东鹏饮料业绩增长股价下跌：市值一年缩水近180亿元，过于依赖大单品

本文来源：时代周报 作者：李馨婷

自2021年5月上市至今，被外界称为“平价红牛”的东鹏饮料（605499.SH），业绩仍有冲劲。

8月16日，东鹏饮料发布2022年中报。中报显示，2022上半年，公司销售规模和效益保持稳定增长，营收为42.91亿元，同比增加16.54%；归属于上市公司股东的净利润为7.55亿元，同比增长11.66%。

“从大环境和企业整体发展来看，在今年疫情背景下，人口流动减少、消费场景受限、原材料价格上涨等因素影响下，我们上半年仍实现了在年报中所承诺的双位数增长，各项财务指标优秀，呈现了很好的增长态势。”8月18日，东鹏饮料相关负责人对时代周报记者说道。

不过，如梳理过往财报，营收上过于依赖广东市场与东鹏特饮这一单品，一直是东鹏饮料的经营隐忧。根据此次中报，为补齐经营短板，东鹏饮料动作颇大。

为大力建设全国销售网络，上半年，东鹏饮料合作的经销商从2021年12月31日的2312家增加至2022年6月30日的2590家，增长率达12.02%。

此外，除了已经上市的东鹏大咖、东鹏0糖特饮、东鹏气泡特饮、东鹏加気等饮料，目前东鹏饮料还在开发女性能量饮料、无糖茶饮料、以天然药食同源物质为主要原料的饮料等新产品。

从结果上看，东鹏饮料的经营调整有喜有忧。

上半年，东鹏饮料全国区域（即除了广东区域、全国直营客户以外的销售区域）销售收入在占比首次过半的同时，也首次超过广东区域。但同时，东鹏特饮单一产品占主营业务收入比重不仅未降，还小幅上涨，达96.13%。

图源：东鹏饮料财报

截至8月18日收盘，东鹏饮料收报151.9元/股，总市值607.62亿元，股价距离2021年8月18日的196.59元/股，已跌去22.73%，当前市值与1年前786.4亿元的市值相比，也已经缩水178.78亿元。

业绩保持增长

中报显示，上半年，东鹏饮料营收持续增长的主要原因，是公司在广东区域继续实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动500ml金瓶销售量持续提升所致。

作为东鹏饮料的核心优势市场，上半年，广东区域收入16.48亿元，占总营收比重为38.46%。根据弗若斯特沙利文的报告，东鹏饮料的销售额及销售量已经连续五年在广东区域保持行业第一，市场占有率目前已超过 50%。

广东区域持续表现强劲的同时，公司全国区域营收占比也有所上升。2022年1—6月，东鹏饮料全国区域销售收入22.18 亿元，同比增长 34.63%，营收占比为51.78%，较去年同期增加 6.91%。

全国区域收入显著上涨的背后，是东鹏饮料半年来对全国化战略的大力推进。

上半年，东鹏饮料合作经销商数量快速增长。目前，公司经销商已覆盖全国31个省级行政区、329个地级行政区，地级城市覆盖率达到98.79%。同一时期，公司的终端网点数量也从209万家增加至250万家，增长比例达到19.62%。

长期以来，东鹏饮料都以“冰冻化是最好的陈列”为渠道思路，截至2022年6月30日，东鹏饮料一共投放约7.4万台冰柜。

此外，小卖店、独立便利店、报刊亭等传统渠道，加油站便利店、高速路服务区、大型卖场、连锁商超、连锁便利店、网吧、棋牌室等现代与特通渠道，自动贩卖机等新零售渠道以及线上电商平台渠道，都是东鹏饮料发力拓展的渠道。

东鹏特饮销量占比超九成

业绩整体增长的同时，东鹏饮料的营业成本有所上涨。上半年，东鹏饮料营业成本同比增长25.78%。

与此同时，东鹏饮料的毛利率则出现下滑，从去年同期的46.89%减少至42.68%，下滑主要原因则是大宗原材料聚酯切片采购价格上涨，均价同比2021年上涨 38.97%，白砂糖均价同比2021年上涨7.00%。

值得注意的是，东鹏饮料长期存在的单一产品依赖症，仍未得到改善。

2017年9月至今，东鹏饮料已先后推出东鹏天然水、由柑柠檬茶、东鹏加気，东鹏 0 糖特饮、东鹏大咖，东鹏气泡特饮等多款产品。中报显示，东鹏大咖2022年上半年月度平均销售额较 2021年9月份上市后月度平均销售额增长约 39.06%；东鹏天然水 2022 年上半年销售收入则较 2021年上半年同比增长47.50%。

然而，其它饮料的销量成绩，至今仍抵不上东鹏特饮销量的零头。

上半年，东鹏特饮在主营业务中的“存在感”仍在提高。销量方面，东鹏特饮占比为91.51%，较去年同期的90.73%小幅上升0.78%；销售收入方面，东鹏特饮则占比96.13%，较去年同期的94.90%小幅上升1.23%。

财报显示，自500ml金瓶特饮上市后，销售收入已从 2017年的5954万元增长到2021年的50.24亿元，复合年增长率达到 203.08%，而这也带动了公司销售收入和净利润稳定增长。

“我们不断推进产品升级与产品创新，满足日益延展的消费场景和多元化的消费需求，新品的成长需要有个逐渐积累和沉淀的过程。”对于产品收入结构问题，东鹏饮料相关负责人对时代周报记者解释道。

此外，该负责人还对时代周报记者表示，目前，东鹏特饮正根据新品成长的情况以及核心人群做针对性的推广。“今年，东鹏特饮正式成为KPL王者荣耀职业联赛官方指定功能饮料，公司希望通过绑定电竞头部IP，带动和提升新品在年轻用户中的品牌关注度。此外，公司还将借助杭州亚运会等体育赛事，以‘官方指定功能饮料’身份，赋能新品的品牌传播。”

当前，饮料行业入局者众多，竞争激烈，东鹏饮料的经营策略能否持续跑赢市场周期？业绩能否一直不累不困？有待观望。