全球制药市场年中大考：谁在走上巅峰，谁在陨落？

企业的命运沉浮总是与时代紧密捆绑。

面对疫情、地缘政治不稳、全球经济放缓等多重艰难的2022，跨国药企们的命运截然不同地体现在半年业绩中——在挑选出来的17家企业里，有的轻松越过；有的则在边缘徘徊，试图通过大刀阔斧的改革，或是裁员或是架构重组，给自己造一座可跨越的桥。

毫无疑问，轻松越过者，都有重磅炸弹傍身。除了业绩长青的修美乐和新晋的百亿玩家K药，疫情这架“造富机”在第三个年头依旧没有停止运转，全球十大药品里有四款新冠疫苗/口服药，已占据半壁江山。它们的存在，不仅让辉瑞继续冲破营收天花板，也让拥有新冠口服药和PD-1抑制剂Keytruda的默沙东在半年里前进6个名次，挤下强生稳居第二。

而当经济看衰，一些金融分析师预计美国市场将进行更多的并购。事实上，这一趋势近期已经显现——富有的制药巨头正在“抄底”般的“买买买”。

不过，这也只是属于强者的游戏，制药巨头之外，更多的企业已经没有机会进行下半场。有外媒统计，三四月份是裁员的高峰期，但即便断臂求生，一些企业最终还是撑不下去，消失在了历史长河里。

从繁荣、泡沫到崩溃，周而复始，似乎是每个行业都逃脱不掉的现象，在这起伏不断的浪潮中，何者又能立住，稳居潮头呢？

新冠药品还是印钞机吗？

2022年上半年，似乎只要搭上新冠疫情的车，印钞机还是能源源不断地创造财富。拥有新冠疫苗和口服药的辉瑞，无论从总营收还是增长率来看，依旧不愧“宇宙第一大药厂”称号。

业绩显示，辉瑞报告期内实现总营收534亿美元，净利润为177.69亿美元。其中，mRNA新冠疫苗Comirnaty和新冠口服药Paxlovid分别营收220.75亿美元（+95%）和95.85亿美元，且都位列全球前十大畅销药物，表现亮眼。

从增长率来看，辉瑞这一数字达到了60%，继续冲破营收天花板。眼下能与之媲美的，只有同在销售mRNA新冠疫苗的Moderna，上半年其实现营收108亿美元，同比增长了71%。

受益于新冠药物印钞能力的，还有BioNTech和默沙东。前者上半年创收98亿美元，同比增长了30%。后者短短半年，迅速从世界第八的位置爬升到世界第二，赶超了强生、诺华、罗氏、BMS、赛诺菲和艾伯维。

依靠重磅炸弹K药、新冠口服药Molnupiravir和HPV疫苗Gardasil/Gardasil 9，默沙东在上半年实现总收入304.94亿元，同比增长41%。财报显示，这三款药物合计贡献176亿美元，占营收的57.8%。其中，Molnupiravir实现销售额达到44亿美元，默沙东预测2022年molnupiravir的销售额将达到50亿至60亿美元。K药创收100.61亿美元，同比增长近30%。凭借这一成绩，K药再度缩小与修美乐的差距，赶超就只超一步。HPV疫苗则得益于国际市场，尤其是中国市场的强劲增长，实现收入31.33亿美元。

但并不是每家企业都能得到上天的眷顾。与上述几家相比，新冠疫苗Vaxzevria的表现就没那么亮眼了——半年内仅获得15亿美元销售额，对阿斯利康的业务增长贡献并不大。

而美国生物技术公司诺瓦瓦克斯，则在第一季度因重组蛋白新冠疫苗盈利后，于第二季度直转急下，由于二季度的销售额相比一季度骤降90%，仅为5500万美元，其总体营收转为净亏损5.1亿美元。

消息一出，诺瓦瓦克斯的股价大幅跳水34%。究其原因，是新冠疫苗需求量的减少导致了这一结果。而它的下半年将更为艰难，其CEO已经预计：“2022年我们不会再有来自美国或Covax（新冠肺炎疫苗实施计划）的新一笔收入了。”

榜单里的竞赛

因为新冠业务和其他药品的销售变化，同比2021年上半年，全球制药巨头的营收榜单名次也再度有所更迭。

辉瑞的表现，让其他药企难以望其项背。其与第二名默沙东的差距，已经相当于艾伯维半年的收入。而辉瑞、默沙东之后，因为少有药品能媲美mRNA新冠疫苗Comirnaty、K药此等超级重磅炸弹，各家的名次竞赛更像是一场全方位的拉扯较量。

同样是这17家企业，从名次变化来看，大部分药企都是往前或往后变动1个名次。其中，强生、吉利德和渤健的名次没有变化，诺华则倒退了2名。

具体来看，诺华同比增长率为0，而渤健则是这所有企业中唯一一家出现负增长的，同比下降了6%。

值得注意的是，前者在上半年同比无增长的情况下，净利润甚至同比下降21%至39.14亿美元。其中，CAR-T细胞疗法Kymriah的销售额出现同比下滑10%至2.6亿美元。格列卫、依维莫司等上市时间较长的产品，因为受到仿制药的冲击而总体同比下滑近20%。

不同于诺华CAR-T呈现销售额下滑趋势，吉利德的两款CAR-T产品则创收3.68亿美元，同比增长68%。其中，Yescarta同比66%的增幅超出了华尔街预期。事实上，诺华的CAR-T上市没多久就遭吉利德反超，很大的掣肘在于诺华的产品生产周期太长。

过去半年最动荡的企业之一渤健，业绩表现则在意料之中。它是这17家中唯一出现负增长的药企。2022年上半年，渤健总营收仅有51.21亿美元，同比下滑了6.4%，拥有多款药物在售的它，甚至不及与辉瑞合作新冠疫苗的BioNTech。

具体来看，多发性硬化领域依旧是渤健的主要收入来源，2022年上半年，该领域实现总收入28.21亿美元，同比下降了6.37%。而恰恰是主力军倒退，带来了致命影响。

裁员、退市和收购都一起来了

裁员，架构重组，成为了渤健和众多企业上半年的主旋律。

据Fierce Biotech统计，今年已有超过30家药企宣布团队缩减计划，包括诺华、赛诺菲、默克、吉利德、渤健、艾伯维、阿斯利康和第一三共等制药巨头。而在三月和四月，裁员达到了高峰，当时每个月有17家公司裁员。

而或许是对业绩早有预期，2022年上半年，诺华在裁员时还进行了一场大刀阔斧的重组改革，动作之大，可谓制药巨头之最。

诺华一改20年前的旧制，合并了制药和肿瘤两个业务，。不破不立，在当今以创新药为主，普药业务有所变化后，这套旧制已经成为诺华增长的障碍。合并业务后，诺华成立了“创新药物”（IM，Innovative Medicines）新业务部，下分美国业务部和国际业务部，以此向创新药研发倾斜更多资源。

紧接着是成立全新的战略及增长部门（Strategy & Growth function）和全球整合行政管理部门（G&A)，以创造更多高价值的产品组合，并提升技术和运营等方面的效率。

诺华的改革能否带来新一轮的利润高增长，还需时间检验。诚然，面对风险，制药巨头往往会比biotech更具抗风险能力，它们尚能改革应对，但更多的biotech已经撑不到今年下半场。

过去，Fierce Biotech每年都会编写一份宣布永久关闭的生物技术公司名单，但几年前它们没再继续，原因是很多生物技术公司不会直言自己想要放弃，相反，他们总会宣称发现新的候选药物（即便是有问题的）或适应症来维持运转，加之新冠疫情也给不少公司续上了一口气。

但到今年，当美国遭遇生物技术“熊市”，一些公司在经历数次动荡后，最终选择了“举手投降”。

4月份，还在美国癌症研究协会年会上宣传临床数据的Genocea，到第二季度末就进入了裁员阶段乃至从纳斯达克退市。因为豪华的创业者和投资者阵容，以及热门赛道的加持，Genocea也曾风光无限，但最终它还是未能撑过寒冬，倒在了16岁的年纪。

命运相似的还有Orphazyme，因为罕见病新药arimoclomol接连被双重打击，最终裁员过半，并从纳斯达克退市。

一些金融分析师认为，眼下美国正处于或即将陷入衰退，预计还将进一步削减劳动力。与此同时，并购潮也在不断显现。一些手中资金充裕的企业在此等经济前景下，已经开启并购，未雨绸缪寻找新的增长点。

赚得盆满钵满的辉瑞，自今年3月份开始就发起了4项收购。这一数量在制药巨头中名列前茅。此外，它还贡献了今年上半年交易金额最大，也是唯一一起价值超百亿美元的收购事项，即116亿美元拿下了Biohaven，强势进军偏头痛领域。

时间来到下半年，收并购交易数量似乎还在增长。单8月上旬，安进、辉瑞和默沙东就相继出手，交易金额达30亿至50多亿美金，涉及自身免疫疾病、罕见血液病以及环状RNA疗法开发。而此前，默沙东还频频被传将收购Seagen以布局ADC领域。

中国市场，押注下一个未来？

按照惯例，在此轮财报季中，同样有几家制药巨头公布了中国市场的情况。近些年，因为原研药专利不断到期，带量采购和医保谈判的推行，跨国药企在华的业绩增长似乎陷入了瓶颈期，如何守住“利润”，成为摆在各家面前的大考。

从此次业绩来看，一如既往，阿斯利康以30.57亿美元的中国区营收，成为在华表现最好的跨国药企。虽然中国区营收贡献了阿斯利康新兴市场一半的业绩，但需留意到，由于在华产品组合受到医保目录谈判和带量采购等政策影响，其在中国市场的销售额已经同比下降5%。

同样，礼来在华产品的较低定价，也对其总业绩产生重大影响——两年来首次出现季度下滑。按细分市场来看，礼来在中国市场上半年收入仅有7.59亿美元，下滑了14%。原因在于，唯择和达伯舒等产品因为纳入国家医保目录而大幅降价。其中，礼来和信达生物合作的达伯舒，收入更是同比下降了30%，为7360万美元。从结果来看，虽然唯择和达伯舒销量有所增加，但还是难以弥补价格下降的影响。

礼来对全年增长似乎不太抱希望，其首席财务官预计，全年增长将为个位数。礼来在美国、欧盟和日本，产品价格将出现中个位数的下降，中国的价格将出现两位数的下降，从而导致2022年剩下的时间内全球产品价格呈现高个位数下降。

与前两家相反，默沙东在中国市场出现了爆发式增长。上半年，默沙东中国区总收入达到24.68亿美元，同比增长51%，究其原因是HPV疫苗在中国市场需求持续高涨。

而赛诺菲、诺华和罗氏的中国营收则不相上下，皆在16亿美元左右。只是在诺华11%和赛诺菲12.3%的增长率衬托下，罗氏中国的营收则下滑严重，因为老“三驾马车”——贝伐珠单抗、曲妥珠单抗和利妥昔单抗受到生物类似药冲击和疫情影响，同比下跌了7%。

值得一提的是，虽然赛诺菲中国区贡献的收入仅占其全球营收9.7%，但其增速已经实现与美国增速持平，甚至超过全球增速水平。原因在于，达必妥和降脂药波立达（阿利西尤单抗）都受益于国家医保目录，成功实现迅速放量，带来稳健增长。

可以看出，带量采购和国家医保目录政策的推行，虽然普遍让跨国药企中国区承压，但也不全然如此。试图破局者，已经在琢磨如何见招拆招，押注下一个未来。

增速水平表现优异的赛诺菲中国区，在今年上半年便一直在推动中国区组织架构和全球架构保持一致，并改变了以往按照药品和疫苗划分的业务板块，重新按照特药、普药、疫苗三个核心的全球业务单元重组中国区业务。架构调整正式完成后，意味着中国区在赛诺菲的战略运营地位的进一步提升。

诺华的中国区也按照总部的统一规划，重新进行了部门整合与团队优化。拜耳则成立了肿瘤事业部、且合并了心血管和糖尿病治疗领域团队。

中国区销售额下滑的阿斯利康，上半年的高层变动则是跨国药企中最为频繁的。事实上，阿斯利康这波变动从去年第三季度就开始了。彼时，其呼吸领域重磅产品布地奈德吸入剂和消化系统艾司奥美拉唑注射剂二季度错失集采，随后中国区的业务增速又出现了放缓，自此，其就在内部多次调整架构。

今年1月份，阿斯利康成立全渠道事业部，2月份，又合并呼吸及自体免疫事业部、消化与呼吸雾化事业部，同时终止呼吸与消化事业部的剥离。架构的调整，伴随的便是人员流动。有媒体统计，仅去年7月至今年3月份，阿斯利康中国就有9位高管离职。

今年6月份，阿斯利康中国再次公布新架构调整，成立了新CCiC（中国智慧健康创新中心）创新管理团队。此次调整，被业界认为是阿斯利康向数字化创新发展方面深入的信号。

可以预见，伴随着架构调整和资源倾斜，一些制药巨头也将有望扭转局面，2022年的激烈厮杀或许才刚刚开始。