IPO定价64.68元，音视频通讯设备厂商，维海德申购解读

大家好，我是量子熊猫。

7月收官，8月马上来临，回顾7月一共上市了28只新股，其中一共破发了5只，破发率19%，这行情下也还好不算太坑。

8月第一周一共有11只新股发行，不算北交所的话比上周要多一只，真的是抓紧机会拼命发，如果经济好行情好发行倒也无所谓，就是今天出的7月这PMI让人心里又凉了半截。

统计局公布7月PMI为49%，环比下降了1.2个百分点，又重新跌回荣枯线下方了，6月好不容易从坑里爬上来，结果7月又凭实力跌回去了，加上前两天会议定调似乎对拉经济也不是特别积极，这手牌这么快又打烂确实真的没想到...

还有前几天说阿里会港股上市做备份也是个乌鸦嘴开光了，这边刚说完那边阿里就被列到预摘牌名单，主要原因还是审计问题，如果中概股真回港股了其实并不算一个好事，首先流动性就没纳斯达克好，其次全球影响力更比不上纳斯达克，单这两个原因真闹翻估计得比美股打骨折。

其他还有佩洛西正式确定了亚洲行，虽然没有湾湾但也不得不防，市场避险意愿肯定也是蹭蹭蹭上去了...

周末又是一堆跌到谷底的利空，不过每一次危机也可能是机会，做好准备应战吧。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年8月1日可申购新股分析

维海德（301318）：

企业基本情况：

全称“深圳市维海德技术股份有限公司”，主营业务为高清及超高清视频会议摄像机、视频会议终端、会议麦克风等音视频通讯设备的研发、生产、销售和相关技术服务。

主要为品牌厂商（视频会议、教育录播、音视频设备等品牌厂商）、系统集成商、经销商及最终用户提供音视频通讯设备，产品广泛应用于商务视频会议、教育录播、政企业务、远程教育、远程医疗、网络直播、红外测温等多个应用领域。

主要产品包括摄像机、视频会议终端和会议麦克风，具体介绍如下：

a，摄像机

摄像机是公司的核心产品。从图像显示的清晰度来分，公司的产品涵盖1080P、4K和8K（正在研发中）。

从产品外观结构来分，公司的产品包括云台摄像机、枪机等。

从技术水平来分，公司产品以专业级摄像机为主，向消费级和准广播级摄像机方向延伸。

b，视频会议终端

视频会议终端实际上是视频通信终端设备，人们借助终端参与视频会议。视 频会议终端就是通过一定的机制，将摄像头、显示设备、麦克风、音响、传输网络等设备有机地结合在一起，实现终端的互通，以达到异地实时交流沟通的目的。视频会议终端的原理是将本地的视频、音频、数据和控制信息进行编码打包并发送；对收到的数据包解码还原为视频、音频、数据和控制信息。

公司的视频会议终端从功能和结构上来划分，主要分为一体化终端和分体式终端两种。从适用的视频会议系统模式来看，可以分为传统专网专线视频会议终 端和基于云视频的视频会议终端。

c，会议麦克风

公司的音频产品主要是视频会议专用的全向麦克风，具有全方位智能拾音功能，可以应付多人双向语音通信，能够屏蔽掉杂音，且不产生回声。全向麦克风能有效提升用户的视频会议体验，是视频会议的核心设备之一。

公司自主研发的全向麦克风有单一拾音功能，也有拾放音一体的SpeakerPhone产品系列。

全向麦克风可单独作为产品，亦可内置在一体化终端设备中，作为音视频一体化终端产品和解决方案提供给客户使用。

业务比较简单，主要业务是摄像机、麦克风等音视频通讯类产品，然后通过组合拼凑又形成不同类型和领域的应用产品，属于终端数码产品的生产商。

具体营收方面，主要营收大部分来源于摄像机，营收占比在80%左右，其次是视频会议终端。

业务主要以ODM定制为主，然后有少量的自有品牌。

对应申万二级行业为消费电子，可比上市企业为苏州科达（603660）、亿联网络（300628）、海康威视（002415）、大华股份（002236）、奥尼电子（301189）。

发行情况：

企业由方正证券主承销，当前市值33.67亿元，新发行市值11.2亿元，发行价格64.68元，发行市盈率32.38，PE-TTM26.43x，顶格申购需要4.5万元市值。

对比消费电子行业PE-TTM为27.65x，对比苏州科达PE-TTM为111.63x，对比亿联网络PE-TTM为39.62x，对比海康威视PE-TTM为17.81x，对比大华股份PE-TTM为13.42x，对比奥尼电子PE-TTM为43.02x。

业绩情况：

预计2022年1-6月营业收入30,710.42万元，较上年同期变动-1.91%；

归属于母公司股东净利润7,870.64万元，较上年同期变动-8.99%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润7,412.34万元，较上年同期变动-12.04%。

2021年营业收入60,022.54万元，2020年营收67,011.41万元，2019年营收28,487.46万元，年复合增速为45.15%。

2021年扣非归母净利润13,865.06万元，2020年扣非归母净利润18,559.85万元，2019年扣非归母净利润5,373.43万元，年复合增速为60.63%。

2019-2021年，营收和利润增速较高，不过2021年营收利润反而是下滑的，然后到2022年营收和利润继续下滑。

参考招股说明书解释，主要因为2020年疫情影响导致视频办公类设备需求旺盛，然后再到2022年上半年因深圳疫情影响导致营收下滑。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为46.70%、48.69%和45.88%，毛利率绝对不错，略有波动但还算稳定。

参考招股说明书解释2020年毛利率上涨主要是消费级摄像机的毛利率提高且占销售收入的比重增加，带动2020年的毛利率增加。

跟同业对比来看，处于中上水平。

从公司基本面看，冲高回落持续下行，虽然如果撇开2020年异常看其实稍微要好那么一点。

从发行情况看，创业板发行，发行价格较高，发行市盈率和PE-TTM被注水了。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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