江苏
书接上文，昨天写的是非结构化交易架构，今天聊聊结构化。
一、部分交易
与非结构化交易架构相比，部分交易的意思是原LP部分转让集合权益，保留部分。该方案既增加新LP对资产未来升值的信心，同时兼顾了原LP变现及享有后续资产升值的需求。
二、捆绑销售
捆绑销售是在昨天讲的集合权益基础上，买方附加对管理人新基金出资的承诺。
在原LP出售财产份额时，如果新LP并不希望对管理人的新基金享有优先认购权，捆绑销售实质上是限制财产份额的出售，或者是一种价格调整手段。实践中，捆绑销售中很少有新LP希望在新基金中享有优先认购权的情况，如果有类似情况，基金销售和新基金募资完全可以分开进行。
三、管理层保留
在《私募基金的二级市场交易》一文中曾经提到，购买人购买股权后可能需要另行聘请专业的管理人。但在管理层保留交易中，虽然LP发生更换，但新LP继续聘请原管理团队。该种交易结构在新LP为非专业投资的金融机构多为常见，如银行、保险等。该交易架构一般是管理团队和新LP一起策划和操作的结果，从某种程度上，该交易架构也可以视为MBO，将新LP视为管理层的资金方。
除上述交易架构外，还是有SPV、协议控制、买方结构化融资等更为复杂的交易结构。后面再慢慢唠吧。
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