WTI原油技术分析：油价利空因素已成，能否再次下探底部？

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俄罗斯对中欧国家的石油运输中断，油价核心因素从需求转向供给，伊朗核谈判可能成为“最后的利空”。WTI原油离底部有多远？

俄对中欧国家石油运输中断，WTI原油后悔“三连涨”

周二(8月9日)，俄罗斯国家石油管道运输公司(Transneft)宣布，由于乌克兰石油运输公司没有收到过境服务费，俄罗斯通过乌克兰的石油运输自8月4日起中断。

据了解，德鲁日巴输油管道是俄罗斯向中东欧国家输送原油的大型输油管道系统，而目前暂停的部分是南支线(经乌克兰向匈牙利、捷克和斯洛伐克输送天然气的管道)。经由白俄罗斯向波兰和德国输送原油的德鲁日巴管道的北段没有受到影响。

值得注意的是，欧盟成员国上月达成的减少天然气消费协议9日正式生效。欧盟成员国同意根据其选择的措施，在2022年8月1日至2023年3月31日的过去五年平均消费量的基础上，将天然气需求减少15%。

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在欧洲能源危机和俄乌冲突再度升温之际，WTI原油周二(8月9日)受益于盘中高点92.62美元。然而，WTI原油回吐了所有涨幅，未能录得连续三天的涨幅。

油价核心因素从需求转向供给(美联储货币政策-伊朗核协议)

事实上，隔夜油价暴涨主要还是受需求端因素拖累。周二(8月9日)公布的美国8月5日起当周API原油库存增加215.6万桶，预期为-40万桶。另一方面，随着主要央行收紧政策，全球经济衰退的担忧挥之不去。

美联储超级鹰派、圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示，如果通胀继续超出预期，美联储将准备“在更长时间内将利率维持在较高水平”。布拉德“我有点希望今年能把利率提高到3.75%至4%，并表示现在说通胀已经见顶还为时过早。

作为衡量美国在未来半年至一年内进入衰退的指标，2-10年期美国国债收益率曲线“倒挂”，并进一步扩大至-49个基点。美国银行表示，美国国债收益率曲线倒挂的程度将取决于美联储政策利率预期峰值的变化。美国银行认为，如果市场对货币政策中性利率的评估保持不变，预期峰值将上升0.5个基点至4%，那么倒挂区间可能扩大至85个基点。如果中性利率也上调，0.5个基点的终端上调可能会使收益率曲线平坦化至仅60个基点。

笔者认为，下半年美联储货币政策是否进一步收紧，将对全球资产产生重要影响。然而，由于美国经济已连续两个季度收缩，一旦有更多证据表明美联储将于明年开始降息，需求端对油价的拖累预计将退居二线(WTI原油在过去两个月下跌了30%)。值得注意的是，笔者认为这一因素的关键节点将出现在8月25日至27日杰克逊霍尔央行年会前后，投资者可重点关注届时油价的动能转换。

另一方面，供应方面悬而未决的伊朗核协议也限制了油价的进一步反弹。周二(8月9日)，经过四天的间接谈判，欧盟8日提出了恢复2015年伊核协议的最终协议草案。据报道，欧盟官员已经暗示，有关方面将在未来几周内做出最终决定。

伊朗核协议谈判进展引发市场对增加伊朗石油出口的担忧。人们普遍预计，伊朗核协议的达成将有助于为原油市场增加100万至200万桶/日的石油供应。但不可忽视的是，在市场对伊核谈判消化了很长时间后，不排除协议在实际达成时会被当作“靴子落地”。

笔者认为，一旦三季度石油需求端的利空进一步释放，下半年油价主线将回归供给端(欧洲能源危机)。高盛认为，在目前的原油价格下，油市将处于不可持续的赤字状态，预计3Q-4Q2022原油价格将在110-125美元之间波动。

投资者白天可以关注美国7月CPI。如果CPI出现见顶迹象，有望在短时间内缓解市场对美联储进一步收紧政策和经济衰退的担忧，有助于为原油、黑色金属、贵金属等大宗商品提供进一步反弹动力。

WTI原油技术分析:触及长期上升趋势线，底部构筑中。

WTI原油周线图:

周线图显示，WTI原油冲高回落，触及90.0美元附近的长期上行趋势。油价虽处于回调阶段，但暗示后市仍有进一步突破趋势线的可能。但考虑到下方80.0-82.0的强力支撑，预计短期内油价进一步下行空间有限。

展望后市，预计WTI原油将开始为期半个月的筑底阶段。一旦WTI原油最终企稳82.0美元上方，预计油价将开启中期反弹，上方可关注100美元和110美元。

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