关键因素｜中简科技的“主要客户A”

Z链资料整理｜胡昌伟 编辑｜LZ

中简科技碳纤维“ZT”系列均用于航空航天，它的客户以“主要客户A、客户Q、客户B、客户V、客户P”替代。中简科技在2021年度报告中称，产品主要用于航空航天领域，碳纤维产品性能参数经过长时间实验论证，在客户产品定型之时既已确定，产品均按照客户订单的要求设计和生产，即订单驱动式生产模式。【1】

收入与高毛利率保证：

中简科技是高性能碳纤维【2】供应商，规模化生产ZT7系列高性能碳纤维产品，应用航空航领域。

客户来自国内大型航空航天企业集团，客户明确且集中度高。2019-2021年，前五大客户收入占总收入的99.85%、99.61%、99.26%。【3】

销售军用碳纤维，毛利率保持较高水平，2019-2021年毛利率分别为82.35%、83.89%、77.08%。ZT7系列碳纤维在航空航天产品中应用对可靠性和稳定性的要求极高，导致航空航天高端碳纤维领域的竞争相对起点较高。2021年毛利率下降主要是因为军用碳纤维价格进行了下调。

碳纤维产品供应情况：

中简科技具备高强型ZT7系列（高于T700级【4】）、ZT8 系列（T800级）、ZT9 系列（T1000/T1100 级）和高模型 ZM40J（M40J级【5】）石墨纤维工程产业化能力，其中ZT7系列产品已被批量稳定应用于我国航空航天八大型号。

2008年至2011年，中简科技完成ZT7系列碳纤维工程产业化；2012年至2014，ZT7系列碳纤维经过航空航天权威单位近三年的摸底、稳定性、许用值、工程应用等多个阶段多个批次的严格评价，各项指标均达到航空航天要求，综合性能优于日本东丽T700级碳纤维，正式进入批量生产阶段年；2014年至今，ZT7 系列碳纤维进入稳定供货阶段，并进行更高性能碳纤维的研发。

ZT8系列碳纤维于2012年6月实现维稳定生产，并率先通过科技部现场取样评价，产品性能达到科技部“863”项目指标。已完成客户验证流程。

ZT9系列高强中模型碳纤维于2015年8月研制出来，通过北京航空航天大学的检测，性能相当于T1000级碳纤维，拉伸模量超过T1100级碳纤维，可作为自主设计的换代碳纤维材料满足航空航天新一代型号应用需求。产品正在进行航空积木式验证流程，预验证预计耗时2-3年。【6】

高模型ZM40J（M40J级）石墨纤维于2013年4月研制成功，拉伸强度远高于同级别进口M40J石墨纤维，并实现工程化稳定制备，已完成客户验证流程。

M55J是新一代高模型石墨纤维，目前国内仅公司与光威复材具有产业化生产能力，主要应用于对刚度有极高要求的航天领域。2017年4月中简科技突破了M55J的制备技术，2018年5月通过科技部组织的课题验收，并取得了北京航空航天大学和北京化工大学性能测试报告，显示各项性能达标。客户验证工作尚未开始。【7】

核心客户对产品评价：

ZT7系列碳纤维的综合性能优于日本东丽T700S级碳纤维。

客户A：与进口东丽T700S碳纤维相比：ZT7H碳纤维拉伸强度、拉伸模量及断裂伸长率等性能方面均表现出了低离散系数，具有较高的质量稳定性，同时，ZT7H碳纤维毛丝控制良好，具有优异的工艺性，ZT7H碳纤维复合材料的90°拉伸强度、0°压缩强度、0°弯曲强度、层间剪切强度、冲击后压缩CAI等性能均优于同级别的进口T700S复合材料。

客户B：与东丽T700S碳纤维、G0827单向碳布、G0814平纹碳布、T700-12K预浸料和T700-12K经编织物相比：ZT7系列碳纤维复丝拉伸强度、拉伸模量、断裂伸长率以及面密度等性能参数及其离散性的综合结果优于进口T700S。ZT7系列碳纤维与国产树脂基体复合性良好，其加工工艺、复合材料等综合性能优于进口T700S。【8】

主要客户订单情况：

中简科技自上市以来，与军方签署订单累计金额341416.87亿元。

据2019年年报披露，2019年公司与主要客户签订金额为34369.36万元的《产品订货合同》。【9】

2020年5月13日，中简科技与A客户签署碳纤维订货合同，总金额26465.80万元，占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的112.88%，合同履行期限一年。客户A为国有大型航空航天企业，与公司保持长期的合作关系，具备履约能力。【10】

2021年7月14日，与A客户签订碳纤维合同63645.06万元，占公司最近一个会计年度经审计的营业收入的163.40%，合同履行期限2021年至2022年。【10】

2022年3月16日，与客户A签订碳纤维订货合同216936.65万元，占公司2020年度经审计营业收入的556.94%，合同履行期限2022年至2023年。【10】

注释及参考：

【1】来自中简科技2021年年度报告

【2】碳纤维：是由有机纤维在高温环境下裂解碳化形成碳主链机构的无机纤维，是一种含碳量高于 90%的无机纤维

【3】数据来源：2019年至2021年中简科技年度报告

【4】T：表示碳纤维拉伸强度，有 T300、T700、T800、T1000 等、数量越大代表强度越高

【5】M：表示高模量性能的碳纤维，如 M40、M60等

【6】《关于中简科技股份有限公司申请向特定对象发行股票发行注册环节反馈意见落实函的回复》，来源：巨潮资讯

【7】《关于中简科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函回复》，来源：巨潮资讯

【8】《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》，来源：巨潮资讯

【9】《中简科技：高景气、高弹性的碳纤维稀缺龙头》，来源：信达证券，作者：张润毅

【10】2020至2022年《中简科技：关于签订重大销售合同的公告》

【11】部分数据来源于同花顺iFinD

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）