思维造物创业板IPO终止审核

8月2日晚间深交所披露，北京思维造物信息科技公司、湖南鑫远环境科技公司、杭州碧橙数字技术公司申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对这三家公司首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

三家公司中，思维造物引人关注，公司原计划募资10.37亿元，若成功将成为“A股知识付费第一股”。思维造物是“罗辑思维”的运营主体，实际控制人及董事长为创始人“罗胖”罗振宇。目前罗振宇持公司41.67%股权，另一股东造物家背后是柳传志(出资9%)、俞敏洪(出资4.5%)、李善友(出资4.5%，混沌大学创始人)等一众大佬。罗振宇发内部信称，基于和监管部门沟通，以及当前市场环境等多方面因素的综合考量，决定暂时撤回国内上市申请。

思维造物通过“得到”App、“时间的朋友”、跨年演讲等形式，为终身学习者提供通识教育及技能培训服务。2020年9月创业板上市申请被受理，但近两年来一直处于问询阶段，经历过3次问询，期间3次因财务资料过期中止审核，直至本次终止审核。看来，”知识变现的尽头是上市“有点难。

2014年乘着知识付费风口，罗振宇成立思维造物公司，2015年开始“时间的朋友”跨年演讲，2016年推出“得到”App，2018年又推出“得到高研院”。

招股书显示，2014年为进行境外融资，思维造物开始搭建红筹VIE架构。但该计划不到一年便终止，2015年7月思维造物决定解除VIE控制协议。2019年10月，北京证监局官网发布思维造物的上市辅导情况表显示，思维造物拟在科创板上市，辅导前期准备工作2018年12月已开始，持续至2019年8月；2020年公司转战创业板，两年后IPO计划仍夭折。

在第三轮问询中，深交所对思维造物创业板定位提出质疑，并要求具体说明其业绩成长性的具体体现、主营业务的成长空间、整体行业市场空间及竞争格局的变化、核心技术是否具备创新性、与竞争对手的相同点和差异等。

此前思维造物主营音频通识课程，如《香帅的北大金融学课》等。2020年公司推出了职场训练营课程。据披露，自2020年推出以来，其训练营产品的付费人数已超过15万人，付费金额超过亿元。线上业务ARPPU(每付费用户平均付费金额)突破418元，年复合增长率达到30%，用户平均日均使用时长从54分钟提升至62分钟。

招股书申报稿显示，2019年-2021年思维造物的营收分别为6.28亿元、6.75亿元和8.43亿元。其中线上知识服务业务收入及电商业务收入合计占营业收入比例分别为79.36%、76.38%、78.18%。公司2021年净利润1.25亿元，同比增长211.22%。思维造物表示主要得益于其职场教育产品受到市场认可，营收稳健增长，市场份额持续增加。

不过，2018~2021年思维造物线上业务活跃用户数分别为362.25万人、282.92万人、266.16万人和253.94万人，付费用户数分别为267.29万人、197.16万人、185.63万人、157.45万人，整体下滑趋势明显。

公司还披露，受疫情影响，2022年一季度得到高研院开课有所延期或暂停，对其收入造成一定影响。此外，2021年疫情亦导致经济损失千万元。得到高研院尽管2021年实现近亿元收入，同比上升95.55%，但各期招生人数波动幅度明显。

在招股书申报稿中，思维造物将樊登读书、知乎、巴九灵、混沌大学、掌阅科技、中文在线、中公教育、创业黑马、粉笔科技列为竞争对手。“由于公司侧重于付费内容的运营，用户规模可能不及以提供免费内容为主的竞争对手，在与流量相关的广告收入规模上可能不及竞争对手。”公司在回复审核问询函时表示。

上述公司中，知乎2021年3月在美国纽交所上市，今年4月在港交所挂牌上市，成为首家以双重主要上市方式回港的中概互联网公司。

巴九灵2019年3月拟借壳A股上市公司全通教育(300359.SZ)上市，但预案披露后不久就收到深交所问询函，其中提出巴九灵初期主要依靠吴晓波个人IP吸引用户流量，此次重组是否有吴晓波“个人IP证券化”的嫌疑。尽管全通教育回复，巴九灵已经在淡化吴晓波的个人属性，“吴晓波频道”虽具备营销功能但有别于普通“营销号”。但半年后该收购终止。

2021年2月26日证监会浙江监管局发布公告称，巴九灵已经完成第三期IPO上市辅导。

此外，2021年11月30日来自上海的壹九传媒有限公司在港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。这是继其2020年11月、2021年5月两次递表失效之后再一次申请。壹九传媒旗下的上海约珥传媒股份有限公司2016年8月在新三板挂牌，2019年1月退市。

业内人士称，初期快速增长后，知识付费行业进入瓶颈期，后续如何演绎有待观察，但上市变现难了。