稳定性。

分地区来看，美国业务对总营收的贡献达到59%，延续了平稳增长，阜博近两年重点聚焦的中国市场，营收达到2.26亿元，同比大增239.97%，中国市场营收占总营收比重达到41%。

过去三年阜博中国区业务占比从0快速提升至24.2%，今年必将再创新高，阜博的战略优势展现的淋漓尽致。但从公司上半年的两个重要布局来看，中国地区虽有爆发，但现在的表现还远称不上潜力释放。

一是今年5月阜博完成了此前规划的粒子科技收购事项。粒子科技是本身就具备稳定盈利能力的公司，收购之后最直接的贡献就是并表后推升阜博的利润表现。根据此前的测算，并表之后阜博今年的业绩或将超过14亿港元，2022年业绩继续翻倍已是明牌。

但对本身就具备强劲增长动能的阜博来说，短期增量并不是其所关注的，阜博更看重的应该是粒子科技在中国市场已经形成的影响力。要知道，粒子科技已经与国内最顶级内容平台、电信营运商、有线电视营运商及互联网服务供应商建立了稳固的长期合作，粒子科技强大精英团队的纳入将令阜博中国战略如虎添翼。

据称，收购完成后双方团队已经快速融合，初步确定了三个新的业务拓展方向，包括在内容变现业务方向上继续延展，寻求全球更多变现平台合作；基于元宇宙数字文化的NFT海外发行创新和拓展；基于阜博的技术优势和中国视频行业趋势，以国有平台项目切入，打造新的视频产业结构和商业模式等。

二是“定都”香港，加大在香港市场的布局。身为全球第二大艺术品交易中心，香港在新一任行政长官李家超上任之后，设立了全新的“文化体育及旅游局”，明确了将在更稳定发展环境下大力开发数字文化产业，让文化创意产业等成为香港经济新引擎的策略，香港文创产业将迎来空前机遇，作为全球数字内容资产保护与变现的必要数字基础设施，阜博集团在更靠近战略市场的前提下，将捕捉到更多确定性的成长机会，充分分享香港数字文化产业和数字经济浪潮红利。

第二个关键词——价值认可

在宏观环境不确定性加大的背景下，资本市场采取了收缩的防御状态。金融信息公司路孚特的数据显示，2022年1-6月全球股票融资额1964亿美元，同比锐减七成，达到2003年以来同期最低值，资本方的谨慎态度可见一斑。

但阜博2022上半年却获得多家重量级机构的资金支持。

年初，阜博的老股东大湾区共同家园投资基金，通过可转债转股阜博集团约1.53亿股，并在二级市场上增持阜博2386.2万股，持股比例进一步提升至8.33%；今年4月，在粒子收购项目推进过程中，阜博获得了汇丰银行牵头的10亿港元融资；今年8月，阜博向鲁信国际发行了1.17亿元2025年到期的可换股债券，募资金额达1.13亿元，主流机构对阜博展露出十足信心。

资本市场的价值发现能力毋庸置疑，从投资方背景来看，三家机构都并非无名之辈。2018年成立的大湾区共同家园投资基金，启动时有时任香港行政长官和中央驻港联络办相关负责人站台，汇丰是老牌的全球性超级大行，鲁信国际的母公司连续获得过地方金融机构最高信用评级，能够获得它们的评估和认可，已经对阜博的价值、资质和信用形成多重背书。

对于阜博来说，身处极具活力的数字版权保护和内容变现赛道，面向广袤的数字经济、元宇宙市场，阜博已经率先抢占到一个不可绕过的优势位置，收获了终端用户的长期信赖，没有理由不继续投资和深挖市场潜力，创造更大的增量价值，拥抱千亿级的历史机遇。

今年上半年，阜博围绕产业研究和技术深化显著加大投入，强化了与海内外顶尖高校的合作。四月中，阜博在佛罗里达大学校园附近增设研发运营中心，五月在杭州入驻浙江大学校友总部经济园，并与浙大传媒学院共同设立全球数字文化产业研究中心，对于以硬核技术起家的阜博来说，公司的核心竞争力将进一步巩固。

以佛罗里达大学为例，该校曾与英伟达公司合作，建立了美国高校中现有最高性能的人工智能超级计算机，硬件和人才资源都非常充沛。在阜博内容变现、数字资产交易等业务不断扩张的背景下，强大的人工智能应用，将极大地助力阜博全球数字内容资产保护与交易必要数字基础设施的打造，加强公司在产业生态链价值传递环节的影响力。

事实上，阜博在香港地区的高校合作计划也正处于积极推进状态，很显然阜博正在深化新领域内的技术优势和储备，以应对未来更高层次的多元技术服务需求。

从此前公司押注内容变现第二曲线，押注中国市场皆大获成功来看，阜博的战略眼光毋庸置疑，后续公司的布局筹谋也将值得期待。

第三个关键词——战略定力

所谓战略定力，指的是在错综复杂形势下，为实现战略意图和战略目标所具有的战略自信、意志和毅力，回顾阜博上半年的整体表现，无论是业绩的稳步提升，还是不惧外界波动的既定战略推进，这个词都恰如其分。

归根究底在于阜博对未来不仅不悲观，反而认为其中蕴藏有巨大机遇，这与其所在行业特性息息相关。

阜博的上游是PGC、UGC、PUGC、OGC等多类型的内容供应方，内容涵盖视频、直播、阅读、动漫、音乐、数字藏品等诸多领域，下游面向各类线上内容平台、社交媒体，DAO、元宇宙等应用场景，可以被视为泛休闲娱乐领域中的一员。

而娱乐领域在经济不够景气的时期，往往有着非凡的机遇。

此前，美国影业联合会的统计显示，过去数十年美国遭遇的七次经济低迷中，五次电影票房获得大幅上升，派拉蒙、20世纪福克斯、米高梅、华纳兄弟、环球、哥伦比亚都是大萧条时期成长起来的巨人。美国并非个案，日本在经济迷失的二十年，任天堂和索尼PSP销量暴增，动漫、二次元、宅文化日益发达，并逐渐形成向全球蔓之势。

原因何在？一方面，相对低迷的环境让更多的人花更多的时间宅在家中，相对于其他高成本活动，人们愿意在性价比更高的文化和娱乐产品上花费更多时间。另一方面，当物质需求受到压制，精神的需求将更加强烈，人们需要在文化或娱乐活动中获得慰藉，释放压力。

成立17年的阜博也并非没有经历过经济周期的考验，对这一点的认知会更加清晰，公司至今仍旧保持健康成长的事实，足以说明公司具备穿越周期的能力，公司的战略定力正把这种信心传导给更多投资者。

小结

尽管今年以来在大盘影响下，阜博的股价表现受到拖累，但无论是外部直接的价值认可，稳定的中长期政策利好和宏观环境赋予的有利因素，还是公司自身卓越的战略眼光、出色的业绩兑现能力，以及面对新机会时展现出的战略定力，都意味阜博的可能和野心远不止于此。

“风物长宜放眼量”，阜博可能随时反攻。