中投华创 | 每日优鲜大败退，生鲜电商的故事谁来接

每日优鲜作为一家全国性生鲜电商平台的故事，已经结束了。

7月28日，每日优鲜宣布大裁员、关闭了赖以生存的核心竞争力业务-极速达，断臂止血。

8月23日，每日优鲜便利购业务最终作价3000万被收购，此业务曾融资13.47亿人民币。（每日优鲜业务分为前置仓、零售云以及菜场业务三大模块。其中前置仓板块包含了“便利购”与“每日一淘”两条业务线。）

2021年6月25日，每日优鲜抢先在美纳斯达克上市，市值约为22.7亿美元；而如今每日优鲜市值仅剩2870.15万美元，上市一年多，市值蒸发超99%。

从 2014 年创立到 2021 年赴美上市前，每日优鲜先后获得了 10 轮共计超 110 亿元的融资，投资方包括腾讯、老虎、高盛、中金、联想、元璟资本等一众明星投资机构。在鼎盛时期，从 2015 年 5 月到 2017 年 3 月，每日优鲜连续拿了 5 轮投资。

几乎平均半年就能拿到新一轮融资，拥有着令许多创业公司羡慕的融资频率，估值也一度高达 30 亿美元。

然而，超百亿融资、包括 IPO 上市募集资金，到如今已悉数“烧完”。

昔日融资超120亿元的资本宠儿，“生鲜电商第一股”，用亏损磨平了所有融资额，成大败局。

一位生鲜供应链领域人士从业务角度分析了原因也并无道理：货只要每多搬运一次，就多一次的费用和损耗！社区团购、前置仓模式并没有减少，甚至反而增加了搬运次数，怎么能持续？

被赋予厚望的破局者

一个行业的爆发往往得益于某些关键商业环节的突破。在中国一度上千家的各类生鲜电商中，最早出现、也最让人寄予厚望的破局者，就是每日优鲜。

每日优鲜创立于2014年底，两位出身于联想的创始人徐正和曾斌，在业内率先提出了线上销售的前置仓模式，用冷源冷链+时间冷链代替冷媒冷链，降低成本的同时，实现了1小时上门送货。2015年夏天，每日优鲜在望京建了第一个前置仓，服务半径三公里，此模式在北京初步跑通之后，从2017年年中开始，每日优鲜大举区域化扩张，很快进入全国20个城市，一度在华北、华东占据绝对领先地位，在华南、华中也跻身市场前列。

经历过十几轮融资，历史融资金额累计超百亿元。

根据每日优鲜发布的财报，2018至2021年期间，其亏损金额总和也超过了百亿元人民币，几乎把前期融资得到的钱烧的一干二净。

据中国电子商务研究中心数据显示，到2021年，国内生鲜电商领域大约有4000多家入局者，其中仅有4%营收持平，88%陷入亏损，最终只有1%实现盈利。

前置仓模式真的能跑通吗？

悬崖边上的前置仓

两年前，盒马鲜生总裁侯毅用100多家前置仓门店的惨痛教训，得出一个结论：“前置仓是做给VC看的，没有未来。”

两年后，前置仓首创者每日优鲜的仓皇败退，让这一模式再次成为笼罩行业的阴霾。

前置仓模式诞生的初衷，是为了解决生鲜零售行业陈疾——“供需两旺、流通不畅”。具体做法是在城区内布局若干个小型仓库，每个仓库覆盖周边3~5公里的客户需求。前置仓模式的核心是提升配送效率，也就是每日优鲜主打的“30分钟极速达”。

但在业内人士看来，前置仓的模式天然存在“不可能三角”。

在配送速度、仓储成本和商品丰富度之间很难做到平衡，若要三者同时满足，就意味着要支付高昂的房租、人力和配送等履约成本。

在前置仓的计算公式中，全链条的履约成本包含仓库租金、员工费用、配送成本、物流成本、折旧费用、水电费用等6项。据东北证券研报数据，前置仓模式的履约费用是传统中心仓电商的3倍、平台型电商的2倍、社区团购的6倍。

回看每日优鲜招股书，2020年，每日优鲜的履约费用为15.77亿元，占总收入比重25.72%。换言之，每日优鲜每收入100元，就要花25元投入到履约中。当时，这家公司的毛利率不到20%。

2021年Q1，每日优鲜单均配送费约14元。相比之下，依托于美团生态的美团买菜，配送费用被外卖业务摊薄，单均配送费稳定在7.2元。京东到家背靠京东物流，单均配送费常年稳定在6元以下。

一边是生鲜电商的毛利率低、损耗大，另一边是难以压降的履约成本。当履约成本持续吞噬毛利，平台自然看不到盈利的可能。

前置仓模式，就像一个巨大的焚钞炉，需要大量的资金支持。每日优鲜CFO王珺也曾公开表示，即便是在每日优鲜已经全面盈利的情况下，每年仍需要8亿美元来维持前置仓。8亿美元约合50亿元人民币，如此巨额的前置仓费用直接吞噬掉每日优鲜的利润。

这种需要重金维系的前置仓模式，每日优鲜或已经没有钱再继续玩下去。

包括后面盛极而衰的社区团购，主打的均是前置仓模式。每日优鲜算是该模式的早期实践者。部分VC/PE觉得，“快就能抢占市场，快就能成为老大。”可他们忽略了一些细节。

当马云、刘强东、王兴想扩张边界的时候，“快”就不在是一个决定成败的前提，一切围绕时间简约的成本会被钱消磨殆尽，想对冲成本，就需要源源不断的资金支撑。

生鲜行业或许还是有前景的，但关键是谁能熬到最后呢。

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