“平昌县城投”涉融资担保纠纷，被列为被执行人

金财金鑫多次被列为被执行人，涉及执行标的金额较大，且公司执行情况较差。

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列为被执行人

7月27日，中证鹏元公告称，四川金财金鑫投资有限公司（以下简称“金财金鑫”）近期多次被列为被执行人。

列为被执行人公告

据悉，金财金鑫新增三条被执行信息，主要涉及为其他公司融资提供担保，由于融资方未能按时还本付息，被金融机构提起诉讼。

截至2021年末，金财金鑫对外担保金额较大，公司及关联公司担保合计44亿元，占净资产的七成以上。

并且，金财金鑫担保对象主要为国有企业，且均未设置反担保措施；目前公司对外担保已出现多笔诉讼情况，存在很大的或有负债风险。

中证鹏元认为，上述事件或将对金财金鑫经营、财务及信用状况产生一定不利影响。

《小债看市》统计，截至2022年7月11日，金财金鑫多次被列为被执行人，涉案原因包括对外担保、拖欠工程款等，涉及执行标的金额较大，且公司执行情况较差。

被执行信息

值得注意的是，此前金财金鑫发生过非标展期事件。

2016年10月，中电投先融（上海）资产管理公司设立的“锐鑫1号”和“锐鑫2号”规模合计3亿元，期限2年，资金用于认购金财金鑫拥有的对平昌县财政局4亿元应收账款债权，如平昌县财政局未按时足额偿还应收款，公司应支付差额款项。

根据约定，金财金鑫应于2018年10月14日、21日、31日和11月7日分期偿还3亿元债权转让款，但10月19日双方签署了《延期还款协议》，公司将在2019年7月20日前分期清偿。

在公开债务方面，目前金财金鑫仅存续一只“17川金财债”，存续规模6亿元，将于2024年7月31日到期。

据最新评级，金财金鑫主体信用等级为A+，评级展望为稳定；“17川金财债/PR 金鑫债”的信用等级为AAA。

02

偿债压力大

据公开资料，金财金鑫是平昌县重要的投融资平台之一，承担了当地基础设施建设及保障房建设职能。

从股权结构看，金财金鑫的控股股东及实控人为平昌县国有资产管理局，持股比例为86.46%。

股权结构图

由于未确认代建项目收入，2021年金财金鑫营业收入和销售毛利率大幅下降，且以往确认的代建收入仍未收到回款。

2021年，金财金鑫实现营收2219.8万元，同比下滑92.37%；实现归母净利润731.31万元，同比下滑84.63%。

实现归母净利润

作为平昌县重要的基础设施建设主体，金财金鑫在资金方面能够获得地方政府的一定支持。

不过，2021年金财金鑫未获得政府补助，利润规模小。

截至2021年末，金财金鑫总资产为115.54亿元，总负债53.09亿元，净资产62.46亿元，资产负债率45.95%。

《小债看市》分析债务结构发现，金财金鑫主要以流动负债为主，占总债务的84%，债务结构不合理。

截至同一报告期，金财金鑫流动负债有44.63亿元，主要为其他应付款，其一年内到期的短期债务合计有2.65亿元。

相较于短债压力，金财金鑫的流动性异常紧张，其账上货币资金仅有158.92万元，不仅较2020年大幅缩减，而且对短债的覆盖率较低，公司面临短期偿债压力较大。

在备用资金方面，2018年以来，金财金鑫未使用授信额度一直为零，其财务弹性较差。

授信额度

此外，金财金鑫还有非流动负债8.45亿元，主要为长期借款和应付债券，其长期有息负债合计有8.45亿元。

整体来看，金财金鑫刚性债务有11.1亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为21%。

在融资渠道方面，金财金鑫渠道较为单一，且近年来其筹资性现金流持续净流出，公司面临再融资压力较大。

筹资性现金流

因此，流动性压力下，金财金鑫已出现逾期未结清信贷。

2019年以来，金财金鑫存在16笔逾期未结清信贷本金和17笔逾期未结清信贷利息，金额为本金3亿元、利息0.58亿元，本息合计3.58亿元。

在资产质量方面，金财金鑫多数资产已用于借款或担保抵质押，可变现资产规模较小，整体流动性很弱。

截至2021年末，金财金鑫应收账款和其他应收款项分别为12.43亿和14亿元，款项规模较大，且应收对象大部分为当地国企或政府相关部门，款项回收时间存在较大不确定性，对公司资金形成较大占用。

另外，金财金鑫存货高达85.88亿元，主要包括开发成本、待开发土地及工程施工，且存货中土地使用权已抵押比例较高，资产变现能力较弱。

截至2021年末，金财金鑫受限资产为25.84亿元，占总资产的两成多，公司资产整体流动性很弱。

总得来看，金财金鑫主营业务持续性较差，盈利能力较弱；短期债务规模较大，偿债压力较大；资质质量较弱，再融资压力大。

03

区域经济

平昌县隶属于四川省巴中市，位于四川东北部，巴中市南部。

平昌县是国家扶贫开发工作重点县、秦巴山区连片特困地区县，整体经济发展水平较低，工业经济规模较小。

平昌县地区生产总值位于巴中市5个区县第二，但经济体量较小且发展水平较低，地区生产总值连续三年增速低于全国和全省平均增速水平，经济发展迟缓，且人均GDP水平较低。

2021年，平昌县地区生产总值（GDP）173.35亿元，同比增长3.6%。

在财政方面，平昌县一般公共预算收入水平低，财政自给能力较弱，极大依赖上级补助收入，地方政府债务规模较大，截至2020年末已超过100亿元。

2020年债务余额

由此可见，平昌县债务规模大，负担重，且经济缺乏产业支撑，财政压力较大，因此金财金鑫面临一定流动性风险。

目前，部分地区城投公司非标违约等风险事件增加，城投区域分化加剧，且2022年城投债偿付规模较大，需关注非标融资占比较高、弱区域、弱资质城投公司的流动性压力及信用风险演变。