大基金反腐风暴第二波来袭！8年投上万亿，解决卡脖子问题不给力

8月9日，大基金反腐风暴第二波来袭，华芯投资3名高管涉嫌严重违纪、违法被调查。

华芯投资是芯片投资国家队——国家集成电路产业投资基金（“大基金”）的唯一管理人，以及“大基金二期”的管理人之一，负责基金的投资运作。

在此轮围绕芯片大基金的反腐风暴中，包括大基金总经理丁文武在内，一共有6名大基金相关人员被查，引发了芯片行业巨震。

芯片投资国家队

在中国芯片行业，“大基金”重点投资集成电路芯片制造业，兼顾芯片设计、封装测试、设备和材料等产业。

2014年9月，大基金一期成立，共募集资金1387.2亿元。

彼时，财政部出资360亿元成为第一大股东，持股36.47%；国开金融和中国烟草分别出资220亿元和110亿元，为第二、三股东。

前十大股东里，还有移动联通电信三大通信公司，华芯投资也投了1.2亿元。

2019年10月，大基金二期正式成立，募资高达2041.5亿元，继续接力投资。

超3000亿规模的国家资本注入，注定了大基金将是国家半导体产业发展的航向标，承载着国民对半导体的希冀。

成立八年，大基金带动了上万亿投资。但除了在资本市场获益颇丰，它在制造出国产替代的芯片和材料、真正推动国家芯片技术被卡脖子的难题上，似乎并不给力。

大基金都投了哪些公司？

成立至今，大基金合计投资了34家上市公司，和36家非上市公司。

其中上市公司中不乏半导体上下游的明星和头部企业，包括芯片设计领域的兆易创新、晶圆制造代表中芯国际、封装测试代表企业长电科技、半导体设备代表企业北方华创、半导体材料代表企业沪硅产业等公司。

而在非上市公司中，大基金投资数额最大的是紫光集团。

据媒体报道，大基金一期至少284亿元投入紫光集团旗下企业，其中至少277亿元投入长江存储、约7亿元投入手机及物联网芯片厂商紫光展锐。

然而，这两家公司却因母公司的债务问题卷入风波。2020年11月紫光集团出现债券违约，引爆债务危机，2021年7月开始债务重整。

可就在紫光集团重整完成的第三天，今年7月16日，紫光集团前董事长赵伟国被带走调查。原因是其实控公司与原紫光集团下设的企业存在“利益输送”。

赵国伟被查，从侧面也能看出大基金在芯片投资方面，至少存在“把关不严”的情况。

投资收益丰厚

2019年开始，一期基金进入投资回报阶段，不少A股公司遭遇减持。大基金也通过套现收益颇丰。

比如，大基金2020年减持国科微179.99万股，套现约9685万元；2021年减持360万股，套现4.77亿元；

2020年到2021年，大基金通过减持兆易创新，合计套现40.6亿元；

瑞芯微2021年内最高涨超200%。大基金在瑞芯微IPO前买入2592万股，并于2021年11月减持541.84万股，套现7.67亿元。

据媒体统计：2021年，大基金一期在二级市场减持金额合计超79亿元，算上2019年首笔减持套现逾20亿元，该基金的减持规模已超100亿元。

从投资回报率来看，华创证券研报显示，截至2021年6月16日，大基金一期投资瑞芯微和国科微的回报率均超过10倍，长川科技、北方华创、沪硅产业等也有5倍以上的投资收益率。

今年以来，大基金减持动作继续，已陆续宣布减持景嘉微、国科微、万业企业、长川科技等多家半导体公司。比如，今年6月，大基金相继甩卖国科微、景嘉微各2%，合计套现近15亿元。

没有推动卡脖子问题的解决？

获得丰厚收益的同时，大基金也引来了不少争议。

在资本盛宴下，运行了八年的大基金确实收获了喜人的投资回报，但从最近多位大基金相关人员被查我们也可以看出，大基金内部的管理机制却出现了裂痕。

因为多次在二级市场精准套现，不少股民发出疑问：大基金究竟是干什么的，是炒股的，还是投资国家基础研究的？

同时，有业内人士认为：“尽管大基金带动了上万亿投资，但它并没有制造出国产替代的芯片和材料。”

不可否认，大基金所投的企业中，包括兆易创新、中芯国际等，它们在芯片设计和制造领域都有所突破。比如中芯国际的28纳米芯片扩产，弥补了在全球“缺芯”背景下，我国对于该成熟芯片的需求。

但除了设计、制造、存储等，芯片材料才是我们真正被卡脖子的领域。

从上述被投上市公司的分类我们可以看出，大基金在推动芯片材料的国产替代方面，确实较少，比如气体和光刻胶等。

与发达国家相比，装备、材料、IDM模式等，是我国半导体产业的明显短板。其中，IDM模式指的是芯片垂直整合制造，拥有芯片设计、制造和封测三大能力。

当下，中国芯片大量依靠进口的事实并未改变。2021年，全球半导体产值为5585亿美元。根据我国海关的信息，我国进口了4000亿美元的芯片，约占三分之二。

并且，美国正越来越多地限制，美国公司向中国客户出口芯片制造设备的种类，这对于我们也是极大的挑战。

结语

实际上，因为半导体芯片技术的突破和应用，存在极高的风险，其中所需要的资金量也十分巨大。大基金背后站的是国资，这就注定为了避免资产流失，它在资金上的考量更为谨慎。

所以背后的管理者，可以说处于一种两难境地，如今纷纷被调查，也甚为可惜。

不可否认，大基金为国内半导体企业提供了强大的资金支持，自身也通过精准投资赚了不少钱。但很遗憾，在大基金成立的八年时间里，国内半导体企业的竞争力，似乎并没有提高到可以参与业内领先企业间竞争的层面。

现在随着“芯片反腐”拉开序幕，也说明了目前国家对半导体产业的管理，将越来越严格。以及面对美国芯片法案的通过，未来在扶持国产卡脖子技术的道路上，“国家队”大基金依旧任重而道远。

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